COHR против ARM: какая технологическая акция роста предлагает больше потенциала сейчас?

Как Coherent Corp., так и Arm Holdings plc работают в ключевых сегментах экосистемы технологической инфраструктуры, но с принципиально различными подходами к инновациям и рыночной позиции.

ARM доминирует на рынке полупроводниковых IP, с архитектурами, которые питают все, от смартфонов до серверов и все более процессоров ИИ. Тем временем, COHR сосредотачивается на фотонике, лазерах и оптических компонентах, которые обеспечивают ультрабыструю связь, на которой основана современная инфраструктура данных. Эти компании не являются прямыми конкурентами, а скорее представляют собой разные точки входа в цикл технологических инноваций.

Сильные и слабые стороны COHR

Впечатляющий рост доходов компании Coherent на 51% в фискальном 2025 году говорит сам за себя, особенно ее бизнес в области дата-центров, который увеличился на 61%. Первые поставки компании современных 1,6T трансиверов знаменуют лишь начало того, что может стать экспоненциальным ростом, поскольку рабочие нагрузки ИИ способствуют расширению гипермасштабных дата-центров.

Я особенно впечатлён их агрессивным графиком инноваций - они уже разрабатывают 3.2T трансиверы, одновременно инвестируя в технологии совместной упаковки оптики. Это идеально позиционирует их на пересечении ИИ и инфраструктуры данных.

Увеличение их производственных мощностей по индиевому фосфиду в три раза и внедрение первой в мире производственной линии на 6 дюймов - это не просто масштабирование, это снижение затрат при сохранении преимуществ в производительности. Умный шаг в условиях все более конкурентной среды.

Однако сфера кремния карбида представляет собой значительные вызовы. Wolfspeed и ON Semiconductor являются грозными конкурентами, которые не просто участвуют на рынке - они активно его формируют. Лидерство Wolfspeed в технологии пластин и доминирование ON в решениях MOSFET создают жесткую конкурентную среду, которая может сжать маржу и долю рынка COHR.

Позиция ARM и уязвимости

Архитектуры энергоэффективных чипов ARM остаются важными для мобильных вычислений, с дизайнами, питающими устройства от Apple, Qualcomm и Samsung. Их способность балансировать производительность с энергоэффективностью предоставляет им сильное конкурентное преимущество.

Компания хорошо позиционирует себя в области ИИ и Интернета вещей, поскольку крупные технологические игроки всё больше зависят от архитектуры ARM для всего, от носимых устройств до центров обработки данных. Поскольку встроенные ИИ модели становятся повсеместными, ARM может значительно выиграть.

Тем не менее, я беспокоюсь о значительной зависимости ARM от Китая, его второго по величине рынка. Растущее принятие RISC-V, альтернативы с открытым исходным кодом, угрожает доминированию ARM, поскольку китайские компании отказываются от иностранных технологий чипов. С учетом того, что китайское правительство, вероятно, официально будет содействовать развитию RISC-V, это препятствие может усилиться.

Потенциальный переход ARM к производству собственных ЦП может показаться мне особенно рискованным. Хотя это может расширить их адресуемый рынок, это также превращает их в прямых конкурентов с их крупнейшими клиентами. Переманивание талантов из этих же клиентов только усугубляет напряженность. Эта стратегия может обернуться катастрофой, поставив под угрозу существующие лицензированные доходы и сжимая валовую маржу по мере увеличения производственных затрат.

Прогнозы роста и оценка

Финансовый прогноз COHR на 2026 год показывает рост продаж на 9% и рост EPS на 29%, при этом оценки имеют тенденцию к повышению. Прогнозы ARM указывают на рост выручки на 18%, но только на 3% рост EPS, при этом оценки движутся вниз.

Оценка рассказывает интересную историю: COHR торгуется с прогнозируемым P/E 22.26X по сравнению со своим медианным значением 26.29X, что предполагает потенциальный рост. Высокий прогнозируемый P/E ARM 72.07X ( ниже его медианного значения 124.5X) отражает высокие ожидания роста, но оставляет мало места для ошибок, если исполнение окажется неудачным.

Вердикт: COHR обходит ARM

Среди этих двух инновационных компаний я больше уверен в позиционировании Coherent. Их ощутимые успехи в оптике центров обработки данных, трансиверах и оптических коммутаторах демонстрируют реальное выполнение задач на фоне бумов инфраструктуры ИИ. Несмотря на конкуренцию в области SiC, их диверсифицированный подход предоставляет несколько возможностей для роста.

Растущие риски ARM в Китае, угроза RISC-V и потенциальные конфликты каналов из-за их аппаратных амбиций создают слишком много неопределенностей для моего вкуса. Несмотря на впечатляющее доминирование архитектуры ARM, более ясный путь роста Coherent и более разумная оценка делают его сейчас более привлекательным вариантом для инвестиций.