Восхождение золота: опережая S&P 500, несмотря на рыночный ралли

Желтый металл превосходит тяжеловесов Уолл-стрит. В то время как индекс S&P 500 продемонстрировалRemarkable скачок на 1,650 пунктов менее чем за пять месяцев, что является одним из его самых сильных выступлений за последние десятилетия, золото тихо украло шоу.

Недавние данные финансовых аналитиков показывают, что золото подорожало на впечатляющие 37% с начала года, что почти в четыре раза превышает доходность фондового рынка. Это не единичный случай. С начала 2023 года золото продемонстрировало ошеломляющий рост почти на 100%, в то время как индекс S&P 500 смог добиться уважительной, но сравнительно скромной прибыли около 67% за тот же период.

Эта выдающаяся работа происходит на фоне бурного волнения вокруг искусственного интеллекта, который многие считают самым значительным технологическим скачком со времени появления интернета. Тем не менее, даже этот технологический энтузиазм не подтолкнул акции за пределы досягаемости золота. Актуальный вопрос заключается не в том, почему драгоценный металл стремительно растет, а в том, почему другие активы продолжают отставать.

Традиционно золото рассматривалось как безопасное вложение в периоды экономических бурь. Это финансовый эквивалент кнопки паники. Инвесторы обычно покидают акции в пользу золота, когда страхи на рынке усиливаются, как это раньше было с облигациями. Однако эта давняя связь, похоже, претерпела значительные изменения.

Золото и акции: неожиданное сотрудничество

С 2020 года традиционная мудрость была перевернута с ног на голову. Золото и индекс S&P 500 теперь движутся в унисон. В 2024 году корреляция между этими двумя активами достигла беспрецедентного уровня 0,91. Эта синхронизация является отклонением от исторических норм, когда золото и акции, как правило, двигались в противоположных направлениях.

Этот парадигмальный сдвиг можно объяснить тем, как рынки интерпретируют инфляцию и долг. Долгосрочные инфляционные ожидания учитываются в ценах активов, в то время как увеличенные государственные расходы заполняют рынок казначейских облигаций новым долгом.

По мере того как дефицит США приближается к отметке в $2 триллион, Вашингтон выпускает больше облигаций для поддержания операций. Этот поток облигаций оказывает давление вниз на цены. Облигации, когда-то считавшиеся оплотом безопасности, теперь рассматриваются с недоверием. В результате инвесторы отказываются от них в пользу золота.

Этот скачок в спросе побудил центральные банки ускорить свои закупки золота. Впервые с 1996 года они теперь владеют большим количеством золота, чем казначейскими облигациями США. Этот сдвиг не случайен, а является ясным указанием на то, что даже самые консервативные финансовые учреждения отворачиваются от долговых инструментов и направляются к драгоценным металлам.

Текущая долговая ситуация также объясняет рост премий за срок. Премия за срок, которая представляет собой дополнительное вознаграждение, которое инвесторы требуют за держание долгосрочного долга, выросла до 0,75%, что является самым высоким уровнем с 2013 года.

По мере того как эти риски продолжают возрастать, аппетит к золоту растет. Металл испытал значительный подъем покупок в конце апреля и начале мая, совпавший с скачком срочных премий.

Золотая лихорадка центральных банков на фоне инфляционных опасений

Тем временем, ожидания инфляции на среднесрочную и долгосрочную перспективу растут. Участники рынка все более скептически относятся к способности Федеральной резервной системы достичь своей цели по инфляции в 2%. Этот сдвиг в настроениях превратил золото из простого хеджирования в основную инвестиционную позицию.

Поскольку процентные ставки по всему миру снижаются, чтобы бороться с растущей безработицей и экономической слабостью, инфляция продолжает расти. Центральные банки пытаются выйти из экономических трудностей с помощью расходов. Результат? Расширяющиеся дефициты, увеличение эмиссии облигаций и растущий спрос на золото.

В технологическом секторе акции действительно получили умеренный импульс. В среду индекс Nasdaq Composite вырос на 0,6% после смешанного решения суда США по антимонопольному делу, связанному с одной из крупных технологических компаний.

Судья постановил, что, хотя компания может продолжать работу своего веб-браузера, она должна прекратить заключение эксклюзивных соглашений на поиск и открыть доступ к своим данным поиска. Это решение помогло технологическому гиганту избежать более серьезного регуляторного давления.

Акции материнской компании скачком выросли на 8% после объявления. Это решение в значительной степени воспринималось как благоприятное для компании, прежде всего потому, что оно предотвратило возможность принудительной продажи активов или закрытия определенных бизнес-сегментов.

Решение судьи было основано на аргументе, что ИИ создал больше возможностей для пользователей, что делает доминирование компании на рынке менее абсолютным. Тем не менее, даже с этой юридической отсрочкой и постоянным потоком заголовков, связанных с ИИ, акции все еще испытывают трудности в том, чтобы соответствовать замечательным показателям золота.