Октябрьская продажа не была концом цикла, возможно, это был необходимый перезапуск. Избыточное кредитное плечо устранено, фундаментальные показатели остаются неизменными, а институциональные игроки тихо возвращаются. #Умные деньги сосредоточиваются вокруг EVM цепочек, RWAs и протоколов доходности, указывая на избирательное повторное рискирование, а не на retreat. Основные выводы:

• Плечо стало чище, но ликвидные разрывы остаются. • Капитал вращается, а не поступает, избирательность остается критически важной. • Макроэкономический риск сохраняется, но структурный спрос нарастает. Мы считаем, что это фаза формирования базы перед следующим этапом роста, а не пик цикла. #crypto