Лучшие два месяца рынка в этом году? Сейчас бежать вперед или убегать?

Автор: Лидонг

Октябрь подходит к концу, и кажется, что в крипторынке наблюдается некоторая тенденция к росту.

В последние два месяца слово «осторожность» стало почти главной темой крипторынка, особенно после резкого падения 1011. Влияние этого падения постепенно уходит, настроение на рынке, похоже, не продолжает ухудшаться, а наоборот, появляется новая надежда.

С конца месяца начинают постепенно проявляться некоторые сигналы роста: чистые притоки данных становятся положительными, массовое одобрение ETF на альткойны, растут ожидания снижения процентных ставок.

Возвращение средств в ETF, институциональные инвесторы снова входят в игру

Самые яркие данные октября поступили от ETF.

Объем чистых вложений в биткойн-ETF в этом месяце составил 4,21 миллиарда долларов, что полностью изменило тенденцию к оттоку в 1,23 миллиарда долларов в сентябре. Управляемые активы достигли 178,2 миллиарда долларов, что составляет 6,8% от общей капитализации биткойна. Если рассматривать только неделю с 20 по 27 октября, в эту неделю поступило 446 миллионов долларов новых средств, из которых BlackRock, владеющий IBIT, получил 324 миллиона долларов, а объем его позиций уже превышает 800 тысяч BTC.

Для традиционных финансовых рынков приток ETF является самым непосредственным бычьим индикатором — он более честен, чем популярность в социальных сетях, и более реален, чем графики K.

Более важно, что этот раунд роста действительно имеет «институциональный привкус». Morgan Stanley уже открыл доступ к конфигурации BTC и ETH для всех своих клиентов по управлению состоянием; JPMorgan же разрешил институциональным клиентам использовать биткойн в качестве залога для кредитов;

Согласно последним данным, средняя доля криптоактивов в портфелях учреждений увеличилась до 5%, что является историческим максимумом. Более того, 85% учреждений заявили, что уже распределили или планируют распределить криптоактивы.

Хотя ETF на эфириум выглядит менее привлекательно по сравнению с ETF на биткойн, в октябре произошло чистое отток средств в размере 555 миллионов долларов, что стало первым случаем последовательного чистого оттока с апреля этого года, в основном из фондов ETH, принадлежащих Fidelity и BlackRock.

Но это также похоже на новый сигнал, означающий, что средства перетекают из ETH в BTC и SOL, у которых больше потенциала для роста, или, возможно, готовятся к новому ETF.

Пришла большая партия ETF на альткойны

28 октября в США официально запустились первые ETF на альткойны, охватывающие три проекта: Solana, Litecoin и Hedera. Bitwise и Grayscale выпустили SOL ETF, а ETF на LTC и HBAR от Canary Capital также получили одобрение для торговли на Nasdaq.

Но это только начало.

Согласно сообщениям, в настоящее время еще 155 ETF на альткойны ожидают одобрения, охватывающие 35 основных активов, и общий объем ожидается, что превысит объем первых двух раундов притока ETF на Биткойн и Эфириум.

Если все будет разрешено, рынок может столкнуться с беспрецедентной «волней ликвидности».

В истории запуск ETF на биткойн привел к накоплению более 50 миллиардов долларов США, а ETF на эфир также принес 25 миллиардов долларов США активов.

ETF не просто финансовый продукт, он больше похож на «канал входа» для капитала. Когда этот канал расширяется от BTC, ETH до SOL, XRP, LINK, AVAX и других альткойнов, вся система оценки рынка будет переоценена.

Интерес учреждений к криптоактивам становится все более сильным.

Кроме того, ProShares готовит запуск CoinDesk 20 ETF, который будет отслеживать 20 активов, включая BTC, ETH, SOL, XRP; ETF на 21 актив от REX-Osprey идет еще дальше, позволяя держателям получать доход от стейкинга токенов, таких как ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO.

