Кризис веры в Solana: фундаментальные показатели сильны, почему же цена «лежит»?

Как преданный страж SOL, я немного потерял уверенность в SOL.

С точки зрения цен на токены, этот цикл, возможно, еще не завершен. Но среди токенов с высокой рыночной капитализацией, BTC, ETH, BNB и даже XRP достигли исторического максимума во второй половине 2025 года, в то время как SOL после достижения пикового значения в 295 долларов в январе так и не смог пробить этот уровень (в течение этого времени была длительная волна популярности Solana Meme токенов).

Почему SOL до сих пор не растет? Возможно, причиной является механизм инфляции токенов, возможно, Meme-волна сместилась на другие сети, а также могут быть проблемы с ликвидностью и недовольство китов. Еще один важный момент — Solana, похоже, всегда отстает в погоне за трендами.

(Скриншот группового чата)

Недавно Grayscale опубликовала отчет под названием «Solana: Crypto's Financial Bazaar», в котором анализируются технические аспекты Solana, экосистема сети, общее количество токенов и другие данные о стоимости, что должно дать «солнечным хранителям» немного уверенности. Odaily 星球日报整理了 отчет核心要点，如下：

Основы Solana: технологии, активность в сети, объем торгов

Согласно отчету, по сравнению с другими сетями, такими как Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano и Sui, Solana имеет значительное преимущество в глубине и разнообразии онлайновой активности. Сеть Solana лидирует по количеству пользователей, объему транзакций и транзакционным сборам, что приводит к большему количеству пользователей и экономической активности, что соответствует более высокой сетевой стоимости.

Данные на цепочке и объем торгов

Как показано на рисунке, SOL занимает третье место по рыночной капитализации, но по количеству активных пользователей в день, объему торгов в день, торговым сборам в день и количеству транзакций в секунду он занимает первое место среди аналогичных блокчейнов.

Экологические приложения и сетевой доход

А сеть Solana также поддерживает множество передовых приложений в отрасли, например:

1. Raydium DEX, также является核心组件 инфраструктуры DeFi Solana. С начала года объем торгов на Solana DEX превысил 1,2 триллиона долларов, что больше, чем у любой другой блокчейн-экосистемы. Кроме того, ведущий агрегатор DEX Solana Jupiter также является крупнейшим агрегатором по объему торгов в криптовалютной отрасли;

2、pump.fun, долгосрочная платформа по выпуску токенов, pump.fun имеет около 2 миллионов активных пользователей в месяц и ежедневный доход около 1,2 миллиона долларов;

3. Helium — это проект DePIN, сосредоточенный на мобильных точках доступа. Helium позволяет пользователям вносить вклад в пропускную способность сети, создавая тем самым сеть мобильных точек доступа по всей стране. Эти услуги обычно дешевле централизованных альтернатив, у Helium в настоящее время 1,5 миллиона активных пользователей в день, 112 тысяч точек доступа, и установлены партнерские отношения с крупными телекоммуникационными компаниями, такими как AT&T и Telefónica.

И вышеупомянутые приложения представляют собой лишь небольшую часть более чем 500 приложений Solana. Кроме того, как блокчейн, обладающий почти всеми функциями других ведущих сетей, Solana занимает третье место по объему торгов NFT, пятое место по объему торгов стейблкоинов и седьмое место по токенизированным активам. Другие недавние случаи использования, получившие торговлю, включают торговлю коллекционными карточками покемонов и эмиссию токенизированных акций на блокчейне.

Оценка экосистемы Solana должна учитывать как саму блокчейн-технологию, так и экономическую активность её размещённых приложений. Эти данные будут изменяться со временем, но экосистема Solana генерирует примерно 425 миллионов долларов США в месяц, а годовой доход превышает 5 миллиардов долларов США. Grayscale считает, что сборы являются самым прямым показателем общего спроса на блокчейн и его приложения, и эти данные показывают, что спрос на Solana огромен.

Преимущества Solana: второе по величине количество разработчиков после Ethereum и подходит для всех пользователей.

Универсальное технологическое преимущество

Помимо фундаментального анализа, Grayscale также упомянула, что SOL имеет хорошие показатели благодаря быстрому и дешевому обмену, а также безупречному пользовательскому опыту. Сеть генерирует новый блок каждые 400 миллисекунд, а транзакции завершаются с окончательным подтверждением примерно за 12-13 секунд. Кроме высокой пропускной способности, стоимость транзакций также остается на относительно низком уровне:

Solana использует технологию «локальных рынков сборов», которая ограничивает конкуренцию за сборы в определенных приложениях. С начала этого года пользователи в среднем платят всего 0,02 доллара за транзакцию, что частично объясняется этой особенностью. Среднее значение дневных сборов за транзакции на данный момент составляет всего 0,001 доллара. Скорость транзакций и их экономическая эффективность Solana быстрее и дешевле по сравнению с конкурентными блокчейнами. Ожидается, что предстоящее обновление Solana Alpenglow сократит время окончательного подтверждения до 100-150 миллисекунд.

Пользовательский опыт Solana в основном обусловлен ее концепцией «монолитной» (монолитной блокчейн) архитектуры, а не многослойной архитектуры (что исключает необходимость мостов для передачи активов между компонентами сети), а также инфраструктурой кошелька, возглавляемой Phantom. Кроме того, количество сбоев в сети Solana в последние годы значительно ниже уровня отрасли, что также служит основой для принятия пользователями.

