Лицензирование стейблкоинов в Швейцарии может укрепить франк и рынки токенизированных активов

Регуляторы в Берне открыли консультацию по формированию надзора за швейцарским стейблкоином, предназначенным для платежей, требуя от эмитентов полностью обеспеченных сегрегированных резервов и ясных прав на выкуп для держателей. FINMA опубликовала предложение от 22 октября, предусматривающее введение новой лицензии для платежных учреждений.

Проект от 22 октября предусматривает создание новой лицензии для учреждений, выпускающих ценностно-стабильные токены на базе блокчейна, требуя их полного обеспечения высококачественными ликвидными активами и сегрегированными резервами. Эмитенты должны уведомлять FINMA как минимум за 60 дней до запуска, что, по словам регуляторов, позволяет провести проверку и подготовить операционные процессы. Это требование направлено на посыл сильного сигнала о надзоре.

Что предлагает руководство по швейцарскому стейблкоину от FINMA?

В основе предложения лежит требование, чтобы токены оставались ценностно-стабильными и полностью обеспеченными высококачественными ликвидными активами, с сегрегированными резервами и ясными механизмами выкупа. Держатели токенов будут иметь юридическое право выкупать их по номинальной стоимости в короткие сроки, что служит защитой от рисков расчетов и кредитных рисков. В документе явно рассматриваются активы, номинированные в швейцарских франках или эквивалентных инструментах. Эта рамочная структура представлена как сильная попытка установить предсказуемые требования к выпуску и правила резервирования для участников рынка.

Аналитики считают, что более четкие правила резервирования могут укрепить доверие к рынкам токенизированных активов и повысить ликвидность долговых и имущественных инструментов на блокчейне. Как сообщает crypto.news, «чтобы иметь такой рынок, нужна токенизированная денежная масса — наличные на цепочке», — подчеркнула Дея Маркова, отмечая, что стейблкоины могут способствовать росту токенизированных активов.

Как повлияет руководство по лицензированию швейцарского стейблкоина на эмитентов и рынки?

Эмитенты и банки пересмотрят вопросы хранения, управления ликвидностью и капитальными требованиями в свете ужесточения правил резервирования и обязательств по быстрому выкупу. Требование к сегрегированным, полностью обеспеченным резервам может увеличить операционные издержки, но одновременно снизит контрагентский риск и повысит доверие к токенам платежных инструментов. Консультация остается открытой до февраля 2026 года, предоставляя участникам рынка определенный срок для комментариев.

Швейцария будет рассматривать иностранные стейблкоины, торгующиеся внутри страны, как криптоактивы, а не платежные инструменты, поэтому оффшорным эмитентам не потребуется держать дублирующие швейцарские резервы, если они не выпускают токены в Швейцарии. Лицензированные банки и хранители токенов, уже использующие стейблкоины для расчетов и торговли, взвешивают издержки соответствия против потенциальных преимуществ доступа к рынкам. Глобальный контекст также формирует реакции: в июле 2025 года был подписан Закон GENIUS в США, ускоряющий регуляторную работу в других странах.

Наблюдатели, включая представителей индустрии и руководителей политических отделов, подчеркивают потенциал для «поддержки силы швейцарского франка, его стабильности и суверенитета», как отметил один из комментаторов, одновременно предупреждая о необходимости аккуратной реализации. Консультация направлена на баланс защиты потребителей и операционной осуществимости, поскольку Швейцария стремится закрепить рынки токенизированных активов на прочных монетарных и правовых основах.