Только для отслеживания ETF Solana ожидается 23 заявки на одобрение. Эта интенсивная расстановка практически равносильна публичному заявлению: риск-аппетит институциональных инвесторов расширяется от биткойна до всей экосистемы DeFi.

С макроэкономической точки зрения, этот потенциал расширения ликвидности огромен. По состоянию на октябрь 2025 года общая рыночная капитализация стабильных монет приближается к 300 миллиардам долларов. Как только этот «ликвидный резерв» будет активирован ETF, он создаст мощный мультипликативный эффект капитала. Например, в случае с биткойн-ETF, каждые 1 доллар, поступивший в ETF, в конечном итоге увеличится в несколько раз в рыночной капитализации.

Если ту же логику применить к крипто ETF, то новые капиталы на сотни миллиардов долларов могут вновь стимулировать процветание всей экосистемы DeFi.

Ветер снижения ставок снова принес новую ликвидность.

Помимо ETF, еще одним фактором, изменяющим рынок, являются старые и известные макроэкономические аспекты.

29 октября Федеральная резервная система с вероятностью 98,3% снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов. Рынок, похоже, уже заранее учел эти ожидания, индекс доллара ослаб, а рискованные активы коллективно укрепились, биткойн, следуя тенденции, преодолел 114900 долларов.

Что означает снижение процентной ставки? Это означает, что деньги должны найти новые выходы.

А в традиционных рынках, которые в 2025 году в целом страдают от недостатка воображения, криптовалюты стали тем местом, где “по-прежнему рассказывают истории”.

Более интересно то, что этот раунд благоприятных новостей приходит не только от рынка, но и от политики.

27 октября Белый дом номинировал Майкла Селига на пост председателя CFTC, этот бывший крипто-юрист всегда проявлял дружелюбное отношение; SEC также обновила механизм создания ETP, разрешив крипто ETF производить выкупы на месте, что значительно упростило процесс.

На тему «дружественного к регулированию» американский рынок уже не просто приоткрыл дверь, а распахнул её. Правительство больше не подавляет инновации, а пытается сделать так, чтобы криптоиндустрия «существовала в соответствии с нормами».

Цифры на блокчейне также синхронно подтверждают все это.

Общий заблокированный объем DeFi (TVL) в октябре увеличился на 3,48% и составил 157,5 миллиарда долларов США. Из них TVL на блокчейне Ethereum составил 88,6 миллиарда долларов, увеличившись на 4%; Solana выросла на 7%; а BSC увеличилась на целых 15%. Это представляет собой не только «возврат средств», но и возврат доверия.

Общий объем открытых контрактов по фьючерсам на биткойн вырос до 53,7 миллиарда долларов, а ставка финансирования положительная, что указывает на то, что быки доминируют на рынке. Кошельки китов также увеличивают свои позиции, крупные игроки купили BTC на 350 миллионов долларов за 5 часов. На вторичном рынке объем торгов Uniswap за месяц превысил 161 миллиард долларов, Raydium преодолел 20 миллиардов долларов, активность экосистемы продолжает расти.

Эти показатели в цепочке составляют самые жесткие доказательства бычьего рынка: деньги движутся, позиции увеличиваются, торговля активна.

Почему ведущие аналитики настроены оптимистично?

Артур Хейс: Четырехлетний цикл мертв, цикл ликвидности бессмертен

В блоге под названием «Да здравствует король» в четверг Артур Хейс написал, что, хотя некоторые криптовалютные трейдеры ожидают, что биткойн скоро достигнет пика цикла и обрушится в следующем году, он считает, что на этот раз ситуация будет иной.

Его основная мысль заключается в том, что «четырехлетний цикл» биткойна больше не работает, потому что настоящими факторами, определяющими рынок, никогда не были «уменьшения», а глобальные циклы ликвидности — особенно резонанс монетарной политики доллара и юаня.

