Проблема с тарифами президента Трампа может стать препятствием для фондового рынка, который колеблется около рекордно высокого уровня.

Важные моменты

• На данный момент общие данные по инфляции относительно стабильны
• Однако в последнее время наблюдаются признаки возобновления инфляции.
• Рост инфляции может вызвать цепь событий, препятствующих хорошей динамике фондового рынка.

С тех пор как президент Трамп начал вводить тарифы в начале этого года, все, от председателя ФРБ Пауэлла до обычных инвесторов, размышляли о влиянии этого на экономику и о возможном возобновлении инфляции.

На данный момент экономика и инфляция выглядят стабильными, но это все еще начальная стадия, и поскольку тарифы постоянно изменяются, становится еще сложнее понять долгосрочные последствия.

Сторонники тарифов при администрации Трампа утверждали, что тарифы не приведут к росту инфляции и пытались убедить председателя Пауэлла снизить процентные ставки. Но не стоит ошибаться — тарифные вопросы президента Трампа могут стать препятствием для фондового рынка, который находится близко к историческим максимумам.

Кто-то должен понести расходы

Таможенные пошлины — это налоги на импортные товары, предназначенные для поддержки конкурентоспособности отечественных продуктов путем повышения цен на иностранные товары. На данный момент таможенные пошлины Трампа стали значительным источником дохода, принося более 29 миллиардов долларов дохода от пошлин в июле. В предыдущие годы месячный доход от пошлин составлял менее 10 миллиардов долларов.

Тем не менее, большинство экономистов и экспертов указывают на то, что кто-то должен заплатить, и выражают обеспокоенность возможным новым всплеском инфляции. Инфляция была сдержана до сих пор, но базовая инфляция возросла в июне и июле.

Максимальный признак роста инфляции проявился после недавнего отчета о ценах производителей (PPI). Хотя PPI не так широко обсуждается, как индекс потребительских цен (CPI), PPI за июль значительно повлиял на рынок в этом месяце.

Этот индекс исследует изменения цен производителей по всей отрасли и служит показателем оптовой инфляции. Инвесторам следует задуматься о том, если производители наблюдают рост цен, когда это повлияет на потребителей.

Индекс цен производителей (PPI) в июле вырос на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, значительно превысив консенсусный прогноз в 0,2%. Это был самый большой месячный рост с июня 2022 года, когда в США была зафиксирована чрезвычайно высокая инфляция.

Один маркетинговый стратег недавно сказал CNBC: «Тот факт, что PPI оказался сильнее ожиданий, а CPI относительно слабым, указывает на то, что компании поглощают большую часть налоговых затрат, не передавая их потребителям. Компании могут вскоре начать передавать эти затраты потребителям.»

Фондовый рынок учитывает значительное снижение процентных ставок

На мой взгляд, проблема президента Трампа заключается в том, что рынок закладывает значительное снижение процентных ставок. Вплоть до конца 2026 года форвардная кривая предполагает пять снижений ставок. Рынок не ждет снижения ставок, вызванного серьезной рецессией или замедлением экономики, но поэтапное снижение ставок для поддержки экономики и поддержания здоровой базы, по-видимому, подстегивает рынок и является движущей силой, которая уже много раз обновляла исторические максимумы в этом году.

Глава ФРС Пауэлл, если сочтет, что инфляция растет, вряд ли снизит ставки даже пять раз. Потому что это может привести экономику к сценарию стагфляции, когда как уровень безработицы, так и инфляция будут расти, и ФРС будет трудно достичь своей двойной ответственности за стабильность цен и максимальную занятость.

Я считаю, что тарифы могут удерживать рынок и ФРС в условиях неопределенности, и это может затруднить ФРС снижение процентных ставок так, как ожидает рынок. В условиях, когда фондовый рынок колеблется около исторического максимума, а оценки растут, я думаю, что эта динамика может создать барьеры для рынка.