Акции H-класса Sfexpress Активы упали более чем на 11% несмотря на рост прибыли и щедрый Дивиденд.

28 августа 2025 года Sfexpress Активы (002352.SZ) (06936.HK) опубликовали свой полугодовой отчет за 2025 год. На фоне усиливающейся конкуренции в отрасли экспресс-логистики, Sfexpress Активы продемонстрировали впечатляющие результаты с ростом как выручки, так и прибыли.

В то же время Sfexpress Активы объявили о планах увеличить доходы акционеров, предложив промежуточные дивиденды в размере 0,46 юаня на акцию. Общая сумма дивидендов, как ожидается, составит 2,32 миллиарда юаней, что составляет 40% чистой прибыли за первое полугодие, относящейся к акционерам.

Интригующе, что эта выдающаяся производительность в сочетании с щедрыми дивидендами не смогла повысить цену акций. Были предложены различные причины, включая темпы роста, не соответствующие ожиданиям, разочаровывающую валовую маржу и прибыль, а также общий спад в логистическом секторе.

На закрытии рынка 29 августа акции H-класса Sfexpress Holdings упали на 11,62%, закрывшись на уровне HK$40 за акцию. Акции A-класса также ослабли, упав на 7,91% до 44,57 юаней за акцию.

Другие компании экспресс-доставки, представленные в Гонконге и на материковом Китае, также испытали падение цен акций. В Гонконге акции ZTO Express (02057.HK) упали на 2.02%, в то время как акции J&T Express (01519.HK) снизились на 0.76%. На материковом Китае акции YTO Express (600233.SH) уменьшились на 7.12%, в то время как акции STO Express (002468.SZ) и Yunda Holdings (002120.SZ) также испытали давление, упав на 5.38% и 5.33% соответственно.

Sfexpress Активы: Быстрый рост в области доставки по запросу, сокращение убытков в международном бизнесе

Согласно отчету, опубликованному на Гонконгской фондовой бирже, Sfexpress Активы достигли выручки в 146,86 миллиарда юаней за первую половину 2025 года, что на 9,26% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 5,74 миллиарда юаней, увеличившись на 19,37% по сравнению с прошлым годом. Однако показатели валовой прибыли были менее впечатляющими, уменьшившись на 0,65 процентных пункта до 12,98% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Это достижение является результатом различных факторов. В первой половине 2025 года национальные политики, направленные на расширение внутреннего спроса и стимулирование потребления, продолжали действовать. В сочетании с эффектами праздничной экономики, сильным спросом на розничную торговлю в нижних сегментах рынка и рекламными мероприятиями электронной коммерции потребительский рынок сохранял стабильный рост.

Данные Национального бюро статистики показывают, что в первой половине 2025 года общий объем розничных продаж потребительских товаров увеличился на 5,0% по сравнению с прошлым годом, а онлайн-розничные продажи физических товаров выросли на 6,0%. Это непосредственно стимулировало спрос на услуги экспресс-доставки.

Согласно Государственному почтовому бюро, в первой половине этого года объем услуг экспресс-доставки составил 95,64 миллиарда единиц, что на 19,3% больше по сравнению с прошлым годом. Выручка от услуг экспресс-доставки составила 718,78 миллиарда юаней, что на 10,1% больше по сравнению с прошлым годом.

Будучи гигантом отрасли, Sfexpress прилагает усилия в различных бизнес-областях, включая экспресс-доставку с определенным временем, экономичную экспресс-доставку, грузоперевозки, холодную цепь и фармацевтику, доставку по запросу, цепочку поставок и международные услуги. В первой половине этого года Sfexpress достиг общего объема в 7,85 миллиарда единиц, что на 25,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что превышает общий темп роста отрасли.

По операционному сегменту, в первой половине 2025 года основной бизнес-сегмент Sfexpress - экспресс-доставка и крупные товары - принес доход в размере 104,77 миллиарда юаней, что на 8,21% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 71,34% от общего дохода. Чистая прибыль этого сегмента составила примерно 5,38 миллиарда юаней, увеличившись на 12,28% по сравнению с прошлым годом.

Сегмент доставки по запросу показал быстрый рост, став ярким моментом финансового отчета. В течение отчетного периода доходы от бизнеса доставки по запросу достигли 5,49 миллиарда юаней, что является значительным увеличением на 38,9% по сравнению с прошлым годом, при этом объем заказов вырос более чем на 50% по сравнению с прошлым годом. Показатели чистой прибыли были особенно впечатляющими, достигнув 140 миллионов юаней, что составляет 120,43% роста по сравнению с прошлым годом, более чем удвоившись.

Что касается цепочки поставок и международного сегмента, с быстрым расширением международного бизнеса Sfexpress, доходы от цепочки поставок и международного бизнеса достигли 34,23 миллиарда юаней в первой половине этого года, что на 9,7% больше по сравнению с прошлым годом.

Однако следует отметить, что этот бизнес-сегмент все еще работает с убытками. В первой половине 2025 года сегмент цепочки поставок и международный сегмент сообщили о чистом убытке примерно в 300 миллионов юаней, сократив убыток на 48,47% по сравнению с прошлым годом.

Компания Sfexpress Активы приписала это улучшение усилиям компании по использованию возможностей, возникающих из глобальной реструктуризации цепочек поставок и зарубежной экспансии китайских предприятий, а также повышению эффективности цепочки поставок за счет бережливых операций, что привело к росту прибыли в бизнесе цепочки поставок, международных грузоперевозках и агентском бизнесе.

Продолжение усилий по “анти-внутренней конкуренции”, ожидается восстановление цен в индустрии экспресс-доставки?

Как упоминалось ранее, в первой половине этого года темп роста объема заказов внутреннего бизнеса Активов Sfexpress значительно опередил рост выручки. Этот феномен отражает интенсивную “ценовую войну” на рынке экспресс-доставки, при этом цена за заказ у Sfexpress продолжает снижаться.

Данные показывают, что по состоянию на июнь этого года цена за заказ в экспресс-логистическом бизнесе Sfexpress Holdings (, включая доставку с определенным временем, экономическую экспресс-доставку, грузоперевозки, холодную цепь и фармацевтику, доставку по запросу ) упала до 13.67 юаней, что составляет снижение на 13.32% по сравнению с прошлым годом.

Примечательно, что с июля вопрос внутренней конкуренции в отрасли экспресс-доставки привлек пристальное внимание соответствующих органов, и Государственная почтовая служба многократно подчеркивала необходимость усиления надзора и самодисциплины в отрасли.

В ответ на это несколько учреждений предполагают, что по мере углубления усилий по “анти-внутренней конкуренции” ожидается восстановление цен в индустрии экспресс-доставки в пиковый сезон.

Хуачуанг Цзиньцзы отметил, что 8 июля Государственное почтовое управление провело заседание, предложившее дальнейшее усиление отраслевого надзора и улучшение рыночных системных правил в секторе почтовых и экспресс-доставок, четко выступив против “внутренней конкуренции”. 5 августа рынок Южного Китая первым начал корректировку цен. Компания считает, что тенденция к борьбе с внутренней конкуренцией в отрасли неизбежна и полезна для эластичности производительности компаний экспресс-доставки в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Dongxing Securities также прогнозирует, что под влиянием более строгих антиконкурентных политик “ценовая война” ожидается ослабление в период пикового сезона, что потенциально может улучшить прибыльность отрасли.