Мем токен: Спекулятивный пузырь цифровой эпохи или новый финансовый вид?

Мем токен, безусловно, является одним из самых заметных и в то же время самых запутанных явлений в области криптовалют. От токена с огромной рыночной капитализацией, возникшего из мемов с японской собакой Шиба, до Dogecoin, который восхваляется CEO известной технологической компании, эти токены, возникшие из шуток и процветающие в сообществах, постоянно бросают вызов традиционным финансовым ценностям своими резкими колебаниями цен и огромным эффектом богатства.

Они действительно являются ничем не стоящими цифровыми пузырями или представляют собой новый класс активов? Поместив их перед зеркалом традиционных финансов и проведя глубокую деконструкцию их роли, мы обнаружим, что Meme-токены не являются единственной ролью, а представляют собой смесь и усиление нескольких маргинализированных или подавленных ролей в мире традиционных финансов. Они одновременно являются конечным освобождением спекулятивного желания и финансовым тотемом культур сообщества, а также могут служить “зеркалом” для рассмотрения сущности современных финансов.

Один. Рыночный уровень: “высокий риск лотереи” и “пenny stocks или мусорные облигации”

С традиционной финансовой точки зрения, Meme токены сильно отличаются от инструментов “стоимостного инвестирования” (таких как голубые фишки, государственные облигации), с которыми обычные инвесторы сталкиваются в традиционных финансах; их наиболее точным аналогом являются лотереи и фишки казино.

Высокий риск лотереи или “казино фишки”. Суть традиционной лотереи заключается в том, что покупатель платит определенную, небольшую потерю (сумма покупки), чтобы попытаться получить вероятность, которая крайне мала, но имеет высокую отдачу. Мем-токены полностью следуют этой логике. Абсолютное большинство покупателей не основывают свои решения на анализе их базовых технологий, сценариев применения или дисконтированных денежных потоков — потому что этих аспектов в подавляющем большинстве мем-токенов просто не существует. Их инвестиционные решения исходят из простой веры: найдется следующий “более глупый” человек, который купит у них по более высокой цене. Это и есть известная в финансовой истории “теория дурака”, идеально интерпретированная в цифровую эпоху.

В отличие от традиционных лотерей, “выигрыш” Meme токена не является определенной временной точкой, а представляет собой постоянный процесс. Этот процесс запускается горячими темами в социальных сетях, призывами влиятельных лиц или внезапными сообществами празднования. Его график цен больше не отражает фундаментальные показатели компании, а является实时 электрокардиограммой колебаний коллективных эмоций. Мгновенные скачки на 500% и истории о “резком падении” чередуются, создавая повседневную жизнь этой крупной онлайн-азартной игры.

Высокоспекулятивные “仙股” и “мусорные облигации”. Некоторые могут сравнить их с “仙股” или “мусорными облигациями” на традиционных финансовых рынках. Действительно, они обладают характеристиками “высокий риск, высокая потенциальная доходность”. Тем не менее, риски Meme-коинов более сложны и экстремальны. “仙股” по крайней мере имеет за собой юридическое лицо, обладающее активами, бизнесом (насколько бы он ни был слабым) и подчиняющееся регулирующим органам по ценным бумагам. Манипуляции с ценами действительно имеют место, но все же находятся в рамках определенной юридической структуры. “Мусорные облигации” хотя и имеют высокий риск дефолта, их цена все еще основана на кредитном рейтинге эмитента, залоге активов и ожидаемых будущих денежных потоках, существует относительно зрелая аналитическая система.

А Мем-токены в подавляющем большинстве создаются в децентрализованных сетях, не имеют реальных управляющих, не приносят бизнес-дохода, их смарт-контракты могут скрывать уязвимости, а команда основателей может оставаться анонимной. Более того, существует угроза “схемы с вытягиванием ковра”, когда разработчики внезапно изымают средства из ликвидного пула, что приводит к мгновенному обесцениванию токена. Накопление таких системных рисков делает уровень риска Мем-токенов значительно выше, чем у любых аналогов в традиционных финансах, поднимая спекуляции на беспрецедентную высоту.

