Уровни доходности суверенного долга влияют на всё, от ипотек до акций

Результаты колебаний доходности суверенного долга ощущаются по всему финансовому ландшафту. Владельцы домов, трейдеры акций и правительства все сталкиваются с последствиями этого широкомасштабного явления.

То, что началось как постепенное изменение в стоимости заимствований, превратилось в то, что некоторые аналитики называют “медленно движущимся порочным кругом.” Это описание кажется уместным, учитывая текущие обстоятельства.

Страны по всему миру, включая Соединенные Штаты, Великобританию, Францию и Японию, сталкиваются с растущими процентными выплатами по значительным дефицитам. По мере того как инвесторы становятся осторожными в отношении способности этих стран управлять своим долгом, они требуют более высокую доходность, что еще больше повышает доходность облигаций и усугубляет долговую нагрузку.

Этот цикл, похоже, самоподдерживающийся.

Увеличение доходности и его влияние на ипотечные кредиты

Середина недели ознаменовалась тем, что доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5%, достигнув самого высокого уровня с июля. 30-летние облигации Японии достигли беспрецедентного уровня, в то время как доходность 30-летних облигаций Великобритании взлетела до максимума за 27 лет. Несмотря на небольшое ослабление в четверг и пятницу, доходности остаются значительно выше уровней до 2020 года.

Более важной проблемой является постоянство этих высоких затрат на заимствование.

“Рынок в конечном итоге восстановит равновесие,” предполагает Джонатан Мондильо, глобальный руководитель фиксированного дохода в ведущей инвестиционной компании. Однако важно признать, что текущая волатильность далекая от обычной. Обратная зависимость между доходностью и ценами облигаций указывает на высокий уровень рыночной тревожности.

Ипотечный рынок испытывает напряжение. Доходность 30-летних казначейских облигаций непосредственно влияет на 30-летнюю ипотеку, которая остается самым популярным вариантом жилищного кредита в США. С увеличением этой доходности ежемесячные платежи быстро растут.

“Это вызывает беспокойство,” отмечает управляющий фондом W1M Джеймс Картер. Он подчеркивает тенденцию к росту долгосрочных доходностей и ее потенциально негативное влияние на держателей ипотек.

Хотя потенциальные краткосрочные сокращения ставок и слабые данные по занятости могут повлиять на решения Федеральной резервной системы, Картер предупреждает, что это может иметь непредвиденные последствия.

Картнер подчеркивает, что длинный конец кривой доходности облигаций реагирует неблагоприятно: “Длинный конец кривой демонстрирует признаки паники… это нетипично для действий Белого дома… эти доходности, вероятно, продолжат свой восходящий тренд.”

Рынки акционерного капитала, корпоративные облигации и настроения инвесторов

Как уже упоминалось ранее, рост доходности государственных облигаций также оказывает давление на фондовые рынки. Обычно в периоды рыночной неопределенности инвесторы ищут убежище в облигациях. Однако этот статус безопасного актива подвергается сомнению. В этом году политические решения и непредсказуемое управление превратили облигации из решения в часть проблемы.

Кейт Маршалл, старший инвестиционный аналитик в одной из ведущих финансовых компаний, объясняет, что растущие доходности оказывают давление на оценки акций. “По мере увеличения доходностей, отражающих более высокие доходы от традиционно более безопасных активов, таких как облигации и наличные, и повышающих стоимость капитала, оценки акций, как правило, испытывают давление вниз,” уточняет она. Эта тенденция была очевидна в недавних падениях как на фондовом рынке Великобритании, так и на фондовом рынке США.

Тем не менее, ситуация сложная. Маршалл отмечает, что корреляция не всегда очевидна, так как акции и доходности облигаций иногда могут расти одновременно. Текущая обстановка с устойчивой инфляцией и непредсказуемой процентной политикой лишь добавляет сложности в отношения между акциями и облигациями.

Интересно, что один сегмент рынка обнаружил неожиданное преимущество: корпоративные облигации. Виктор Хйорт, глава кредитных и акционерных деривативов в крупном международном банке, предполагает, что высокие доходности положительно сказываются на рынке корпоративных облигаций определённым образом.

“Это стимулирует спрос… это сокращает предложение… это побуждает корпорации поддерживать дисциплину в бухгалтерии,” объясняет он. По сути, когда заимствования становятся более дорогими, компании становятся более осторожными в отношении привлечения дополнительных долгов.

Каллам Пикеринг, главный экономист ведущего инвестиционного банка, предостерегает: “Отсутствие кризиса на рынке облигаций не отменяет экономического влияния этих процентных ставок.” Он утверждает, что высокие доходности “ограничивают варианты политики”, “подавляют частные инвестиции” и создают постоянные опасения по поводу потенциальной финансовой нестабильности.

Эта среда едва ли способствует расширению бизнеса.

Пикеринг даже предполагает, что новый раунд мер жесткой экономии может быть необходим, чтобы разорвать этот цикл. “Это могло бы восстановить доверие рынка, снизить доходность облигаций и предоставить облегчение частному сектору,” предлагает он.