2 сентября 2025 года на рынке акций A произошло заметное снижение, индекс стартапов упал на 2,85%. Особенно подверженный вниманию сектор AI вычислительной мощности продемонстрировал слабые результаты, множество звездных акций существенно откатились.

На закрытии торгов акции трех ведущих компаний в области光模块, считающихся лидерами отрасли, коллективно упали. В частности, акции Tianfu Communication, торгующиеся на бирже Gate, упали более чем на 10%, акции New Yisheng упали на 7.8%, а акции Zhongji Xuchuang также снизились на 5.44%.

Сектор оптических модулей, будучи одним из основных двигателей роста рынка в этом раунде, с момента минимума в начале апреля за короткий срок увеличился более чем на 600% для нового И-Сена, а рост акций Тяньфу Тунсин и Чжунцзай Сюйчуан составил 3-4 раза. Эти три ведущие компании постоянно обновляют исторические максимумы, привлекая большое количество институциональных и розничных инвесторов. Тем не менее, сегодняшняя корректировка, безусловно, охладила рыночные настроения, временно прервав устойчивую атмосферу бычьего рынка.

Под воздействием акций лидеров, таких как Guangxun Technology, Changfei Fiber, Industrial Fulian, и Inspur Information, акции, связанные с вычислительной мощностью, также начали значительно корректироваться, и капитал быстро начал покидать рынок.

С точки зрения фундаментальных факторов, результаты трех ведущих компаний в области оптических модулей по-прежнему остаются сильными. Полугодовой отчет за 2025 год показывает, что Zhongji Xuchuang достиг выручки в 14,789 миллиарда юаней, что на 36,95% больше по сравнению с прошлым годом; выручка Xinyi Sheng увеличилась на 282,64% до 10,437 миллиарда юаней; выручка Tianfu Communication выросла на 57,84% до 2,456 миллиарда юаней. Эти данные еще раз подтверждают высокую динамику роста в индустрии оптических модулей.

В настоящее время индустрия ИИ стремительно развивается, и спрос на вычислительную мощность демонстрирует взрывной рост. Как основная часть передачи данных, важность оптических модулей становится все более очевидной. Капитальные расходы со стороны таких технологий гигантов, как NVIDIA, Google, Amazon и других, продолжают расти, в то время как Китай все более выделяется в области производства оптических модулей, и предприятия, входящие в соответствующую отраслевую цепочку, имеют достаточное количество заказов.

Исследование Zhongyuan Securities указывает, что прогноз капитальных затрат ведущих поставщиков облачных вычислений на 2025 год оптимистичен, а спрос на вычислительную мощность за границей продолжает быстро расти. Развитие ИИ стимулирует строительство крупных дата-центров, что приводит к стабильному росту спроса на оптические компоненты. Требования к надежности оптических модулей постоянно растут, циклы обновления сокращаются, а технологический барьер в отрасли значительно повышается, что еще больше подчеркивает преимущества продукции ведущих компаний.

Государственная инвестиционная компания считает, что текущий рынок оптических модулей является лишь началом. Эта отрасль переживает ключевую стадию перехода от быстрого роста прибыли к повышению оценки. Лидеры отрасли находятся на новом этапе перехода от "реализации прибыли" к "переоценке стоимости". Факторы, влияющие на цену акций, будут смещаться от бизнес-факторов к двойному воздействию прибыли и оценки. Это учреждение заявило, что в настоящее время цена акций ведущих компаний в области вычислительной мощности все еще имеет пространство для роста, и с учетом трех логик: замыкания на ИИ, поступления дополнительных средств и постоянных инноваций в отрасли, оценка, вероятно, продолжит повышаться.

Однако некоторые участники рынка указывают на то, что краткосрочный рост цен на оптические модули был значительным, и некоторые инвесторы могут выбрать фиксирование прибыли, что делает корректировку цен акций неизбежной. Кроме того, с активным расширением мощностей соответствующими компаниями, конкуренция в отрасли будет ограниченной, и в будущем конкуренция может стать более жесткой, что также может привести к снижению уровня оценки соответствующих компаний. Это, возможно, является беспокойством некоторых учреждений, и стоит обратить внимание на то, повторит ли рынок оптических модулей историю цепочки поставок литий-ионных аккумуляторов.

