10x Исследование: NAV казначейства Биткойн резко падает, что знаменует конец эпохи "Финансовой магии"

Чистые активы (NAVs) в цифровых активов казначейства (DATs) резко снизились, что сигнализирует о конце того, что некоторые аналитики называют “эпохой финансовой магии.” Несмотря на снижение, рыночные эксперты считают, что коррекция может создать возможности для информированных инвесторов занять долгосрочные позиции в недооцененных компаниях, связанных с Биткойном.

Кратко

• Исследование 10x показывает, что чистые активы казначейства Биткойн резко падают по мере того, как надутые оценки “бумажного богатства” распадаются среди ключевых компаний.
• Компании, такие как Metaplanet и MicroStrategy, ожидают нормализации NAV после многих лет розничного премиум-ценообразования.
• Рыночная коррекция очищает слабых игроков, позиционируя сильные DAT для ведения следующего цикла роста Биткойна.
• Аналитики отмечают, что некоторые компании теперь торгуются близко или ниже стоимости Биткойн, создавая новые долгосрочные возможности для входа.

Оценки казначейства Биткойна резко корректируются, так как эпоха “бумажного богатства” заканчивается

Согласно отчету 10x Research, резкое падение NAV знаменует собой значительный сдвиг в оценке компаний, управляющих Биткойн-трезорными активами. “Эра финансовой магии подходит к концу для компаний Биткойн-трезоров,” написали аналитики, отметив, что фирмы создали миллиарды в “бумажном богатстве”, выпуская акции по ценам, значительно превышающим стоимость их реальных Биткойн-хранилищ.

В отчете объясняется, что эта модель эффективно переносила ценность от розничных инвесторов—которые покупали акции по завышенным ценам—к компаниям, которые накапливали настоящий Биткойн, используя привлеченный капитал. Аналитики отметили, что акционеры понесли миллиарды убытков, поскольку руководители преобразовывали завышенный капитал в реальные запасы Биткойна.

В частности, 10x Research использовала Metaplanet, четвертую по величине компанию по управлению Биткойном, в качестве кейс-исследования. Рыночная капитализация компании когда-то составляла $8 миллиард, в то время как в Биткойне хранилось всего $1 миллиард. Сегодня ее рыночная капитализация составляет 3,1 миллиарда долларов, обеспеченная 3,3 миллиарда долларов в BTC—корректировка, которая лучше отражает ее базу активов.

Новая фаза для казначейских компаний Биткойна: круговой маршрут NAV MicroStrategy

Похожая ситуация произошла с MicroStrategy Майкла Сэйлора, чья чистая стоимость активов возросла во время бума Биткойна, но с тех пор претерпела полный “круговой путь”. Поскольку премии, вызванные розничными инвесторами, исчезли, многие акционеры столкнулись с большими убытками.

Сейчас, когда NAV полностью вернулись назад, розничные инвесторы потеряли миллиарды — и многие, вероятно, не имеют уверенности в том, чтобы продолжать добавлять свои позиции. 10x Исследовательские аналитики

Во время рыночного ажиотажа розничные инвесторы покупали акции по ценам, в два-три раза превышающим базовую стоимость Биткойна. С исчезновением этих премий многие инвесторы сталкиваются с крупными убытками.

Нормализация NAV, однако, может представлять собой возможность, а не сигнал тревоги. С несколькими DAT, которые сейчас торгуются близко к или ниже их стоимости Биткойна, аналитики видят потенциал для инвесторов получить доступ через долевые позиции, которые могут предложить дополнительный рост от торговой прибыли.

Рыночная коррекция отсеяла более слабых игроков, оставив фирмы с более сильными балансами и более устойчивыми операциями. Эти выжившие компании находятся в позиции стать новым поколением управляющих активами Биткойн, сосредоточенных на обеспечении стабильной доходности, выходящей за рамки ценовой динамики Биткойн.

Фирмы казначейства готовы сформировать следующий рыночный цикл, утверждает 10x Research

Тем временем, 10x Research ожидает, что эти компании сыграют ключевую роль в формировании следующего рыночного цикла. В отчете отмечается, что по мере того как Биткойн продолжает развиваться, хорошо капитализированные компании по управлению цифровыми активами с сильными торговыми стратегиями все еще могут обеспечить солидную прибыль и превзойти более широкий рынок.

Рынковые данные отражают текущую коррекцию:

• MicroStrategy (MSTR) вырос на 2% в пятницу, закрывшись на $289.87, что стало краткосрочным восстановлением на фоне общего ослабления рынка.
• Несмотря на рост, акции по-прежнему упали на 39% по сравнению с историческим максимумом в $473.83, достигнутым в ноябре 2024 года, что отражает продолжающуюся осторожность инвесторов.
• Metaplanet (MTPLF) упал на 6.5% на Токийской фондовой бирже, завершив сессию на уровне 402 йены ($2.67).
• Акции фирмы упали на 79% с середины июня, когда они достигли пика в 1,895 иен ($12.58), подчеркивая глубину коррекции среди компаний, владеющих Биткойном.

Несмотря на рыночные трудности, MicroStrategy продолжает накапливать Биткойн. Компания недавно добавила 220 BTC за 27,2 миллиона долларов по средней цене 123561 $ за токен, что довело ее общие запасы до более чем 640000 BTC—подчеркивая ее приверженность долгосрочному вложению в Биткойн. На момент написания OG токен торгуется по цене 108196 $ после относительно спокойной торговой сессии.