Кроме того, смарт-контракты Solana не зависят от доминирующей Ethereum Virtual Machine (системы, используемой Ethereum и многими другими платформами смарт-контрактов, включая BNB Chain, Polygon и Avalanche). Вместо этого они используют уникальную архитектуру Solana Virtual Machine (SVM). Приложения на основе SVM не могут быть легко перенесены на блокчейны, не использующие SVM, что приводит к стабильной привязанности пользователей.

Количество разработчиков, занимающихся проектами, стоит на втором месте после Ethereum

В настоящее время более 1000 штатных разработчиков работают над приложениями Solana и SVM, и за последние два года темпы роста числа разработчиков, сосредоточенных на Solana, превысили таковые на любой другой платформе смарт-контрактов (см. рисунок), уступая только Ethereum. Со временем этот человеческий капитал может способствовать непрерывным инновациям Solana.

Долгосрочная ценность хранения токенов SOL (инфляция, производительность токенов и конкуренция со стороны оппонентов)

Как известно, из-за краха FTX цена токена SOL упала с почти 260 долларов в ноябре 2021 года до всего лишь 2 долларов в декабре 2022 года. После банкротства FTX многие розничные инвесторы стали неуверенными в будущем Solana, хотя в то время все еще оставалось много разработчиков SVM на Solana.

Но с конца 2023 года токены SOL начали восстанавливаться, показывая значительно лучшие результаты по сравнению с индексом криптовалютной отрасли платформы смарт-контрактов FTSE/Grayscale.

В настоящее время предложение токенов SOL увеличивается примерно на 4% до 4,5% в год, что при прочих равных условиях можно считать причиной размывания стоимости для держателей токенов. В зависимости от состояния сети, ставящие SOL могут получать примерно 7% номинальной доходности, но скорректированная на инфляцию «реальная» доходность составляет примерно 2,5% до 3%. В настоящее время около двух третей неоплаченных токенов SOL уже было заложено.

Градация показывает, что SOL предоставляет полезность в сети Solana и может получить дополнительные соответствующие финансовые вознаграждения, но их стоимость связана с масштабом сети. Как и у других токенов платформы смарт-контрактов, инвестиционная теория токена SOL сосредоточена на потенциальном росте масштаба сети Solana. Как и у других активов, цена токена SOL не всегда изменяется в зависимости от изменений в основных показателях сети. Но если сеть Solana будет расти с течением времени — с большим количеством пользователей, обрабатывающих больше транзакций и зарабатывающих больше сборов — инвесторы могут ожидать, что цена SOL вырастет.

Grayscale считает, что Solana по своей концепции представляет собой «быструю и недорогую блокчейн, доступную для всех». Однако её конкретный дизайн оставляет пространство для конкурентов, чтобы занять или удержать долю рынка в некоторых случаях.

Например, другие блокчейны иногда предлагают более быстрые и/или более дешёвые транзакции, управляя более централизованной сетью (например, используя лишь несколько активных узлов сети). Хотя централизация может влечь за собой риски, пользователи могут предпочитать это удобство. Другие блокчейны могут конкурировать с Solana, сохраняя свою сеть в состоянии разрешения (то есть позволяя доступ только утверждённым пользователям и/или утверждённым действиям).

С другой стороны, по сравнению с биткойном или эфиром, токены SOL могут быть менее подходящими в качестве долгосрочных валютных активов «для хранения стоимости». Это отчасти отражает высокую номинальную инфляцию предложения SOL: дефицитность является ключевой характеристикой любого долгосрочного хранения стоимости. Но более важным фактором может быть способность сети противостоять вмешательству третьих лиц. Для цифровых активов, которые служат долгосрочным хранилищем стоимости, пользователи должны быть уверены, что смогут торговать практически в любых ситуациях в будущем. Один из способов поддержания этого результата — это низкие требования к узлам, чтобы сеть оставалась высоко децентрализованной и легко копируемой. Эффективность Solana достигается за счет относительно высоких требований к аппаратному обеспечению и пропускной способности, поэтому многие узлы сети работают в дата-центрах. Теоретически, со временем это может стать источником централизации и стать каналом для вмешательства третьих лиц в сеть.

Конечно, все это сложные и еще не решенные вопросы, и мнение инвесторов о том, что криптоактивы могут служить средством хранения долгосрочной ценности, может измениться со временем.

Заключение

В заключение, Grayscale считает, что три самых важных показателя для оценки активности в блокчейне — это пользователи, объем торгов и транзакционные расходы, и что Solana в настоящее время является ведущей сетью по этим показателям. Хотя сеть Solana сталкивается с многими сильными конкурентами, глубина и разнообразие экономики Solana закладывают прочный фундамент для оценки SOL, что также является необходимым условием для ее дальнейшего роста.

Сильные сетевые характеристики, огромное количество пользователей, объемы торгов и комиссии на первом месте, пережившие перерождение, доминировали в Meme-эпохе. Кроме того, у Solana есть огромный резерв SOL, который поддерживает её. За исключением инфляционного механизма, похоже, что нет серьезных факторов, влияющих на стоимость токена, и хотя на самом деле сценарий похож на сценарий «главного героя», он все еще не обновляет свои исторические максимумы. К концу статьи цена токена SOL снова упала до 185 долларов, и у SOL-стражей действительно не осталось вариантов.