Федеральная власть против Штата: Kalshi подает в суд на Комиссию по играм Нью-Йорка за подавление спортивных контрактов

Платформа для прогнозирования рынков Kalshi подала федеральный иск в понедельник против Комиссии по играм штата Нью-Йорк, резко обострив национальную юридическую битву о том, могут ли законы штата о азартных играх регулировать контракты на производные, одобренные на федеральном уровне, связанные со спортивными результатами, и сделав это на своей местной территории.

Компания, расположенная в Манхэттене, подала иск в Окружной суд США по Южному округу Нью-Йорка всего через несколько дней после получения письма с требованием прекратить действия от государственных регуляторов 24 октября, что сделало Нью-Йорк восьмым штатом, оспаривающим контракты на спортивные события Kalshi с тех пор, как платформа расширила свои рынки спортивных ставок в начале этого года.

Центральный судебный спор

В сердце конфликта лежит фундаментальный вопрос о регулирующем органе: могут ли штаты применять законы о азартных играх против компании, которая функционирует как рынок назначенных контрактов на федеральном уровне под наблюдением Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC)?

Kalshi, который получил назначение от CFTC как рынок назначенных контрактов в 2020 году, утверждает, что имеет исключительное федеральное право на листинг и компенсацию производных финансовых инструментов, связанных с событиями реального мира, включая спортивные результаты. Компания самосертифицировала свои первые спортивные контракты с CFTC 22 января 2025 года, запустив рынки на турнирах NCAA, играх NFL и других крупных спортивных событиях.

“Текст, цели и регуляторная история CEA не оставляют сомнений в том, что Конгресс стремился предотвратить государственное регулирование деривативов на биржах, контролируемых CFTC”, заявил Kalshi в своей жалобе, поданной в понедельник.

Компания утверждает, что разрешение штатам применять свои собственные правила “создаст фрагментированную систему, которую Конгресс пытался избежать”, когда предоставил CFTC исключительную юрисдикцию над торговлей производными финансовыми инструментами в соответствии с Законом о торговле товарными фьючерсами.

Позиция Нью-Йорка и ставки на рынке

Комиссия по играм штата Нью-Йорк рассматривает этот вопрос иначе. В своем письме о прекращении и запрете регуляторы заявили, что Kalshi предлагает спортивные ставки без необходимой государственной лицензии, нарушая Уголовный кодекс и Закон о скачках штата. Комиссия предупредила, что “оставляет за собой все права для дальнейшего расследования и для наложения и взыскания гражданских санкций и штрафов” за деятельность Kalshi.

Ставки особенно высоки в Нью-Йорке, крупнейшем регулируемом рынке онлайн-ставок на спорт в США. Лицензированные операторы в штате Импайр сгенерировали объем в $2.29 миллиарда только в сентябре, что делает его ключевым рынком для любой платформы, связанной со спортом.

Приказ о прекращении и запрете из Нью-Йорка идентифицировал 20 контрактов на конкретные события, которые регуляторы сочли незаконными, требуя от Kalshi “немедленно прекратить операции, рекламу, продвижение, управление, администрирование или предоставление спортивных ставок и/или платформы мобильных спортивных ставок в штате Нью-Йорк.”

Дилемма между мечом и стеной

Kalshi утверждает, что сталкивается с невозможным выбором, который может угрожать ее собственному существованию. Если компания исполнит указание Нью-Йорка, она рискует нарушить требования CFTC, согласно которым рынки назначенных контрактов должны функционировать как настоящие национальные биржи с беспристрастным доступом для всех участников. Если она не выполнит требования, ей грозят возможные гражданские и уголовные санкции со стороны Нью-Йорка.

“Если не выполнит, он столкнется с гражданской и уголовной ответственностью, а если выполнит, то понесет значительный экономический и репутационный ущерб, а также потенциальную угрозу того, что CFTC примет меры против него за нарушение Основных принципов CFTC”, заявила компания в своем заявлении.

Платформа ищет экстренное облегчение, включая предварительный и постоянный запрет на принудительное исполнение законов штата Нью-Йорк против платформы, а также декларативное решение о том, что государственный закон не может регулировать ее операции, утвержденные на федеральном уровне.

Растущий мозаичный набор государственных действий

Действие по соблюдению закона в Нью-Йорке представляет собой последний фронт в растущей многосторонней юридической битве. С момента запуска спортивных контрактов в январе, Kalshi получила предписания о прекращении и воздержании от Аризоны, Иллинойса, Монтаны, Огайо и других штатов, а также сейчас ведутся активные судебные разбирательства в Неваде, Нью-Джерси, Мэриленде и Огайо.

История компании в судах была смешанной, но изначально многообещающей. В апреле федеральный судья Невады выдал Калши предварительный запрет, установив, что платформа продемонстрировала вероятность успеха в своих аргументах о преобладании. Федеральный судья Нью-Джерси пришел к аналогичному выводу позже в этом месяце, также издав предварительный запрет.

