Во время вторника прошла Конференция по инновациям в платежах Федеральной резервной системы. На этом мероприятии обсуждались важные темы, связанные с конвергенцией между традиционными и цифровыми финансами. В этой статье мы рассматриваем одну из самых последних панелей конференции ФРС, сосредоточенную на токенизированных продуктах.

В этой панели участвовали представители крупных финансовых учреждений, которые стремительно продвигаются в области токенизации. Генеральный директор Franklin Templeton Дженни Джонсон, в то время как JPMorgan представляла Кара Кеннеди из Kinexys. Роб Голдштейн, COO BlackRock, и Дон Уилсон, генеральный директор DRW, завершили панель.

Модератор Коллин Салливан начала панель, подчеркивая, как различные участники рассматривают токенизацию как революцию в истории рынков. Это особенно важно после недавних заявлений председателя SEC, Пола Аткинса. Он предвосхищает финансовое будущее, в котором правила и регуляции модернизируются для интеграции умных рынков на основе blockchain.

Токенизация как одна из тем конференции ФРС

Одной из начальных точек обсуждения было разнообразие в определениях токенизации. Например, в токенизации публичных акций некоторые токены представляют собой синтетические инструменты, такие как производные, которые предлагают экспозицию к цене, но без полной юридической собственности или прав на управление. Другие токены нативно выпускаются на блокчейне и представляют собой прямую собственность на актив.

Это различие ставит важные вопросы о взаимозаменяемости, ликвидности и фрагментации рынка.

Участники этой конференции ФРС согласились с тем, что токенизация обозначает конвергенцию между глубиной и регулированием традиционных финансов и прозрачностью, эффективностью и программируемостью, которые предлагает блокчейн. Последнее предполагает более устойчивую и надежную финансовую систему, если она будет правильно управляться.

Тем не менее, важно поддерживать стабильность, безопасность и интероперабельность, чтобы избежать таких проблем, как потеря конфиденциальности или фрагментация ликвидности.

Фунгибильность и разнообразие токенизированных активов

Обсуждая взаимозаменяемость ( между аналогичными токенами), панелисты сошлись во мнении, что не все токенизированные активы должны быть взаимозаменяемыми между собой. Например, стабильные монеты и токенизированные банковские депозиты имеют общие характеристики, но различаются по структуре и использованию. Это означает, что они могут сосуществовать, не будучи непосредственно взаимозаменяемыми.

Также было подчеркнуто, что токенизация добавляет нюансы к внутренним рискам, будь то длительность, операционные или посреднические. Их следует учитывать при оценке каждого токенизированного продукта в зависимости от его обеспечения, структуры и механизмов хранения.

Другим ключевым моментом была роль, которую Федеральная резервная система и другие регулирующие органы должны играть, чтобы гарантировать, что токенизированные активы сохраняют те же юридические права, что и их соответствующие базовые активы, особенно когда есть депозитарные посредники.

Была поднята необходимость в надежной регуляторной рамке и возможном существовании доверенных посредников для облегчения перехода и правильной структуризации этих продуктов.

“Чтобы институциональное принятие было успешным, токенизированные активы должны иметь те же юридические права и преимущества, что и их традиционные эквиваленты, что подразумевает наличие четкой регуляторной базы и надзора”, - прокомментировал Кеннеди.

Со своей стороны Уилсон утверждал, что не нужен центральный механизм для навязывания взаимозаменяемости. Вместо этого, по его словам, должна быть ясность в различных рисках и применении хеджирования или скидок, когда эти активы используются в качестве обеспечения, уважая гетерогенность токенизированного рынка.

! Конференция ФРС.

Проблемы внедрения и инноваций

Эксперты признали, что токенизация все еще находится на ранних стадиях, с множеством проектов на пилотной фазе или с ограниченными приложениями. Тем не менее, объем и потенциал огромны. В этом смысле Джонстон отметил, что только сеть Bitcoin превысила по общему количеству транзакций Mastercard в 2024 году, подчеркивая быстрое принятие и инновационные возможности криптоэкосистемы.

Также было отмечено, что этот переход будет постепенным и, вероятно, гибридным, сочетая традиционную инфраструктуру с блокчейном. Целью последнего является удовлетворение клиентов, которые требуют простоты, и других с аппетитом к трансформирующим изменениям в бизнес-моделях.

Риски и обвал 10-11 октября

Во время панели конференции ФРС также обсуждались риски, с которыми сталкиваются токенизированные рынки и DeFi в дни волатильности. В частности, была затронута ситуация 10 октября и массовые ликвидации в криптовалютах.

Уилсон объяснил, что в непрерывной торговле 24/7 требуются надежные механизмы коллатерализации в реальном времени, надежные оракулы и избегание конфликта интересов, таких как поставщики ликвидности, которые выигрывают от ликвидаций.

“Переход к рынкам, работающим 24/7, требует непрерывного движения залога и управления в реальном времени; это существенное изменение для управления токенизированными активами в будущем”, - заявил.

Джонстон напомнил, что аналогичные события происходили в традиционных финансах, и что эти потрясения служат для улучшения инфраструктуры и решения проблем. Необходимость механизмов или цепных прерываторов в DeFi все еще является открытой темой, отметил он.