Согласно новому отчету исследовательской компании, продолжительная консолидация Биткойна в диапазоне около $110,000 близка к своему завершению. Аналитики подчеркивают, что эта фаза является не только следствием рыночных циклов, но и динамики капитала, в частности, того, сколько нового спроса поступает, чтобы компенсировать продолжающуюся продажу со стороны старых держателей.

В отличие от золота, цена которого часто зависит от макроэкономических ожиданий, таких как политика процентных ставок, эффективность Биткойна зависит от чистых притоков и оттоков. Когда новый спрос замедляется, в то время как более старые кошельки продолжают распределять, возникает равновесие, создающее ту самую жесткую волатильность, которую мы наблюдали в последние несколько месяцев.

Компания отмечает, что этот баланс ограничивал восходящий импульс с середины года, несмотря на приток средств в спотовые ETF и позитивное настроение среди учреждений.

!

Цифровые активы теряют импульс

Исследовательская компания определяет одну ключевую причину для сдержанного действия: компании Digital Asset Treasury, возглавляемые такими фирмами, как Strategy Inc., достигают пределов своей текущей покупательной способности.

В начале этого года ожидалось, что волатильность Биткойна сократится, так как эффекты Закона GENIUS в США ослабли во время летних каникул Конгресса. Этот замедленный темп, в сочетании с меньшим количеством размещений акций и сокращением корпоративных покупок Биткойна, создал то, что компания называет “воздушным карманом” для рынка.

Агрессивное накопление компании Strategy Inc. теперь замедлилось до десятков миллионов, а не миллиардов, сократив его чистую стоимость активов (NAV) до всего лишь 1,2x по отношению к Биткойну. Это обозначает резкое сжатие по сравнению с более ранними максимумами, когда институциональный спрос казался неостановимым.

В результате фирма приходит к выводу, что потенциал Биткойна остается ограниченным до тех пор, пока корпоративные покупатели не восстановят доступ к капиталу или новые притоки ETF не компенсируют замедление казначейства.

!

Устаревшие кошельки тихо продают в спросе на ETF

Второй, и, возможно, более структурный фактор, удерживающий Биткойн в диапазоне, - это стабильная продажа со стороны старых кошельков, многие из которых содержат миллиарды долларов в старых токенах. Согласно данным исследовательской компании, эти кошельки сбрасывают ровно столько BTC, чтобы соответствовать притокам ETF, создавая эффект самостабилизации.

Этот паттерн впервые был отмечен в отчетах компании за июнь и июль. Хотя он предотвращает полное падение цен, он также гарантирует, что только спрос на ETFs не может вызвать прорыв.

Фирма отмечает, что эта тенденция распределения отражена в данных Glassnode, где киты (, держащие 1,000–10,000 BTC), продолжают накапливать, в то время как мега-киты (10,000+ BTC) уменьшают свою экспозицию, что соответствует модели массового перераспределения.

Компрессия волатильности создает возможности

Несмотря на кратковременные всплески волатильности, включая недавний резкий обвал, Биткойн оставался в среднем диапазоне. Исследовательская компания отмечает, что продажа волатильности была одной из самых прибыльных стратегий в последние месяцы, поскольку ценовое движение стабилизировалось в диапазоне от $100,000 до $120,000.

Аналитики ожидают, что как только традиционное распределение замедлится и приток средств в казначейские бумаги возобновится, Биткойн может снова разжечь свою следующую волну роста. По их словам, определение времени этого изменения зависит от отслеживания чистых новых притоков, а не традиционных макроэкономических индикаторов.

Перспектива: Консолидация заканчивается, требуется терпение

Исследовательская компания приходит к выводу, что “большая консолидация Биткойна не продлится вечно.” В отчете предполагается, что с учетом как накопления китов, так и распределения мега-китов, приближающихся к равновесию, волатильность может вскоре снова увеличиться, вероятно, подготавливая почву для значительного направленного движения.

Как подводит итог фирма, “Дело не в циклах, а в капитале. Когда вернется импульс притока, диапазон Биткойна будет пробит, и трейдерам следует быть готовыми.”