Недавно я увидел довольно интересное явление — не только TMT, но и традиционные циклические зоны, такие как цветные металлы, химическая промышленность и новые источники энергии, тоже танцуют под концепцию ИИ. Как показали статистические данные одной из брокерских компаний, доля активов институциональных инвесторов в этих связанных зонах уже подскочила до более чем 60%.

По сути, рыночная структура изменилась. ИИ давно уже не является отдельной темой для спекуляций, теперь он стал ценовым ориентиром всего рынка. Подумайте сами, 60% активов вложены в цепочку поставок ИИ, и даже малейшие изменения ожиданий могут вызвать колебания на рынке.

Более важно, что с октября волатильность значительно увеличилась, но традиционная стратегия "купить на падении, продать на росте" становится все менее эффективной. Причина проста — большое количество долгосрочных инвестиций, стремящихся к стабильности, продолжает входить на рынок, что сжимает пространство для выживания агрессивных стратегий. Сейчас действительно есть только два переменных, которые могут повлиять на рынок: первое — сможет ли политика выхода компаний на зарубежные рынки оставаться стабильной, и второе — соответствует ли темп строительства инфраструктуры ИИ.

Некоторые рекомендации от учреждений довольно ясны: вместо того чтобы намеренно избегать AI, лучше искать те активы, ROE которых начинает подниматься с нижней точки. Подтекст этих слов на самом деле очень ясен — главная линия AI уже не вернется назад, и вам придется делать выбор в соответствии с его логикой.

Но, с другой стороны, концентрация в 60% действительно немного высока. Если инвестиции в ИИ не оправдают ожиданий или пузырь оценок лопнет, такая структура объединения может распасться, и это не шутка. Сейчас рынок одновременно похож на то, что стоит на ветру, и на то, что идет по натянутому канату.