II. Культурный аспект: “псевдонаучные акции” и “социальная валюта”

Если Meme токен — это всего лишь азартная игра, то, возможно, у него не было бы такой стойкой жизненной силы. Его более глубокая магия заключается в том, что он успешно превратил финансовые инструменты в культурные символы и социальные билеты для входа. В этом отношении его лучшим аналогом являются акции GME в “игровом центре событий” 2021 года, которые подняли его культурные атрибуты на новый уровень.

Социализация финансовых действий и идентичность. В центре события с GameStop было то, что розничные инвесторы на одном из форумов коллективно начали покупать акции GME, которые были массово короткими хедж-фондами, успешно “атаковав” Уолл-стрит. В этом процессе акции GME перестали быть просто свидетельством инвестиционного участия; они стали “знаменем”, одной “верой”, оружием простых инвесторов против финансовой элиты. Владение GME стало декларацией идентичности: “Я член этого сообщества, я на противоположной стороне Уолл-стрита.”

Мем-токены вывели это сообщество финансовых действий на новый уровень. Владение определенными известными мем-токенами означает, что вы согласны с их шутливым девизом “валюта народа”, понимаете его происхождение из 2013 года, когда появился этот пародийный токен на Биткойн, и присоединяетесь к глобальному, наполненному юмором общественному движению. Некоторые известные мем-токены создали огромные “легионы”, усиливая чувство принадлежности и миссии у держателей через сложные нарративы экосистемы и механизмы сжигания и дефляции. Здесь инвестиции больше не являются холодным, бездушным анализом данных, а представляют собой теплую идентичность и совместное строительство сообщества.

“Социальный капитал” и его монетизация. В эпоху социальных медиа внимание является самым дефицитным ресурсом. Суть Meme-токена заключается в финансовой упаковке коллективного внимания. Успешный Meme-токен — это культурный ген, который способен к самовоспроизведению и вирусному распространению. Раннее обнаружение и распространение определенного Meme-токена может не только принести финансовую выгоду, но и накопить значительный “социальный капитал” в сообществе — вас будут считать проницательным “пророком” или интересным “королем мемов”.

внимание привлекает приток средств

Три, поведенческий уровень: “эмоциональная ценность” и “спекулятивный пузырь”

С точки зрения финансовой истории, Meme токен не является беспрецедентным чудовищем, он всего лишь последняя инкарнация спекулятивных пузырей, которые повторяются на протяжении человеческой истории в цифровую эпоху. Сравнивая его с голландской тюльпановой лихорадкой, южноокеанским пузырем и интернет-пузырем, мы можем ясно увидеть удивительное сходство в истории.

Нарративно-управляемая ценность. Вся суть спекулятивных пузырей заключается в том, что “нарратив” заменяет “фундаментальные показатели” в качестве основного критерия ценообразования. В 17 веке в Нидерландах ценность тюльпанов отвлеклась от их эстетической привлекательности как цветков и стала определяться нарративом о “редкости, уникальности и символе статуса”, одна луковица “вечного Августа” могла быть обменяна на豪宅. В начале 21 века интернет-пузырь, стоимость компаний больше не зависела от их прибыльности и денежного потока, а основывалась на грандиозном нарративе о “количестве кликов”, “росте пользователей” и “новых экономических моделях”.

Сегодняшний Meme токен полностью основан на нарративе “силы сообщества”, “культурных символов” и “духа бунта”. Сообщение в социальных сетях CEO известной технологической компании имеет влияние, которое превышает любое финансовое отчёт. Это раскрывает одну вечную человеческую природу финансовых рынков: люди всегда будут привлечены к интересной истории и мечте о быстром обогащении.

Страх упустить возможность. В каждом пузыре страх упустить возможность является основным топливом для иррационального роста цен. Когда люди вокруг видят, как кто-то становится богатым за одну ночь, покупая определенный Meme токен, рациональное мышление часто уступает место сильному чувству тревоги. Эта эмоция бесконечно усиливается на рынке криптовалют, где торговля происходит 7×24 часа в сутки, а информация распространяется со скоростью света.