Тем не менее, в августе федеральный судья Мэриленда отклонил запрос Kalshi на предварительный судебный запрет, что стало первым случаем, когда государственные регуляторы успешно аргументировали, что федеральный закон не препятствует их полномочиям регулировать контракты на спортивные события. Решение судьи Адама Б. Абельсона совпало с мнением экспертов по играм штата, которые утверждают, что контракты на спортивные события — это “просто спортивные ставки” под другим названием.

Kalshi немедленно обжаловала решение Мэриленда в Апелляционном суде США по Четвертому округу, где оно все еще находится на рассмотрении. Иск компании в Нью-Джерси также находится на рассмотрении в Третьем округе.

Контракты на события против спортивных ставок: центральный вопрос

Основной спор заключается в том, являются ли контракты на рынках предсказаний азартной игрой или легитимными финансовыми деривативами с экономической полезностью.

Государственные регуляторы утверждают, что предложения Kalshi де-факто являются спортивными ставками, позволяя пользователям ставить деньги на исход спортивных событий с ожиданием получения ценности на основе результатов, что является определением спортивных ставок согласно большинству государственных законов.

Генеральный директор Kalshi, Тарек Мансур, последовательно отвергал эту характеристику. В интервью в апреле он заявил, что “государственный закон на самом деле не применяется” к операциям Kalshi, сравнивая прогнозные рынки с деривативными биржами, которые предоставляют уникальную экономическую информацию и помогают участникам рынка “оценивать” неопределенные события.

“Игра заключается в создании искусственного риска и ставках на него, как бросание кубика и ставка денег на выпавшее число,” объяснил Мансур. “Контракты на события Kalshi функционируют как производные инструменты, позволяющие заинтересованным сторонам, таким как рекламодатели, спонсоры, сети и букмекерские конторы, хеджировать свои риски по экономически значимым спортивным результатам.”

Влияние на бизнес

Юридическая неопределенность не остановила импульс Kalshi. Платформа обработала более $500 миллионов в объеме торгов во время турнира March Madness 2025 и инвестировала более $1 миллиардов в политические рынки после своей успешной юридической битвы с CFTC по контрактам на выборы в прошлом году.

Kalshi агрессивно расширилась за пределы простых рынков победителей игр, самоатестуя контракты на разницу в очках, ставки на больше/меньше и предложения игроков, классические предложения традиционных букмекерских контор. В августе компания подала заявки на предложение рынков на забивших тачдауны и другие варианты ставок во время игры.

Компания также обеспечила партнерства, которые придают легитимность ее спортивным предложениям, хотя эти соглашения вызвали недоумение из-за имеющихся регуляторных споров. Kalshi часто объявляет, что предлагает «легальные спортивные ставки во всех 50 штатах» и недавно анонсировала планы по расширению на международные рынки более чем в 140 стран.

Неопределённая позиция CFTC

Добавляя сложность в правовую среду, сама CFTC послала смешанные сигналы относительно спортивных контрактов. В руководстве октября трое действующих директоров CFTC указали в сноске, что “Комиссия до настоящего времени не была запрошена принять или принимала какие-либо официальные меры для одобрения листинга для торговли контрактами на события, связанные со спортом, на любом DCM.”

Это заявление потенциально подрывает аргумент Kalshi о том, что географические ограничения на уровне штата нарушают требования CFTC. Руководство даже предупредило биржи о необходимости подготовить планы действий на случай возможного географического ограничения определенных рынков, предполагая, что федеральные регуляторы могут не рассматривать национальную доступность как абсолютное требование.

Окончательные мысли

Результат растущей коллекции исков Kalshi может основательно изменить границы между федеральной и государственной регуляторной властью в отношении новых финансовых продуктов. Если суды поддержат аргумент о преемственности Kalshi, это может открыть двери для того, чтобы рынки прогнозов функционировали на национальном уровне без государственных лицензий, потенциально нарушая тщательно регулируемую индустрию спортивных ставок, которая с момента решения Верховного суда Murphy v. NCAA в 2018 году, легализовавшего спортивные ставки на уровне штата, принесла миллиарды в виде налоговых поступлений для штатов.

Напротив, если штаты одержат победу, Kalshi и подобные платформы могут столкнуться с фрагментированным регулирующим ландшафтом, который требует лицензий от штата к штату, что потенциально сделает их бизнес-модели неосуществимыми или заставит их работать только в штатах, готовых предоставить им лицензии в рамках существующих спортивных ставок.

С учетом того, что федеральные окружные суды теперь разделены по вопросу о преемственности, юридические эксперты предполагают, что эта тема в конечном итоге может потребовать разрешения со стороны Верховного суда США, чтобы предоставить ясность всей индустрии рынка прогнозов.

Пока что Kalshi продолжает работать во всех 50 штатах - включая Нью-Йорк - пока она борется в суде за сохранение этого статуса.