S&P500 ожидается, что снизится как минимум на 30% - инструмент прогнозирования с 100% исторической точностью указывает на это

Основные моменты

• S&P500, индекс Nasdaq Composite и средний индекс Dow Jones Industrial в этом году демонстрируют резкие колебания.
• Проверенные временем инструменты оценки издают самые тревожные сигналы за все время.
• Лучше тратить время на рынок, чем пытаться угадать его моменты.

За последние семь месяцев Уолл-стрит и инвесторы пережили захватывающие события, похожие на американские горки.

В начале апреля ситуация резко изменилась. Индекс S&P 500, ориентированный на рост индекс Nasdaq Composite и символический индекс Dow Jones Industrial Average резко упали. Всего за два дня (с закрытия 2 апреля по закрытие 4 апреля) индекс S&P 500 зафиксировал пятую по величине двухдневную падение с 1950 года (-10,5%).

Всего через неделю после начала этого хаоса три основных фондовых индекса зафиксировали свое самое большое за всю историю однодневное повышение в пунктах и продолжили расти. S&P500 за три месяца увеличился более чем на 25% в шестой раз в своей истории, обновив исторический максимум. Nasdaq впервые превысил 21,000, а по состоянию на 23 июля Доу находится всего в четырех пунктах от обновления исторического максимума.

Кажется, что восторг по поводу искусственного интеллекта (ИИ) и заключение торговой сделки при администрации Трампа не могут остановить импульс фондового рынка.

Но внешний вид обманчив…

Уолл-стрит должна извлечь уроки из истории

Прежде чем начать обсуждение инструментов прогнозирования, предупреждаю: на Уолл-стрит ничего не гарантируется. Даже инструменты прогнозирования и корреляционные события, которые имели 100% точность в прошлом, не могут гарантировать, что произойдет в будущем.

Тем не менее, 100% историческая успешность в прогнозировании будущих акционерных доходов - это то, на что инвесторы должны обратить внимание.

Существуют постоянные обратные ветры, которые могут давить на фондовый рынок. Неопределенность в отношении тарифной и торговой политики президента Трампа, возможность повторного роста уровня инфляции, а также понижение кредитного рейтинга США с AAA до AA1 агентством Moody's — все это факторы, которые могут вызвать коррекцию на фондовом рынке, медвежий рынок или обвал.

Однако, среди списка этих потенциальных проблем, возможно, наиболее беспокоящим является оценка акций.

Многие инвесторы полагаются на PER (коэффициент цена/прибыль), чтобы быстро оценить относительную недооцененность или переоцененность акций. Однако это имеет свои ограничения для акций роста и в условиях рецессии.

Удивительный инструмент оценки с 100% успешностью — это шиллинг PER S&P 500, также известный как циклически скорректированный PER (CAPE-коэффициент).

По состоянию на закрытие 23 июля, шиллеровский PER S&P500 составил 38,79, что чуть ниже текущего пикового значения на бычьем рынке 38,89 (зафиксированного в декабре). Если рассматривать это в контексте, то при тестировании с 1 января 1871 года это третий самый дорогой продолжительный бычий рынок. Более высокие значения наблюдались только перед пузырем доткомов (исторический максимум 44,19 в декабре 1999 года) и непосредственно перед медвежьим рынком 2022 года (чуть выше 40 на первой неделе января 2022 года).

За 154 года бэктестирования коэффициент Шиллера превышал 30 всего 6 раз (включая текущий).

В пяти случаях, когда Шиллеровский PER превышал 30, S&P 500, Nasdaq Composite и/или индекс Доу Джонса снижались на 20% до 89% (последний случай является аномалией во время Великой депрессии). Это указывает на то, что завышенные оценки не могут долгое время приниматься на Уолл-стрит.

Более того, ни одно из этих пяти обширных падений рынка на 20% (или более) не произошло, когда шиллинг PER S&P500 превышал 27. Это означает, что минимальное историческое ожидание заключается в том, что шиллинг PER вернется до 27. Если это произойдет, S&P500 должен будет потерять около 30% своей стоимости.

Если судить только по тому, что показывает этот инструмент оценки прогнозов, индекс, который служит эталоном Уолл-стрита, может потерять 30% своей стоимости в какой-то момент в ближайшем будущем.

Более важно проводить время на рынке, чем пытаться поймать момент на рынке.

К счастью, история — это маятник, который колеблется в обе стороны (неравномерно). Значительное падение S&P 500, индекса Nasdaq Composite и промышленного индекса Dow Jones может повлиять на настроение инвесторов, но время и перспектива имеют способ вознаградить тех, кто проявляет терпение и придерживается долгосрочной точки зрения.

Аналитики Crestmont Research ежегодно обновляют общую доходность S&P 500 за 20 лет, начиная с начала 20 века (включая дивиденды). Это означает, что инвесторы, которые приобрели индексный фонд S&P 500 и удерживали его в течение 20 лет с 1900 по 2005 год, имели 100% вероятность получения прибыли, включая дивиденды.

Это произошло несмотря на множество рецессий, несколько экономических кризисов, две пандемии и несколько войн. Как бы ни были суровы условия, инвесторы, которые держали свои активы в течение 20 лет, всегда становились победителями.

Давайте рассмотрим набор данных, опубликованный Bespoke Investment Group на X в июне 2023 года.

Согласно данным, сравнивающим продолжительность бычьих и медвежьих рынков S&P 500 с момента Великой депрессии сентября 1929 года, 27 медвежьих рынков за 94 года (до июня 2023 года) в среднем длились 286 календарных дней, то есть менее 10 месяцев. В то же время бычьи рынки в среднем длились 1,011 календарных дней, что примерно в 3,5 раза дольше типичного медвежьего рынка.

Даже если индекс Шиллера правильно предсказывает падение S&P500 на 30%, инвесторы с долгосрочной перспективой должны рассматривать это как инвестиционную возможность для будущего. Это потому, что время и история определенно на их стороне.