Прогноз: Грег Абел возьмет на себя руководство Berkshire Hathaway через 100 дней, что приведет к трем значительным изменениям

28 октября 2025 года — 06:03 EDT Автор финансового аналитика

Ключевые идеи

• Грег Абел займёт пост генерального директора Berkshire Hathaway по завершении текущего года.
• Хотя Абель намерен сохранить основные принципы, установленные его предшественниками, некоторые изменения неизбежны.
• Ожидайте, что новый сектор станет важным после перехода, и ожидайте, что некоторые давние инвестиции могут быть постепенно исключены со временем.

На протяжении почти шести десятилетий Berkshire Hathaway ассоциируется с инвестиционным превосходством под текущим руководством. Хотя компания не всегда превышала показатели индекса S&P 500 из года в год, ее кумулятивные результаты были просто выдающимися. Акции класса A Berkshire (BRK.A) обеспечили невероятную совокупную доходность, затмив общую доходность S&P 500, даже с учетом дивидендов.

Однако, как гласит пословица, “всё проходит.”

Во время ежегодного собрания акционеров Berkshire ранее в этом году было объявлено, что нынешний генеральный директор с одобрения совета директоров передаст полномочия назначенному преемнику Грегу Абелу. На сегодняшний день, 28 октября, мы находимся ровно в 100 днях от этого важного перехода.

Абель пообещал придерживаться инвестиционных философий, которые сделали Berkshire таким успешным. Это включает в себя поддержание долгосрочной перспективы, участие в выкупе акций, когда это уместно, и стойкое соблюдение принципов стоимостного инвестирования.

Тем не менее, изменения являются неизбежной частью любого перехода.

По мере того как мы приближаемся к этой новой эпохе для Berkshire Hathaway, на горизонте видны три значительных изменения.

1. Ожидается увеличение торговой активности со стороны опытных инвестиционных управляющих

Хотя новый генеральный директор вряд ли кардинально изменит традиционно долгосрочную инвестиционную стратегию компании, есть высокая вероятность, что опытные инвестиционные менеджеры Berkshire примут более активный подход к торговле.

Исторически, корректировки портфеля Berkshire часто были преднамеренными и значительными. Не было ничего необычного в том, что позиции создавались или распродавались в течение нескольких кварталов. Постепенные изменения в существующих позициях были относительно редки.

В последние годы команда инвесторов Berkshire проявила склонность к более тонкому управлению портфелем. Хотя большинство инвестиций по-прежнему удерживаются в течение длительных периодов, постепенные изменения в позициях стали более частыми.

После перехода инвесторы должны ожидать, что обновления портфеля Berkshire будут отражать более высокий объем сделок, чем тот, к которому они привыкли в прошлом.

2. Обновленное внимание к инвестициям в здравоохранение

Второе значительное изменение, которое могут ожидать инвесторы, это возобновленный интерес к сектору здравоохранения.

Традиционно, крупнейшие активы Berkshire были сосредоточены в финансовом секторе и секторе потребительских товаров, в которых нынешнее руководство обладает глубокими знаниями. Хотя технологический гигант Apple был заметным исключением, на него в основном смотрели как на поставщика потребительских товаров, ценимого за свою преданность бренду и экосистему продуктов.

Здравоохранение играло относительно незначительную роль в портфеле Berkshire в течение более чем десяти лет. Однако с предстоящим переходом, вероятно, что Абель и инвестиционная команда уделят большее внимание этому сектору.

Обоснование простое: акции здравоохранения в настоящее время представляют собой привлекательную ценность. Согласно недавним рыночным данным, коэффициент цена-прибыль на будущий период для сектора здравоохранения значительно ниже среднего показателя по индексу S&P 500. На самом деле только энергетический сектор имеет более низкий коэффициент P/E на будущий период среди основных рыночных сегментов.

Рассмотрим, например, фармацевтическую отрасль. Многие устоявшиеся игроки в этой сфере торгуются с существенными скидками по сравнению с их историческими оценками, часто в сочетании с привлекательной доходностью дивидендов. Эти характеристики хорошо соответствуют ориентированному на стоимость инвестиционному подходу Berkshire и могут привести к увеличению доли в секторе здравоохранения в постпереходный период.

3. Потенциальная реорганизация основных активов

Третий крупный сдвиг, к которому инвесторам следует подготовиться, — это потенциальная продажа одного или нескольких долгосрочных основных активов.

Чтобы прояснить, это не касается “постоянных” активов, упомянутых в недавних сообщениях для акционеров, которые включают долгосрочные инвестиции в определенные компании потребительского сектора и энергетики, а также конкретные международные инвестиции. Эти позиции, вероятно, останутся нетронутыми.

Тем не менее, даже крупнейшая доля Berkshire не застрахована от переоценки. Несмотря на свою сильную рыночную позицию и способное управление, беспокойства по поводу стагнирующих продаж оборудования и повышенного коэффициента оценки могут побудить к пересмотру этой инвестиции. Недавние обновления портфеля уже намекнули на потенциальное сокращение этой позиции, тенденция, которая может ускориться после переходного периода.

Аналогично, определенные активы в финансовом секторе, которые были приобретены по значительным скидкам к балансовой стоимости много лет назад, теперь могут не представлять собой такую же убедительную ценовую привлекательность. Поскольку эти компании теперь торгуются с премией к своим балансовым стоимостям, они могут быть кандидатами на сокращение портфеля или выход.

Хотя Berkshire Hathaway готова оставаться мощным инвестиционным субъектом в посттрансформационный период, инвесторам следует быть готовыми к несколько изменённому ландшафту. Предстоящие изменения, хотя и значительные, являются частью естественной эволюции любой устоявшейся организации, адаптирующейся к новому руководству и динамике рынка.