Гонконг испытывает резкий рост токенизации RWA, поскольку китайские компании стремятся туда.

Финансовый сектор Гонконга сталкивается с беспрецедентным интересом к токенизации реальных активов (RWA), в то время как континентальные китайские учреждения вкладывают свои ресурсы в разработку продуктов блокчейн в городе.

Эти большие маневры следуют за развертыванием новой структуры лицензирования для стейблкоинов. Лидеры отрасли и консультанты теперь призывают правительство ускорить регулирующие меры, чтобы направить этот энтузиазм в сторону устойчивого роста.

Континентальные учреждения стремятся к токенизированным активам

До недавнего времени большинство учреждений, финансируемых Китаем в Гонконге, имели ограниченное воздействие на цифровые активы, сосредоточившись скорее на традиционных инвестиционных средствах.

Все изменилось этим летом после вступления в силу 1 августа постановления о стейблкоинах, устанавливающего режим лицензирования при Монетарном управлении Гонконга (HKMA), требующего от эмитентов поддерживать высококачественные резервы, гарантировать конвертируемость и соблюдать меры по борьбе с отмыванием денег.

С тех пор управляющие фондами и страховщики, поддерживаемые континентальными капиталами, получили приказ протестировать токенизированные продукты. “Это назначенный долг,” рассказал управляющий фондом, базирующийся в Гонконге, отметив, что учреждения экспериментируют с RWA, такими как токенизированные денежные фонды и потоки арендных доходов.

Я слышал, как руководители утверждали, что продукты блокчейна в конечном итоге сделают рынки более эффективными. “Через пять-десять лет все финансовые продукты будут на блокчейне,” сказал мне директор хранилища из Гонконга. Лично я остаюсь скептически настроенным по отношению к этой коллективной эйфории.

Жо Чэнган, генеральный директор Taikang Asset Management Hong Kong, также предупредил, что сектор переживает ложную тревогу и должен успокоиться, добавив, что не все активы должны быть токенизированы.

“Я против мифологизации любой новой технологии. Многие ошибочно считают, что RWA, которые будут возможны через несколько лет, уже реализуемы сегодня. Это ложная идея, которая может ввести рынок в заблуждение.”

PwC призывает к более глубоким реформам рынка

Регуляторный импульс вокруг токенизации также вызывает призывы к большему количеству реформ на рынках капитала. На пресс-конференции, связанной с правительственным консультированием по политической повестке 2025 года, PwC призвала власти принять решительные меры для укрепления роли Гонконга как “супер-соединителя” между Китаем и мировыми рынками.

Рекомендации включали расширение требований к конфиденциальной регистрации, чтобы охватить компании с двойным первичным листингом и высокой динамикой роста, предоставляя эмитентам больше гибкости в сохранении чувствительных данных в тайне до получения одобрений.

Что касается недавней “Декларации политики развития цифровых активов Гонконга 2.0”, PwC рекомендует ускорить внедрение стратегий, связанных с цифровыми активами.

Консалтинговая компания считает, что Гонконг может стать центром управления цифровыми активами и состоянием. Согласно PwC, создание системы регистрации активов, основанной на блокчейне, будет способствовать токенизации активов.

Гонконг равновесие моментум и осторожность

Градостроители города не скрывают своих амбиций. В июне правительство представило свою рамочную программу LEAP (Юридическая оптимизация, Расширение токенизированных продуктов, Продвижение случаев использования, Люди) для институционализации стейблкоинов, токенизированных облигаций и RWA в финансовой системе. Город уже выпустил токенизированные зеленые облигации и считается испытательной площадкой для офшорных стейблкоинов, обеспеченных юанем.

Но инсайдеры отрасли предупреждают, что ограничения ликвидности и регуляторные неопределенности могут замедлить прогресс. Один крипто-эксперт сообщил мне, что если актив уже может получить финансирование через традиционные каналы, то токенизация добавляет лишь небольшую ценность. Для активов низкого качества блокчейн не решит проблемы ликвидности.

Континентальные власти, тем не менее, остаются осторожными. Аналитики отмечают, что если Гонконг продвинется в правилах, касающихся стейблкоинов и токенизации, Пекин остается недоверчивым к рискам утечки капитала и предоставит лишь несколько лицензий в краткосрочной перспективе.