Продажи Macy's во втором квартале превысили прогноз: яркая точка в проблемном ландшафте розничной торговли

Macy's (NYSE:M) только что опубликовали свои квартальные показатели за второй квартал 2025 года, и, к удивлению, они не ужасны. С сопоставимыми продажами, увеличившимися на 1.9%, и скорректированным EPS в $0.41, им удалось превзойти собственные прогнозы. Я с недоверием наблюдал за реализацией стратегии “Bold New Chapter”, но должен признать, что их сегмент роскоши действительно показывает хорошие результаты, несмотря на ужесточение бюджета на фоне растущих тарифов.

Возврат сопоставимого роста продаж

Несмотря на закрытие 64 магазинов и общее Падение продаж на 2,5% до 4,8 миллиарда долларов, их бизнесы “GoForward” показали сопоставимый рост на 2,2%. Их так называемые магазины “Reimagined 125” выросли на 1,4%, в то время как Bloomingdale's и Bluemercury продолжали свои победные серии.

Генеральный директор Тони Спринг похвастался, что “Macy's Inc. и бренд Macy's оба показали свои самые сильные сопоставимые продажи за 12 кварталов.” Ему, казалось, было особенно приятно, что Bloomingdale's достиг четырех последовательных кварталов роста, в то время как Bluemercury достиг своего 18-го подряд квартала роста.

Я удивлён, что их подход с несколькими брендами действительно срабатывает. Возможно, есть смысл в том, чтобы разные бренды нацеливались на разные сегменты рынка, когда розничная торговля в целом испытывает трудности.

Тарифы сильно бьют, руководство в панике

Ситуация с тарифами хуже, чем они изначально заявляли. Руководство удвоило свою оценку влияния на валовую маржу за полный год до 40%-60% базисных пунктов, что приводит к снижению EPS на $0.25 до $0.40. Это значительно хуже, чем их предыдущая оценка в $0.10 до $0.25.

Их валовая маржа за второй квартал упала на 80 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом до 39,7%. Тем не менее, они каким-то образом утверждают, что это было “выше внутренних ожиданий” благодаря “проактивным скидкам и переговорам с поставщиками.” Интересно, сколько давления они оказывают на своих поставщиков, чтобы те взяли на себя эти расходы.

Спринг признал: “Наши прогнозы на полный год теперь учитывают влияние тарифов в 40-60 базисных пунктов на валовую маржу.” Они пытаются компенсировать это за счет повышения цен, распределения затрат с поставщиками и закупок из других стран. Примут ли потребители эти более высокие цены? Это еще предстоит увидеть.

Маневры с Балансом

Их операционный денежный поток улучшился до $255 миллион от $137 миллион в прошлом году, благодаря сокращению $29 миллион в расходах на SG&A. У них осталось $829 миллион наличными после сокращения долгосрочного долга на $340 миллион. Руководство также выкупает акции — на сумму $151 миллион с начала года, при этом осталось $1.2 миллиарда в их авторизации.

COO и CFO Том Эдвардс подчеркнули свои недавние финансовые шаги: “Мы продлили сроки погашения нашего значительного долгосрочного долга на три года и не имеем никаких значительных погашений до 2030 года.”

Я отдам им должное за создание финансовой гибкости в неопределенные времена, но мне интересно, действительно ли эти выкупы акций являются лучшим использованием капитала, когда розничный ландшафт так dramatically меняется.

Прогноз

Они подняли прогноз продаж за полный год до 21,15-21,45 миллиарда долларов и скорректировали EPS до 1,70-2,05 долларов. Прогнозируемые продажи в 3 квартале составляют 4,5-4,6 миллиарда долларов, но ожидается, что валовая маржа снизится на 60-100 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, при этом тарифы будут основным фактором этого падения.

Управление проектами SG&A прогнозирует снижение на низкие однозначные цифры в III квартале и на низкие до средние однозначные цифры в IV квартале. Очевидно, они пытаются добиться прибыльности за счет сокращений, сталкиваясь с тарифными трудностями. Я скептически настроен относительно того, насколько устойчива эта стратегия в долгосрочной перспективе.

Хотя цифры выглядят неплохо в этом квартале, я не могу не задаться вопросом, не откладывает ли Macy's неизбежное в все более цифровом мире розничной торговли. Конечно, они купили себе немного времени, но трансформация традиционной модели универмага требует большего, чем финансовая инженерия и сокращение затрат.