Гонконгский рынок RWA встречает "национальную команду": центральные государственные предприятия осваивают новый сегмент цифровых активов

Проект «Ensemble» Гонконгского управления валютных операций и новая стратегия «Fintech 2030» создают политическую платформу, привлекающую таких членов «национальной команды», как China Resources и COSCO Shipping, которые преобразуют свои огромные реальные активы и финансовую экспертизу в новую конкурентоспособность цифровой эпохи.

Согласно отчету китайской новостной сети от 3 ноября, Управление финансовых услуг Гонконга в стратегии “Финансовые технологии 2030”, опубликованной в тот же день, четко обозначило “содействие финансовой токенизации” как один из четырех основных столпов, с целью содействовать процветанию токенизированной экосистемы Гонконга. В то же время, рыночные сообщения свидетельствуют о том, что государственная компания China Resources Longdi выпустила продукт токенизации RWA на основе прав на доходы от своих станций зарядки электромобилей, что стало знаковым событием для государственной компании в этой области.

Эта серия интенсивных динамик от рыночной практики до верхнего уровня политики ясно показывает, что Гонконг прилагает все усилия для создания своей цифровой финансовой экосистемы. Центральные предприятия, государственные предприятия и соответствующие финансовые учреждения в Гонконге, благодаря своим уникальным активам и политической чуткости, стали основными силами, способствующими развитию экосистемы RWA.

Таблица 1: Сводный отчет о случаях размещения RWA в Гонконге центральными (государственными) предприятиями и соответствующими учреждениями

1. Политическая основа: от стратегического заявления до исполнительных инструкций

Правительство специального административного района Гонконг и регулирующие органы создали ведущую в мире политику в области цифровых активов, обеспечив четкую институциональную среду для развития RWA. Декларация о политике развития цифровых активов 2.0, опубликованная в июне 2025 года, ознаменовала переход политики цифровых активов Гонконга в стадию систематического продвижения, в то время как стратегия “Fintech 2030”, опубликованная в ноябре, дополнительно уточнила пути реализации.

Государственный банк уделяет особое внимание конкретному плану по продвижению токенизированных государственных облигаций. В соответствии с стратегией “Fintech 2030” Государственный банк завершит институциональные мероприятия по выпуску токенизированных государственных облигаций до 2026 года, включая создание специализированной платформы для выпуска, определение стандарта допуска для квалифицированных институциональных инвесторов, а также четкое установление правил торговли токенизированными облигациями на вторичном рынке. Этот ряд мер предоставляет регулирующую модель, которую можно использовать для токенизации других активов.

В области регулирования стабильных монет Гонконг также находится на переднем крае мировых тенденций. Регулирующая система для эмитентов стабильных монет, которая вступит в силу 1 августа 2025 года, предоставит важный инструмент для расчетов с реальными активами (RWA). Эта система требует от эмитентов стабильных монет наличия резервных активов соответствующего размера и регулярного прохождения аудита третьей стороной, что гарантирует стабильность стоимости стабильных монет.

Заместитель президента Управления денежно-кредитной политики Ли Дачжи на недавнем мероприятии недели финансовых технологий сообщил, что в настоящее время более 20 финансовых учреждений подали заявки на участие в песочнице “Ensemble”, охватывающей банки, брокерские компании, страховые компании и другие разнообразные субъекты. Песочница особенно сосредоточена на применении токенизированных активов в депозитарии, расчетах и трансакциях между странами, накапливая практический опыт для дальнейшего совершенствования нормативных правил.

2. Практика в отрасли: от пилотных проектов к масштабным исследованиям

Группы компаний с большими физическими активами являются наиболее активными участниками экосистемы RWA в Гонконге, исследуя новые пути освобождения ценности существующих активов через токенизацию физических активов, таких как инфраструктура и ресурсы данных.

Проект RWA компании Hong Kong and China Gas демонстрирует инновационную трансформацию традиционного публичного коммунального предприятия. Выбранный компанией базовый актив — кредитный лимит в 100 миллионов гонконгских долларов на Mingqi Tong, который в основном используется для центров данных искусственного интеллекта, IoT на базе AI и строительства трансграничной инфраструктуры. Путем переноса информации о кредитах в блокчейн, China Gas достиг прозрачности ключевых финансовых и операционных данных в режиме реального времени, что заложило основу для последующей токенизации большего количества активов.