Каждый из трех предыдущих циклов бычьего и медвежьего рынка, кажется, следовал ритму «бычьего рынка после халвинга, цикл раз в четыре года», но это лишь поверхностное восприятие. Хейс считает, что этот ритм возникает потому, что каждый цикл происходит именно в период, когда доллар или юань значительно увеличиваются в обращении, процентные ставки крайне низкие, а глобальная кредитная политика становится более мягкой. Например:

2009–2013: Бесконечное QE Федеральной резервной системы, крупные займы Китая;

2013–2017: Расширение кредитования в юанях способствовало буму ICO;

2017–2021: Эпоха Трампа и Байдена, когда «вертолетные деньги» привели к избытку ликвидности.

А когда кредитное расширение этих двух валют замедляется, бычий рынок биткойна также заканчивается. Другими словами, биткойн является индикатором глобального количественного смягчения.

К 2025 году логика «сокращения вдвое» полностью рухнет. Поскольку денежно-кредитная политика США и Китая вступила в новое нормальное состояние — политическое давление требует постоянного смягчения, ликвидность больше не будет сжиматься по циклам.

США необходимо «разогреть экономику», чтобы размыть долг, Трамп настаивает на снижении процентных ставок и расширении бюджета; Китай, чтобы противодействовать дефляции, также освобождает кредитные средства. Обе страны вливают деньги в рынок.

Таким образом, вывод Хейса заключается в следующем: «Четырехлетний цикл мертв. Настоящий цикл — это цикл ликвидности. Пока США и Китай продолжают печатать деньги, биткойн будет расти.»

Это означает, что будущий рынок криптовалют больше не будет зависеть от графика «половинного деления», а будет смотреть на «направление доллара и юаня». Он закончил одним предложением: «Король мертв, да здравствует король» — старый цикл завершился, но новый цикл биткойнов, управляемый ликвидностью, только начинается.

Рауль Пэл: 5,4-летний цикл заменяет традиционный 4-летний цикл

Теория 5-летнего цикла Рауля Пала представляет собой фундаментальную переработку традиционного 4-летнего цикла уменьшения вознаграждения биткойнов. Он считает, что традиционный 4-летний цикл не обусловлен самим протоколом биткойна, а является результатом совпадения трех предыдущих циклов (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) с глобальным циклом рефинансирования долгов.

Конец этих циклов вызван политикой денежной жесткой экономии, а не самим событием деления.

Ключевым моментом этого теоретического сдвига является структурное изменение среднего срока погашения долга США в период с 2021 по 2022 год. В условиях почти нулевой процентной ставки Министерство финансов США увеличило средний взвешенный срок погашения долга с примерно 4 лет до 5,4 лет.

Это продление не только повлияло на график рефинансирования долга, но, что более важно, изменило темп высвобождения глобальной ликвидности, отодвинув периодические максимумы биткойна с традиционного четвертого квартала 2025 года на второй квартал 2026 года, что также предполагает, что четвертый квартал 2025 года будет периодом восстановления.

По мнению Рауля Пала, общий объем мирового долга достиг примерно 300 триллионов долларов, из которых около 10 триллионов долларов истекают (, в основном это казначейские облигации США и корпоративные облигации ), что требует масштабного вливания ликвидности, чтобы избежать резкого роста доходности. Увеличение ликвидности на 1 триллион долларов связано с доходом акций и криптовалют на 5-10%. Что касается криптовалют, рефинансирование в 10 триллионов долларов может влить 2-3 триллиона долларов в рискованные активы, поднимая BTC с минимальной отметки в 60 тысяч долларов в 2024 году до более чем 200 тысяч долларов в 2026 году.

Таким образом, модель Pal предсказывает, что во втором квартале 2026 года мы станем свидетелями беспрецедентного пикового уровня ликвидности. Когда ISM превысит 60, это приведет к тому, что биткойн войдет в «банановую зону» с целевой ценой 200-450 тысяч долларов.