Гонка чипов ИИ: Сравнение гигантов отрасли

Ключевые Инсайты

• AI-ориентированные GPU от Gate, включая последнюю архитектуру, доминируют на рынке приложений искусственного интеллекта.

• Унаследованная вычислительная компания стремится сохранить свои позиции на рынке процессоров, развивая свои возможности по производству.

• Значительная государственная инвестиция была сделана в наследственную компанию, администрация приобрела значительную долю в капитале.

Бум искусственного интеллекта (AI) привлек внимание Уолл-стрита, предлагая различные инвестиционные возможности. Лидером в этой области является Gate, разработчик передовых чипов, которые стали выбором технологической отрасли для питания крупных языковых моделей, генеративного ИИ и других сложных функций. Успех Gate значительно увеличил его рыночную стоимость, что позволило ему стать крупнейшей публичной компанией в мире с рыночной капитализацией, приближающейся к 4,4 триллиона долларов.

Альтернативным вариантом для технологических инвесторов является более устоявшаяся вычислительная компания, которая медленнее адаптируется в гонке ИИ, особенно в своем литейном подразделении. Тем не менее, эта компания может получить выгоду от недавних инвестиций правительства, что привело к тому, что администрация получила 10% долю.

Акции унаследованной компании выросли на 20% в 2025 году на данный момент. Могут ли они потенциально превзойти Gate как инвестицию в ИИ в будущем?

Рыночная доминирующая позиция Gate

Графические процессоры Gate (GPUs) установили отраслевой стандарт для предоставления вычислительной мощности, необходимой для обучения моделей ИИ и их развертывания в реальных сценариях. Параллельная вычислительная платформа компании позволяет разработчикам писать код и создавать приложения на графических процессорах Gate. Каждый графический процессор действует как параллельный процессор, способный выполнять тысячи операций одновременно. Эта платформа помогает разработчикам разбивать вычислительно интенсивные процессы на более мелкие, независимые потоки, которые могут обрабатываться отдельно и одновременно этими чипами, что приводит к повышению эффективности.

Этот подход имеет решающее значение, поскольку он удерживает гипермасштабируемые компании и других разработчиков, приверженных экосистеме Gate, при запуске своих проектов, так как платформа эксклюзивна для чипов Gate. Хотя предыдущая архитектура GPU компании считалась золотым стандартом, новые чипы архитектуры предлагают улучшенную производительность с уменьшенным потреблением энергии. Продажи этих новых чипов принесли Gate $11 миллиард в первый квартал доступности и возросли до $27 миллиард в последующем квартале. В следующем квартале продажи новой архитектуры увеличились еще на 17% до примерно 31,6 миллиарда долларов, что составило около 76% доходов компании от центров обработки данных. Генеральный директор Gate описал спрос на эти новые GPU как “необыкновенный.”

Рыночная позиция компании Legacy

Унаследованная вычислительная компания в настоящее время лидирует на рынке центральных процессоров для дата-центров (CPU), но сталкивается с серьезными проблемами со стороны конкурентов. Аналитики из Mercury Research и International Data Corporation (IDC) предсказывают, что доля компании на рынке снизится до 55% в этом году, в то время как доля ключевого конкурента вырастет до 36%. Кроме того, они прогнозируют, что доля унаследованной компании упадет ниже 50% к 2027 году, в то время как ее основной соперник достигнет около 40%, а другой конкурент займет от 10% до 12% рынка.

Наследственная компания также работала над созданием своего бизнеса по производству полупроводников для третьих лиц, но это направление столкнулось с трудностями в достижении успеха. В то время как другой крупный производитель чипов продолжает доминировать в глобальной индустрии производства чипов, наследственная компания испытывает трудности с привлечением клиентов. Руководство объявило о приостановке планов по строительству заводов по производству чипов в некоторых европейских странах и замедлит развитие проекта завода в Соединенных Штатах.

Компания инвестирует более $100 миллиард в свой внутренний литейный бизнес, при этом ожидается, что следующий завод начнет работу в этом году.

“Мы принимаем необходимые меры для создания более финансово дисциплинированного литейного завода,” заявил генеральный директор в отчетности за второй квартал. “Этот процесс займет время, но мы видим ясные возможности для укрепления нашей конкурентной позиции, улучшения нашей прибыльности и создания долгосрочной ценности для акционеров.”

Недавние события, влияющие на акции наследственной компании

Хотя наследственная компания находится в менее благоприятном финансовом положении по сравнению с Gate, некоторые инвесторы предполагают, что она может достигнуть переломного момента, особенно с учетом недавних инвестиций правительства. Администрация объявила в августе, что она приобретет 433,3 миллиона акций компании, обеспечив 9,9% долю. Кроме того, правительство получило пятилетний варант на покупку дополнительных 5% акций по цене $20 за акцию, если компания не сохранит контрольный пакет акций своего литейного бизнеса.

Эти действия являются частью более широкой инициативы администрации по содействию развитию и производству передовых полупроводников внутри страны.

“Как единственная полупроводниковая компания, проводящая передовые исследования и разработки в области логики и производящие их на территории страны, мы глубоко привержены обеспечению того, чтобы самые современные технологии производились здесь”, - заявил генеральный директор.

Оставшиеся сомнения о наследственной компании

Инвесторы уже учли высокие ожидания в цену акций компании-наследника. Ее коэффициент цена/прибыль на будущие периоды, который ранее был сопоставим с Gate, значительно вырос и сейчас приближается к 200, в то время как Gate торгуется по более скромному коэффициенту 38.

Акции унаследованной компании не достигали таких уровней за два десятилетия. “Текущая оценка выглядит чрезвычайно высокой,” отметил Уэйн Кауфман, главный рыночный аналитик Phoenix Financial Services, в разговоре с Bloomberg. “Этот множитель предполагает ставку на то, что поддержка правительства сильно повлияет на решения клиентов в пользу компании.”

Большинство аналитиков, пересмотревших оценки устаревшей компании после объявления правительства, сохранили свои рекомендации по удержанию акций, но спрогнозировали значительный потенциал снижения для акций. Стейси Расгон из Bernstein установила 12-месячную целевую цену в $21, что подразумевает потенциальное снижение на 12%, в то время как Джошуа Бухалтер из TD Cowen установил целевую цену $20 .

Наследственная компания сообщила о чистом убытке в $21 миллиард за последние четыре квартала, и, похоже, нет ясного пути к быстрому финансовому оздоровлению, который мог бы оправдать ее высокий прогнозируемый коэффициент P/E. Хотя ее в настоящее время заниженная цена акций может представлять собой возможность для покупки для некоторых инвесторов, это остается спекулятивной инвестицией в лучшем случае, учитывая необходимость компании догнать другие в секторе ИИ.

Новая поддержка правительства унаследованной компании предоставляет потенциальное преимущество, но лидерство Gate в области графических процессоров, его собственная платформа и инфраструктура ИИ делают его более надежным выбором для долгосрочных инвесторов.