Долларовая система действительно столкнулась с серьезными проблемами! В середине октября на валютном рынке внезапно прозвучала тревога.

Верите ли вы? Оперативная ставка по обеспеченному overnight финансированию (SOFR) резко поднялась до 4.3%, превысив верхнюю границу целевой ставки по политике. Что это означает? Каналы обращения доллара заблокированы. Еще более удивительно то, что крупные институциональные игроки на Уолл-стрит массово обращаются к инструментам постоянных репоопераций Федерального резерва, достигнув рекордных за постпандемийный период объемов — даже залог в виде государственных облигаций не позволяет получить достаточное количество долларов, и рынок испытывает острую нехватку.

Куда делись деньги? Остаток по overnight reverse repos снизился менее чем до 70 миллиардов долларов, тогда как на пике он составлял 2.5 триллиона! Запас денежных средств в денежных фондах практически исчерпан. Основная проблема — баланс резервов Федерального резерва упал ниже психологической отметки в 3 триллиона долларов, и при этом распределение крайне неравномерное. Региональные банки, которые уже имели скрытые риски, оказались в еще более тяжелом положении.

Не справляются. На заседании FOMC 29 октября Пауэлл прямо заявил: с 1 декабря прекращается сокращение баланса, а также снижается ставка на 25 базисных пунктов. Годами проводимая политика количественного ужесточения внезапно остановлена — такой поворот событий очень резкий.

От борьбы с инфляцией до обеспечения ликвидности — политика полностью изменила направление. Возможно, долларовые горячие деньги снова начнут активно течь, и какая будет новая волна переоценки активов — покажет время.