Розничная торговля против ралли

4 сентября 2025 года — 05:05 по восточному времени

С наступлением лета в Америке я начал изучать торговые паттерны розничной торговли, используя последние данные, и то, что я вижу, довольно интригующе. Несмотря на продолжающееся восстановление рынка после тех спорных объявлений о тарифах в марте и апреле, розничные инвесторы на самом деле стали более пессимистичными, превращаясь в чистых продавцов акций. Говорить о том, чтобы плыть против течения!

Объем торгов в долларах, осуществляемый розничными инвесторами, в этом году достиг рекордных уровней - увеличившись с около $40bn ежедневно в 2024 году до колоссальных $55bn в 2025 году. Но не будем слишком радоваться. Этот рост в значительной степени отражает увеличение объемов и цен на более широком рынке, вызванное волатильностью и раздувающимися ценами на акции. Розничные трейдеры на самом деле не захватывают большей доли торгового пирога.

Меня действительно привлекает контрнаправленное поведение, которое мы наблюдаем. Пока рынок (SPY) достигает рекордных высот, розничные потоки рассказывают совершенно другую историю. Акции технологий, когда-то любимцы розничных инвесторов с сильными чистыми закупками, стали причиной значительного изменения динамики. Данные за август показывают, что розничные инвесторы едва прикасаются к акциям технологий и недвижимости, в то время как практически все остальное продается. Мне не дает покоя мысль, знают ли они что-то, чего не знают институты.

Смотря на долгосрочную картину с 2017 года, розничные инвесторы вложили примерно $191bn в акции компаний. Концентрация впечатляет - лишь NVDA составляет 20% всех чистых притоков. Тем не менее, даже эти впечатляющие цифры меркнут по сравнению с огромными рыночными капитализациями этих компаний.

ETF рассказывают совершенно другую историю. Розничные инвесторы неустанно оптимистично относятся к ETF, покупая их почти каждый день в этом году - даже во время рыночной турбулентности в марте и апреле! С 2017 года они инвестировали ошеломляющие $846bn в ETF, хотя это все еще составляет лишь 7% от всех активов ETF на сегодняшний день.

Мне кажется удивительным, что по мере достижения рынками новых максимумов розничные трейдеры становятся все более скептически настроенными к отдельным акциям. Возможно, они стали настороженно относиться к устойчивости этого ралли? Или, может быть, они просто научились диверсифицировать свои вложения через ETF, а не выбирать отдельные победители? В любом случае, одно остается неизменным - розничные инвесторы продолжают вкладывать деньги в рынок, просто более избирательно, чем раньше.