В последнее время на рынке произошло три странных события: золото застряло на уровне 4000 долларов и не может его преодолеть, торговая война, которая разгорелась не на шутку, неожиданно утихла, а Федеральная резервная система (ФРС) продолжает снижать процентные ставки, как будто это ничего не стоит.

На первый взгляд, эти три вещи не связаны между собой, но на самом деле они переплетены, как спираль: Америка одновременно хочет влить кровь в экономику и боится ослабления доминирования доллара, каждое действие требует тщательной оценки.

Сначала о снижении процентных ставок. Федеральная резервная система (ФРС) на первый взгляд контролирует ситуацию, на самом деле же она ведётся за нос данными и Белым домом. Регулирование процентных ставок должно быть как у старого китайского врача, который прощупывает пульс, но экономические данные всегда приходят запоздало, а Трамп ещё и даёт свои советы. После первого снижения ставок в сентябре прошлого года индекс потребительских цен (CPI) снизился с 0,4% до 0,3% в месячном исчислении, а в годовом - 3%, что ниже рыночного прогноза в 3,1%. Пауэллу даже не за что было цепляться, и в конце октября ему пришлось снова пойти на снижение. Проблема в том, что с 2024 года было уже 5 раундов снижения, патроны почти исчерпаны — целевой уровень инфляции 2% — это красная линия, если её пересечь, всё может пойти наперекосяк.

Более того, председателю Федеральной резервной системы (ФРС) необходимо опираться на данные, чтобы иметь доверие. Как только рыночные тенденции не совпадают с прогнозами, Белый дом немедленно использует это как предлог для давления. Поэтому снижение процентной ставки, скорее, является пассивной реакцией, чем активным регулированием.

Что касается внезапного смягчения торговой войны? Проще говоря, это создает пространство для снижения процентных ставок. Этот прием имеет исторические прецеденты — когда Гринспен проводил политику монетарного смягчения, ему удавалось сдерживать инфляцию за счет импорта дешевых товаров в условиях глобализации. Теперь эта логика снова выходит на передний план: тарифы и снижение ставок похожи на качели, чем выше тарифы, тем легче инфляция выходит из-под контроля, а снижение ставок теряет свою эффективность. Тем более, что стоимость торговой войны абсурдно высока, по данным расчетов, чтобы спасти одно рабочее место, людям приходится выкладывать дополнительные 50 тысяч долларов, и чем больше мы продолжаем борьбу, тем меньше отдача на затраченные усилия.

Поэтому США просто изменили подход, превратив тарифные меры в козыри на переговорах, что дало возможность освободить внутреннюю экономику и освободило пространство для снижения ставок Федеральной резервной системой (ФРС).