Холодящий этап: Оценка Nasdaq достигает исторических высот, отзываясь на прошлую рыночную турбулентность

28 октября 2025 года — 08:05 по восточному времени Написано финансовым аналитиком

Рыночные индикаторы сигнализируют о потенциальной волатильности

• Текущие рыночные условия поражающе похожи на технологический пузырь конца 1999 года
• Исторический прецедент говорит о осторожности: предыдущий пик Nasdaq привел к снижению на 78%
• Изучение параллелей между сегодняшним рынком, управляемым ИИ, и прошлым трендов, с учетом потенциальных различий

Финансовый мир стал свидетелем замечательного восстановления с момента неожиданной “Глобальной торговой перекалибровки” ранее в этом году. С момента минимума 8 апреля индекс Nasdaq Composite вырос на удивительные 40%, продолжая десятилетний рост в технологическом секторе.

Этот восходящий тренд не без оснований. Наше общество продолжает принимать цифровую трансформацию и автоматизацию с беспрецедентным темпом. Последнее десятилетие ознаменовалось облачными вычислениями, потоковым медиа, эволюцией цифрового маркетинга, ростом использования электронных устройств во время глобального кризиса здравоохранения и парадигмами удаленной работы. Кульминацией этих достижений стало революционное введение продвинутых языковых моделей в конце 2022 года.

Испытываем ли мы дежавю эпохи доткомов?

Текущие показатели и оценки акций технологий удивительным образом напоминают крайности, наблюдавшиеся во время бума доткомов конца 1990-х годов. Как напоминает нам история, эта эра завершилась разрушительным “обвалом”, приведшим к трём последовательным годам спада и, в конечном итоге, к падению на 78% от пика, достигнутого 10 марта 2000 года.

Оценка пузырьковости акций технологий

Хотя технологические инновации вызывают восторг, они часто проявляются в завышенных оценках. Недавние данные с платформ анализа рынка указывают на то, что превосходство технологического сектора теперь превысило уровни, наблюдавшиеся на пике дотком-пузыря.

Это относительное превосходство не является единственным параллелем с эрой доткомов. Тогда, как и сейчас, акции технологий начали доминировать в рыночной капитализации, что привело к тому, что крупные акции опережали свои мелкие аналоги. Акции технологий, как правило, ориентированы на рост и имеют высокие мультипликаторы, отражают оптимизм в отношении будущих перспектив - резкий контраст с акциями стоимости, торгующимися по более низким мультипликаторам из-за более скромных ожиданий роста.

Причина для беспокойства?

Поскольку высокоценные технологические акции теперь составляют большую часть рыночных индексов, циклически скорректированное соотношение цены к прибыли, которое сглаживает колебания доходов за десятилетие, достигло своего наивысшего уровня с 1999 года, почти достигнув пика, наблюдаемого в 2021 году.

Стоит отметить, что 2022 год был сложным для акций технологий, поскольку индекс Nasdaq зафиксировал снижение на 33,1% за год. Однако появление передовых технологий ИИ в конце года стало спасательным кругом для сектора технологий, вызвав renewed интерес к инновациям на основе ИИ.

Альтернативные перспективы теории пузыря

Хотя исторические сравнения вызывают тревогу, существуют контраргументы, которые следует учитывать, прежде чем бить тревогу.

В отличие от эпохи доткомов, сегодняшние технологические гиганты являются диверсифицированными мощностями с крепкими финансовыми показателями, занимая все большую долю мирового ВВП. В конце 1990-х были свои лидеры, но они бледнеют по сравнению с нынешними технологическими гигантами с их масштабными облачными инфраструктурами, глобальным охватом, разнообразными потоками доходов и значительными резервами наличности.

Хотя концентрация рынка в акциях с высоким весом часто предшествует падениям, эта концентрация, похоже, является устойчивой тенденцией с 2019 года, превосходящей предыдущие максимумы 1999 и 2008 годов.

Таким образом, более высокий вес ведущих технологических акций может отражать текущий экономический ландшафт, а не аномалию.

Хотя некоторые из крупных компаний сегодняшнего дня действительно могут быть переоценены, их базовая сила и устойчивость могут оправдывать более высокие, чем средние, мультипликаторы оценки.

Стратегические шаги для инвесторов

Важно понимать, что хотя уровни рынка важно отслеживать, определение времени рыночных спадов остается notoriously сложной задачей. Как однажды заметил известный инвестор: “Гораздо больше денег было потеряно инвесторами, готовящимися к коррекциям или пытающимися предсказать коррекции, чем было потеряно в самих коррекциях.”

Следовательно, отказываться от долгосрочных инвестиционных стратегий исключительно из-за потенциально завышенных рыночных условий нецелесообразно. Однако, если вы ожидаете, что вам понадобятся ликвидные активы в течение следующих 12-24 месяцев, рассмотрите возможность выделить эту часть на наличные или низкорисковые инструменты, а не на акции.

Тем, кто следует систематическому инвестиционному подходу, следует придерживаться своей стратегии. Если вы регулярно вносите средства в свой портфель, вы можете рассмотреть возможность изучения акций малой капитализации, нетехнологичных секторов и инвестиции с ориентацией на стоимость в качестве альтернативы крупным технологическим компаниям в текущих условиях.