The Trade Desk: Анализируя его Позицию в развивающемся цифровом рекламном ландшафте

Ключевые моменты

• Темп роста выручки Trade Desk замедляется
• Конкуренция со стороны технологических гигантов в рекламе может поставить под угрозу премиальную оценку The Trade Desk
• Сильное генерирование наличности и импульс продукта продолжаются, но текущая цена акций не имеет достаточного запаса прочности.

Компания Trade Desk столкнулась с значительным падением цены акций, поскольку акции упали на 56% с начала года после последнего квартального отчета. Это снижение произошло, несмотря на то, что компания сообщила о росте выручки и прибыли во втором квартале, что создает разрыв, который может соблазнить инвесторов. Однако более тщательное изучение предполагает, что осторожный подход может быть разумным.

Недавняя производительность и проблемы

Во втором квартале The Trade Desk сообщил:

• Рост доходов на 19% до $694 миллионов (, снижение с 25% в Q1)
• Скорректированная прибыль $271 миллионов ( 39% маржа )
• Чистая прибыль $117 миллионов

Руководство отметило, что без учета выгоды от выборов в США в прошлом году, базовый рост составил бы “около 20%”. Однако компания столкнется с более жесткими сравнениями во второй половине года:

• Прогноз на третий квартал как минимум $717 миллионов в доходах ( 14% годовой рост )
• Исключая расходы на политическую рекламу в США, предполагаемый рост в третьем квартале составит около 18%
• В четвертом квартале 2024 года зафиксирован рост на 22% до $741 миллионов, что было обусловлено высоким уровнем политических расходов.

Этот контекст предполагает, что The Trade Desk столкнется с трудными годовыми сравнениями в предстоящие кварталы.

Будущие катализаторы и риски

Позитивные факторы:

• Подключенное телевидение (CTV) остается самым быстрорастущим каналом
• Платформа для покупки рекламы Kokai и функции ИИ, способствующие улучшению эффективности кампаний
• ~75% расходов клиентов уже проходит через Kokai, полное внедрение ожидается к концу года

Потенциальные риски:

• Макроэкономическое давление на бюджеты брендов (инфляция, тарифы)
• Усложняющаяся конкуренция со стороны технологических гигантов, таких как Alphabet и Amazon, в области рекламы
• Давление на ценообразование и устойчивость премиальной оценки

Инвестиционные соображения

Компания Trade Desk обладает ценными активами:

• Сильное генерирование наличных средств
• Лидерство в CTV
• Увеличение внедрения инструментов на базе ИИ

Однако текущая оценка, похоже, не имеет достаточной маржи безопасности, учитывая:

• Смягчение прогноза на третий квартал из-за сложных политических сравнений
• Сложные сравнения четвертого квартала впереди
• Растущая конкурентная интенсивность
• Продолжительная премиальная оценка

Более привлекательная точка входа может возникнуть, если рынок пересмотрит ожидания, и акции будут торговаться ближе к мультипликатору в диапазоне от середины до высоких 30-х. Это не прогноз, а скорее историческая отправная точка для высококачественных компаний роста.

В контексте Web3 и развивающегося цифрового рекламного ландшафта позиция The Trade Desk становится еще более интригующей. Хотя компания не работает напрямую в области блокчейна, её фокус на программной рекламе и решениях, основанных на данных, соответствует более широкой тенденции к созданию более прозрачных и эффективных рекламных рынков. С появлением децентрализованных рекламных платформ способность The Trade Desk адаптироваться и потенциально интегрироваться с этими новыми экосистемами может стать ключевым фактором в поддержании её конкурентных преимуществ.

Инвесторы должны учитывать, как централизованная модель The Trade Desk может развиваться в ответ на растущий интерес к децентрализованным рекламным решениям. Сильная технологическая база компании и опыт в навигации по сложностям цифровой рекламы могут хорошо позиционировать ее для связывания традиционных и Web3 рекламных парадигм.

В заключение, хотя The Trade Desk остается компанией высокого качества с сильными фундаментальными показателями, текущие рыночные условия и оценочные показатели предполагают осторожность. Инвесторы должны внимательно следить за тем, как компания справляется с предстоящими вызовами и позиционирует себя в быстро развивающемся цифровом и децентрализованном рекламном ландшафте.