Исполнительный директор и главный финансовый директор China Gas на пресс-конференции по запуску проекта заявили: “Токенизация RWA является ключевым шагом в цифровой трансформации группы. Мы планируем в течение следующих трех лет включить больше соответствующих активов в категорию токенизации, и ожидаем, что общий объем может достигнуть 5 миллиардов гонконгских долларов.”

Группа China Resources, под управлением China Resources Longdi, сосредоточена на области зеленой энергии. Участвуя в программе “Ensemble” от Управления валютного контроля, China Resources Longdi разрабатывает архитектуру RWA-продукта на основе прав на доходы от зарядных станций для электрических автомобилей. Этот продукт планирует упаковать и токенизировать будущие доходы от зарядных станций, расположенных в различных районах Гонконга, позволяя инвесторам делиться доходами от зарядных услуг, владея токенами.

Платформа «Судоходная цепь» компании China COSCO Shipping Technology вступила в стадию фактической эксплуатации. Эта платформа для судоходных данных, основанная на технологии блокчейн, уже подключила более 200 компаний цепочки поставок и обработала более 10 000 судоходных заказов. Платформа создает условия для токенизации прав на доходность от грузоперевозок, цифровизируя такие документы, как коносаменты и грузовые декларации.

Руководитель цифрового бизнеса COSCO Shipping Technology сообщил: «Мы ведем переговоры с Управлением денежного обращения Гонконга и планируем запустить первый продукт на основе данных о судоходстве в первом квартале 2026 года, предварительный объем которого ожидается на уровне 500 миллионов гонконгских долларов.»

Три, финансовые инновации: реконструкция и модернизация традиционного бизнеса

Финансовые учреждения используют свои профессиональные преимущества для продвижения процесса токенизации традиционных финансовых продуктов, одновременно повышая эффективность и исследуя новые точки роста бизнеса.

Гуо Тай Цзюнь Ань Интернешнл, представляя традиционных брокеров, достиг знаковых успехов в области RWA. Согласно сообщению “China Banking and Insurance News” от 23 сентября 2025 года, Гуо Тай Цзюнь Ань Интернешнл успешно запустил первую партию структурированных продуктов-токенов, включая токены с фиксированным доходом и токены с гарантией, привязанные к американским ETF. Эти продукты используют блокчейн-технологию и решения RWA от Ant Financial, инновационно обеспечивая безопасный кросс-чейн оборот токенов между Ant Chain и Ethereum, все торговые данные открыты и прозрачны, их невозможно подделать, инвесторы могут в любое время самостоятельно проверять. Этот выпуск считается первой практикой финансовых активов RWA, основанных на финансовых контрактах и обязательствах, выпущенных Гуо Тай Цзюнь Ань Интернешнл как лицензированным финансовым учреждением. Этот шаг не только значительно снизил затраты на промежуточные этапы традиционного выпуска, но и значительно повысил эффективность расчетов и расчетов, а также продемонстрировал инновационные возможности китайских брокеров после полноценного обеспечения цепочки услуг по “торговле, хранению, консалтингу, выпуску и производным”.

Китайская страховая компания China Taiping реализовала “двойное размещение” через Taiping Asset Management в Гонконге. После запуска первого в Гонконге фондов денежного рынка на блокчейне “eStable MMF” объем управляемых компанией активов на блокчейне достиг 200 миллионов долларов США всего за три месяца. В то же время проект по дизайну пакета активов в области новых источников энергии в сотрудничестве с GCL-Poly Energy уже на завершающей стадии, ожидается, что первая партия составит 300 миллионов гонконгских долларов.

Генеральный директор Taibao Asset Management в Гонконге на недавней пресс-конференции по результатам деятельности заявил: “Успешный выпуск фондов на блокчейне подтверждает жизнеспособность токенизации традиционных финансовых продуктов, и мы будем продолжать исследовать новые пути участия страховых фондов в инвестициях в инфраструктуру через модель RWA.”

Токенизированный проект долларового денежного рынка 招银国际 демонстрирует ценность технологических инноваций. Этот проект реализует автоматическую клиринг и расчет долей фонда с помощью смарт-контрактов, сокращая традиционный период торговли T+2 до почти реального времени. Более того, эта система поддерживает многовалютные подписки и выкуп в долларах США, гонконгских долларах и оффшорных юанях, что предоставляет огромное удобство для трансграничных инвесторов.

