Исследование влияния политически связанных токенов на рынок криптоактивов

Недавно в журнале Economics Letters была опубликована статья под названием “От нуля до героя: Вспомогательный эффект Meme-токенов на рынке криптоактивов”. В статье анализируется влияние события выпуска Meme-токена определенным политическим деятелем, которое показывает гетерогенные волатильные эффекты, вызванные как рыночными настроениями, так и фундаментальными факторами. Это событие подчеркивает все более важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все более заметно влияет на финансовые рынки, рынок криптоактивов стал важной областью пересечения политики и финансов. Выборы в США в 2024 году еще больше подчеркнули эту связь: один из кандидатов от Республиканской партии редко высказался в поддержку цифровых активов. Он заявил, что хочет сделать США “глобальной столицей криптовалют”, и поместил криптоактивы в центр своей экономической программы, что вызвало ожидания более дружелюбной политики со стороны рынка.

Эти ожидания были реализованы 18 января 2025 года, когда кандидат выпустил официальный Мем-токен на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена токена взлетела на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 4 миллиарда долларов, что больше, чем у самого крупного Мем-токена DOGE на тот момент. На следующий день выпуск Мем-токена, связанного с его супругой, еще больше поднял рыночную спекулятивную активность. Эти события не только имеют спекулятивный характер, но и представляют собой значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за рамки финансовой спекуляции, высвобождая более широкие регуляторные и политические сигналы.

Данное исследование направлено на изучение того, как это событие служит политическим сигналом и влияет на рынок криптоактивов. В центре внимания находятся три вопроса:

1. Как выпуск данного Meme токена влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?
2. Это событие вызвало финансовый эффект заражения на рынке криптоактивов?
3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющаяся в том, что разные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической базы, назначения или спекулятивной привлекательности?

Чтобы ответить на эти вопросы, в статье используется модель BEKK-MGARCH для анализа десяти крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов. Исследование показывает, что после выпуска этого Мем-койна существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Событие вызвало значительное изменение динамики рынка, при этом Solana и Chainlink продемонстрировали наибольший рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. Основные криптоактивы, такие как Биткойн и Эфириум, показали высокую устойчивость, а их накопленные аномальные доходы и дисперсия стабилизировались в поздний период события. В отличие от этого, другие Мем-койны, такие как Dogecoin и Shiba Inu, испытали обесценение, и средства, вероятно, перетекли в новые выпущенные Мем-койны.

Действительно, выпуск этой мем-валюты произошел на фоне высокой политической поляризации в США, и связанный с ней бренд тесно связан с сильными политическими настроениями, что увеличивает чувствительность инвесторов и усугубляет реакцию рынка. Для некоторых инвесторов эта поддержка символизирует уникальную спекулятивную возможность, что вызывает сильный “эффект подражания”; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за ее спорного имиджа, принимают более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную реакцию рынка — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до скептицизма по поводу репутации и политической неопределенности.

Данное исследование является первым, анализирующим влияние политически связанных токенов на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредотачивались на негативных шоках, данное исследование фокусируется на влиянии позитивных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Особенно стоит отметить, что есть доказательства того, что позитивные шоки оказывают даже большее влияние на волатильность криптоактивов, чем негативные шоки. В конечном итоге, данное исследование предоставляет важные ссылки для научного сообщества, практиков и законодателей, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфекции.

!7384155

Данные и методы

2.1 Данные и выбор образцов

В данном исследовании использовались эксклюзивные данные о средних ценах закрытия в минутном режиме для 10 наиболее代表ительных криптоактивов из топ-20 по рыночной капитализации, включая биткойн, эфир, риппл, Солану, доги-коин, Chainlink, Avalanche, Шиба-ину, Polkadot и Лайткойн. Данные были получены с централизованной торговой платформы в США из базы данных LSEG Tick History.

Набор данных содержит 20,160 наблюдений, временной интервал с 11 по 25 января 2025 года, охватывающий выпуск Мем-токена ( 18 января 2025 года и одну неделю до и после этой даты. В данном исследовании используются логарифмические доходности, а событие определяется как 18 января 2025 года в 2:44 UTC. Кумулятивные аномальные доходности )CARs( используются для оценки эффекта каскада информации, а бенчмарковая доходность принимается как средняя доходность с 1 по 10 января 2025 года.

!7384156

) 2.2 Метод

В этой статье используется модель BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска Meme токена на рынок криптоактивов. Предполагается, что логарифмические доходности следуют нормальному распределению со средним значением, равным нулю, и условной матрицей ковариаций Ht. Для проверки эффекта заражения используется более строгий уровень значимости α=0.001.

!7384157

Результат

3.1 Эффект волатильности

Предварительный анализ результатов показывает, что взаимосвязь между криптоактивами значительно усиливается после возникновения событий, что поддерживает гипотезу о “влиянии событий на эффект волатильности”. Увеличение амплитуды колебаний логарифмических доходов указывает на рост нестабильности на рынке и ускорение темпов коррекции.

Результаты оценки модели BEKK-MGARCH показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффекты волатильности на рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздние сроки событий значимы на уровне 0.001, особенно между ETH, SOL и LINK. Хотя SHIB и DOT достигли значимого уровня 0.01, их влияние было слабее. Ковариация LTC и XRP после события даже снизилась, что указывает на то, что эффекты переполнения не распределены равномерно. Общие результаты подчеркивают структурное влияние выпуска данного мем-токена на весь рынок криптоактивов.

!7384158

3.2 Эффект каскадирования информации

Накопленная аномальная прибыль ### CARs ( анализ进一步揭示了 эффекта каскада информации, вызванного выпуском Meme токенов. Результаты показывают, что это событие имеет значительное структурное влияние на динамику рынка, проявляющееся в специфических реакционных путях активов и усиливающейся волатильности.

На предварительном этапе события большинство криптоактивов испытали положительный доход, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий. После события возникли три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, возможно, это связано с его ролью как Мем-токена в блокчейне.
2. LINK также демонстрирует сильные результаты, что, возможно, связано с его связью с одной крупной технологической компанией из США.
3. Биткойн, Эфириум, Риппл, Лайткойн и другие成熟加密货币 постепенно стабилизируются после умеренного роста, что отражает их рыночную устойчивость.

В то же время, другие Мем-токены, такие как DOGE и SHIB, показывают слабые результаты, демонстрируя эффект замещения активов. Хотя AVAX и DOT имеют технические основы, они также не избежали тенденции перемещения капитала.

Результаты исследования показывают: специфические нарративы активов, технологическая связь и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усиливать различия в реакциях доходности активов в случае значительных информационных шоков.

!7384159

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние выпуска криптоактивов, связанных с политическими деятелями, на крипторынок, с особым акцентом на эффекты волатильности и информационных каскадов.

Результаты показывают, что реакция рынка имеет значительную гетерогенность. Прямо связанные технологии блокчейна заметно выигрывают, активы, использующие общую инфраструктуру, также получают поддержку. Основные криптоактивы демонстрируют большую стабильность, выполняя роль рыночного якоря. Это указывает на то, что настроение инвесторов больше не зависит только от технических факторов, а также значительно подвержено влиянию геополитики и политических нарративов.

Таким образом, в статье раскрыта высокая чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к влиянию спекулятивного поведения. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политико-экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия особенно важен для понимания влияния на стабильность рынка.

!7384160