Тем временем, каждая эпоха находит “этот раз не так” разумное объяснение для своего пузыря. В период тюльпановой лихорадки люди верили, что спрос на красоту безграничен; в период интернет-пузыра люди считали, что традиционные модели оценки полностью утратили свою силу; а в эпоху мем-токенов последователи громко провозглашали “сообщество - это ценность”, “децентрализация меняет всё”. Однако история снова и снова доказывает, что когда музыка останавливается, нарратив терпит крах, закон притяжения в конечном итоге начинает действовать, и цена возвращается к своей внутренней ценности — для подавляющего большинства мем-токенов эта ценность бесконечно близка к нулю.

Четыре. Преодоление границ традиционных финансов

Несмотря на то, что мы нашли множество аналогий, Мем-токен не является простой копией традиционных ролей. Он осуществляет деконструкцию и превосходит традиционные финансовые модели с помощью технологий блокчейна, демонстрируя свои уникальные характеристики.

Низкий порог входа и отсутствие требований. В традиционном мире для выпуска акций или облигаций необходимо пройти через сложные юридические процедуры, андеррайтинг инвестиционного банка и одобрение регулирующих органов, что создает очень высокий порог. В мире криптовалют любой человек может создать и выпустить собственный Мем-токен всего за несколько минут, потратив при этом очень небольшую сумму и обладая определенными техническими знаниями. Экстремально низкий порог для выпуска приводит к тому, что рынок взрывается почти в «диком росте», но также вызывает появление проектов разного качества и распространение мошенничества.

Глобализация ликвидности и мгновенность. Акция с низкой стоимостью, торгуемая на OTC-рынке в США, может иметь очень низкую ликвидность, и обычным инвесторам сложно ее покупать и продавать. В то время как топовый Meme-токен, после выхода на глобальные децентрализованные или централизованные торговые платформы, может обеспечить мгновенные сделки 7×24 часа по всему миру. Эта глубокая и непрерывная ликвидность создает благоприятные условия для сверхинтенсивного спекулятивного поведения, с которым не может сравниться ни один традиционный спекулятивный инструмент.

Вакуум регулирования и моральная неопределенность. Традиционные финансовые операции находятся в строгом рамках регулирования, направленных на защиту инвесторов и поддержание стабильности рынка. В то время как мир криптовалют, особенно в сфере Meme-токенов, в значительной степени остается “вне закона”. Отсутствие регулирования, с одной стороны, предоставляет огромную свободу и пространство для инноваций, с другой стороны, делает практически безнаказанными такие действия, как манипуляции на рынке, инсайдерская торговля, мошенничество и т.д., доводя принцип “риска на стороне покупателя” до крайности.

Meme токен, возможно, заставляет нас резко переосмыслить некоторые фундаментальные вопросы: что такое ценность? Какие человеческие эмоции и социальные потребности, помимо распределения ресурсов, несут финансовые рынки? Он как “зеркало, показывающее демонов”, выявляет спекуляции, веселье и племенной инстинкт, которые всегда существовали внутри финансовой системы, но стыдились признать это под оболочкой рациональности. Он преобразует высокочастотные спекуляции в торговых залах Уолл-Стрит в общенациональную игру, в которой может участвовать каждый пользователь мобильного телефона; он превращает социальные сети элитных клубов в глобальные цифровые сообщества, основанные на интересах.

Таким образом, наиболее справедливая оценка Meme токена, возможно, не заключается в простом осуждении его как “мошенничества” или восхвалении как “революции”. Он больше похож на сложный многогранник:

Для азартных игроков, стремящихся к быстрому обогащению, это цифровое казино.

Для молодых людей, ищущих чувство принадлежности, это культурное сообщество.

Для финансовых ученых это отличная экспериментальная площадка по поведенческой финансовой теории.

Для регуляторов это опасная зона, которую необходимо срочно нормализовать.

Для всего общества это современная притча о технологиях, человечности и жадности.

Мем-токен, возможно, будет как большинство спекулятивных пузырей в истории, после безумия встретит долгий период затишья, и подавляющее большинство проектов в конечном итоге обнулится. Но то, что он раскрывает — о силе сообщества, роли культурного повествования в создании ценности, а также глубоком влиянии технологий на финансовую доступность — возможно, навсегда изменит наше понимание “финансов”. В будущем, где традиционные финансы и криптофинансы продолжают сталкиваться и сливаться, эта кажущаяся абсурдной вакханалия с мем-токенами, возможно, является тем резким, но неотразимым уникальным произведением.