Практика цифровизации торгового финансирования в Bank of China International имеет отраслевое демонстрационное значение. Банк на основе блокчейна платформа торговых аккредитивов уже обработала более 100 операций по трансграничному торговому финансированию на общую сумму 300 миллионов долларов США. Путем цифровизации традиционных бумажных аккредитивов Bank of China International сократил время обработки операций с 5-7 дней до менее чем 24 часов, одновременно значительно снизив риск человеческих ошибок и мошенничества.

Глава отдела цифровых финансов Bank of China International отметил: “Торговое финансирование является естественным приложением RWA, мы тесно сотрудничаем с Управлением финансовых услуг Гонконга, исследуя стандартизированную структуру цифровых векселей, и ожидаем конкретных результатов в следующем году.”

Четыре. Экосистема: Совместное продвижение многообразных субъектов

Улучшение экосистемы RWA в Гонконге стало возможным благодаря активному участию различных учреждений: от технической поддержки до строительства платформы, на каждом этапе работают профессиональные организации.

Платформа Jovay Layer2 от Ant Financial предоставляет ключевую технологическую поддержку для RWA. Эта платформа использует технологию нулевых знаний, обеспечивая прозрачность сделок при защите коммерческой конфиденциальности, и может обрабатывать более 5000 транзакций в секунду. В проекте RWA от China Gas платформа Jovay реализовала хранение ключевых данных в блокчейне и авторизованный доступ, что обеспечивает подлинность и неизменность информации.

Президент блокчейн-бизнеса Ant Group Бянь Чжокуань сообщил: «Мы разрабатываем специализированные решения по соблюдению норм для RWA, включая проверку идентичности инвесторов, управление лимитами сделок и проверку соблюдения норм при трансакциях через границу, которые, как ожидается, будут готовы к использованию в первом квартале следующего года.»

Создание Объединения上市公司 цифровых активов Гонконга способствовало развитию саморегулирования в отрасли. Эта организация, инициированная несколькими上市公司 в области цифровых активов, разработала руководящие принципы раскрытия информации по проектам RWA и нормы управления соответствием для инвесторов, что заложило основу для здорового развития отрасли.

Председатель федерации на недавнем форуме заявил: «Мы сотрудничаем с Комиссией по ценным бумагам Гонконга для разработки оценочного фреймворка RWA проектов, который будет проводить комплексную оценку проектов по таким параметрам, как качество активов, безопасность технологий, соответствие требованиям и т. д., чтобы предоставить инвесторам ориентиры для принятия решений.»

Банки, такие как Chuangxing Bank, участвуют в экосистеме RWA с помощью дифференцированной стратегии. Помимо предоставления кредитной поддержки проекту China Gas, Chuangxing Bank разрабатывает финансовые продукты RWA, ориентированные на малые и средние предприятия, с планами по токенизации дебиторской задолженности, чтобы помочь малым и средним предприятиям решить проблему финансирования.

Пять, реальные вызовы:瓶颈 и突破 в процессе развития

Развитие RWA в Гонконге по-прежнему сталкивается с многими проблемами, и всем участникам рынка необходимо совместно работать над их преодолением.

Несоответствие техническим стандартам является наиболее актуальной проблемой на сегодняшний день. Отсутствие взаимной совместимости между различными платформами блокчейн затрудняет обращение токенизированных активов между различными системами. Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) возглавляет разработку технических стандартов RWA, и ожидается, что первая версия стандартной рамки будет опубликована в 2026 году и охватит ключевые аспекты, такие как размещение активов на блокчейне, выпуск токенов, расчет сделок и т.д.

Директор по финансовым технологиям Управления денежно-кредитного обращения Хонг Конга Чжоу Хуэйцян на недавней технической конференции заявил: “Мы сотрудничаем с международными стандартными организациями, чтобы обеспечить совместимость стандартов RWA Гонконга с глобальными основными стандартами, чтобы заложить основу для трансграничного применения.”

Правовые и регуляторные вопросы также требуют решения. Необходимо четко определить правовой статус цифровых активов, юрисдикцию для трансакций между странами и защиту прав инвесторов. Юридический советник Гонконга готовит поправки к законодательству, касающемуся цифровых активов, с планами представить их на рассмотрение Законодательного совета в 2026 году.

