Анализ динамики акций SMCI: инвестиционные перспективы акций Supermicro в 2025 году

За последние два года компания AMD пережила настоящие американские горки. С начала 2022 года по март 2024 года ее акции удивительным образом выросли более чем в 20 раз, а рыночная капитализация на некоторое время приблизилась к 70 миллиардам долларов, став одной из самых ярких звезд среди акций, связанных с ИИ. Однако хорошая погода недолго продлилась: после пика в марте 2024 года компания оказалась под подозрением в финансовых махинациях, и акции начали спиралевидное падение, в результате чего рыночная капитализация сократилась почти на две трети.

Я лично пережил этот резкий взлет и падение, наблюдая, как после недавнего включения в индекс S&P 500 он подвергся жесткой атаке со стороны хедж-фонда Hindenburg, неожиданной отставке Ernst & Young, а также ряду ударов, включая задержку подачи финансовых отчетов. Каждый раз, когда выходили негативные новости, акции падали на 20% или даже больше, что оставляло многих инвесторов без денег.

Однако, похоже, что ситуация в последнее время улучшилась. С ноября, с новыми достижениями в финансовом расследовании, акции AMD начали расти, 2 декабря они даже выросли почти на 30%. Полное расследование, проведенное специальным комитетом, показало, что нет доказательств мошенничества со стороны руководства или совета директоров, что противоречит вопросам, поднятым при увольнении Ernst & Young.

Основной бизнес Supermicro и его стратегия в области ИИ

Компания Supermicro была основана в 1993 году Сюй Цзуяо и другими, и сосредоточена на предоставлении высокопроизводительных корпоративных вычислительных решений. Хотя компания не разработала чипы, ведущие AI-революцию, ее лидерство в области решений для стоек центров обработки данных нельзя игнорировать.

Компания поддерживает тесное сотрудничество с такими гигантами AI-чипов, как NVIDIA и AMD, предлагая комплексные услуги от чипов до полностью собранных AI-серверов. Эта бизнес-модель позволила Supermicro занять свое место на рынке AI-инфраструктуры, особенно благодаря своей инновационной технологии жидкостного охлаждения, которая эффективно контролирует тепло и снижает потребление энергии, обеспечивая компаниям большую конкурентоспособность.

Согласно финансовому отчету, продажи серверов и систем хранения составили 92,2% от чистых продаж в 2023 финансовом году, что выше 85,9% в 2022 финансовом году и 78,4% в 2021 финансовом году. Это показывает, что компания постепенно сосредотачивается на высокодоходном бизнесе инфраструктуры ИИ.

Ключевые факторы, влияющие на цену акций

Оглядываясь на финансовые показатели Supermicro за последние годы, мы можем увидеть впечатляющий рост. Прибыль на акцию (EPS) в четвертом квартале 2021 финансового года выросла с 0,78 доллара до 5,47 доллара в четвертом квартале 2023 финансового года, что составляет годовой темп роста 265%. Этот взрывной рост прибыли в сочетании с расширением оценки концепции ИИ способствовали росту акций.

Однако несколько недавних факторов омрачили компанию:

1. Четвертые квартальные результаты не достигли ожидаемых, маржа прибыли снизилась.
2. Уолл-стрит обеспокоена тем, что высокие инвестиции в область ИИ могут не принести соответствующей отдачи.
3. Слухи о возможных проблемах с охлаждением у NVIDIA Blackwell могут задержать время доставки.

Стоит отметить, что это не первый раз, когда Supermicro сталкивается с финансовыми проблемами. В 2018 году компания была исключена из списка Nasdaq из-за недостоверных финансовых отчетов и задержки подачи ключевых документов, а два года спустя заплатила 17,5 миллиона долларов штрафа для повторного上市. Эта история делает инвесторов особенно чувствительными к финансовым проблемам компании.

Оценка инвестиционных перспектив 2025 года

С точки зрения показателей доходности инвестиций, ROE компании Supermicro за последние четыре года увеличился с 8% до 38%, а ROIC — с 8% до 30%, что показывает, что операционная эффективность компании продолжает расти. Однако доля заемного капитала с 5% в 2020 году выросла до 15% в 2023 году, что также свидетельствует о том, что компания увеличила финансовый рычаг в процессе расширения.

Средняя цена, оцениваемая 9 аналитиками Уолл-стрит на следующие 12 месяцев, составляет 38,57 долларов, максимальная — 67,50 долларов, минимальная — 15 долларов, что на 12,20% ниже недавней цены сделки в 43,93 долларов. Это расхождение отражает неопределенность рынка в отношении перспектив компании.

Я лично считаю, что перспективы Supermicro все еще заслуживают внимания, но риски также нельзя игнорировать. Компания увеличила производственные мощности в таких местах, как硅谷 и Малайзия, в настоящее время уровень загрузки составляет всего 65%, что дает достаточно места для удовлетворения будущего роста спроса. Однако потенциальные проблемы с Blackwell от NVIDIA могут повлиять на высокие запасы и прогнозы прибыли компании.

Инвестирование в супермикрокомпьютеры требует тщательной оценки рисков, учитывая рыночные колебания, конкурентную среду в отрасли и технологические риски. Для инвесторов с высокой склонностью к риску можно рассмотреть возможность небольших вложений во время коррекции цен на акции, однако не следует чрезмерно концентрировать инвестиции.