Похожие логики также проявляются в других связанных с ИИ областях. Промышленная компания Foxconn, получившая выгоду от роста спроса на серверы ИИ, Continental, которая разрабатывает ИИ-источники питания, и ведущая компания по производству чипов для ИИ Rockchip и другие компании показали отличные результаты в первой половине года, некоторые из них достигли исторического рекорда по прибыли во втором квартале. Под воздействием волны ИИ и оптимистичных аналитических отчетов брокеров, акции связанных секторов в целом значительно укрепились.

Однако многие из упомянутых компаний уже имеют высокие уровни оценки, у некоторых компаний коэффициент цена/прибыль близок к 100, что, безусловно, вызвало импульс к фиксации прибыли, что привело к краткосрочной корректировке цен акций.

По поводу направления конфигурации на последующем рынке несколько брокеров высказали свои мнения:

Недавно компания Guangfa Securities на платформе Gate выпустила исследовательский отчет, в котором поддержала свои предыдущие ключевые выводы, что рынок уже установил "бычью психологию", и как только тренд сформируется, его будет трудно изменить в краткосрочной перспективе. С начала текущего бычьего рынка главная линия технологий продолжает оставаться сильной, индекс ротации отраслей снижается. Для инвесторов, уже владеющих активами в главной линии технологий текущего бычьего рынка, в условиях не слишком высокой степени расхождения оценок необходимость участвовать в "переключении между высокими и низкими" позициями не является сильной, рекомендуется продолжать держаться главной линии технологий.

Тяньфэн Цзицюнь считает, что текущий рост не является полностью системным общим ростом оценок, структурные характеристики относительно очевидны, TMT лидирует. В настоящее время TMT, пользующийся премией к оценке в условиях отраслевых тенденций, не показал крайних форм роста для всего A. С точки зрения краткосрочного вклада, AI еще не достиг экстремально перегретого состояния.

По мнению исследовательского отчета Китайской галактики, тенденция к росту на фондовом рынке A не изменится, но рыночные热点 будут находиться в состоянии ротации. Банк указал, что улучшение структуры спроса и предложения и восстановление прибыли в отраслях на среднесрочной и долгосрочной перспективах приведут к концепции "анти-выкручивания". Следует обратить внимание на такие области, как базовая химия, строительные материалы, солнечные устройства, батареи и т.д.; активы с дивидендами, обладающие безопасным запасом по оценке, по-прежнему имеют четкую логику размещения; сфера потребления, поддерживаемая политикой, обладает инвестиционной ценностью.

Чэнтун Цзюньцзюнь указывает, что концентрация и оборот на рынке акций A близки к историческим максимумам, и после краткосрочного резкого роста рынок может потребовать корректировки, средства, вероятно, переключатся на секторы, которые должны вырасти. Банк считает, что цепочка поставок Huawei Harmony сочетает в себе технологический рост и темы автономности, и в сентябре ожидается множество катализирующих событий; сектор потребления, с окончанием периода раскрытия полугодовой отчетности, вероятно, уже реализовал пессимистичные ожидания, и с приближением двух праздников оценка может вырасти; драгоценные металлы также выиграют от восстановления инфляции в США и снижения процентных ставок ФРС в середине сентября. Кроме того, оценка сектора CRO все еще относительно низка по историческим стандартам, запасы основных металлов остаются низкими и также выигрывают от снижения ставок ФРС, химические акции долгосрочно выигрывают от тенденции к снижению внутренней конкуренции и низкой оценки, также имеют шансы на выгоды.

Важно отметить, что инвестиционный рынок связан с рисками, и прошлые результаты не гарантируют будущие. Инвесторы должны принимать взвешенные инвестиционные решения на основе своей способности к риску и инвестиционных целей.