В области координации трансграничного регулирования Комиссия по ценным бумагам Гонконга установила регулярный механизм общения с регуляторами материкового Китая, чтобы обмениваться мнениями по вопросам трансграничного регулирования RWA. Этот механизм координации способствует содействию инновациям при обеспечении финансовой безопасности.

Увеличение принятия на рынке требует времени. Согласно исследовательским данным гонконгской цифровой биржи активов, в настоящее время уровень осведомленности институциональных инвесторов о RWA достиг 75%, но фактически участвуют в инвестициях только 25%. Образование инвесторов становится ключевым элементом, способствующим развитию рынка.

Несколько организаций сотрудничают для разработки материалов по образовательным программам для инвесторов, с помощью анализа случаев и предупреждений о рисках, чтобы помочь традиционным инвесторам понять особенности и риски продуктов RWA. Инвестиционный образовательный центр Гонконга планирует в следующем году запустить специальную программу обучения инвестициям в RWA.

Шесть. Будущее: от практики Гонконга к глобальному лидерству

Развитие экосистемы RWA в Гонконге демонстрирует четкий путь эволюции, от пилотных проектов до масштабирования, от локального до трансграничного, влияние постепенно расширяется.

Диверсификация активов станет основной линией в будущем. Кроме текущих областей, таких как зеленая энергия и финансовые услуги в сфере судоходства, Гонконг исследует токенизацию новых активов, таких как интеллектуальная собственность и углеродные активы. Гонконгская фондовая биржа планирует запустить платформу цифровой торговли активами в 2026 году, и в первую очередь будут включены соответствующие стандартам продукты RWA.

Кросс-граничные приложения, особенно в связи с соединением с материковым Китаем, имеют огромный потенциал. На фоне инициативы «Один пояс, один путь» и интернационализации юаня, Гонконг имеет все шансы стать цифровым хабом для кросс-граничного движения активов материкового Китая. Многие учреждения исследуют возможные схемы вывода инфраструктурных активов материкового Китая на международный рынок через модель RWA.

Профессор финансового факультета Гонконгского университета в недавнем исследовании отметил, что “уникальное преимущество Гонконга в рамках принципа 'одна страна, две системы' позволяет ему выступать в качестве 'супер-контакта' в области цифровых активов, содействуя взаимосвязанности активов между материковым Китаем и глобальными рынками через RWA.”

Масштабное развитие требует двойного импульса со стороны политики и рынка. Управление валюты Гонконга планирует к 2027 году увеличить объем токенизированных активов до уровня 100 миллиардов гонконгских долларов и привлечь больше учреждений с помощью налоговых льгот и других политических мер. В то же время Гонконг развивает экосистему профессиональных сервисных учреждений RWA, от технической поддержки до юридических консультаций, создавая полную производственную цепочку.

Глава финансового управления Гонконга на недавнем экономическом форуме подчеркнул: “Токенизация активов является важным направлением финансового будущего, Гонконг продолжит совершенствовать регуляторную рамку, развивать рыночную экосистему и укреплять наши позиции в области цифровых финансов.”

От зарядных станций электромобилей China Resources Longdi до судоходной цепочки China COSCO Shipping, от цепочного фонда Taikang до цифрового финансирования China Gas, карта RWA Гонконга создается группой центральных государственных предприятий и финансовых учреждений.

С продвижением стратегии “Fintech 2030” экосистема RWA в Гонконге будет постепенно совершенствоваться. В будущем мы можем увидеть больше типов физических активов, токенизированных, от инфраструктуры до новых источников энергии, от данных до интеллектуальной собственности, новая финансовая экосистема, соединяющая реальный и цифровой мир, ускоренно формируется на берегах Гонконга, внося новое эпохальное значение в статус международного финансового центра Гонконга.

Частично источником данных является:

·《Гонконг планирует нормализовать выпуск токенизированных государственных облигаций》

·《Гонконг опубликовал Политическую декларацию о развитии цифровых активов 2.0: стабильные монеты в центре внимания》

·《Гонконгский управлением валюты “Цифровой Гонконгский доллар” пилотный проект достиг значительных результатов》

Автор: Лян Юй Редактор: Чжао Идан