Является ли акция Navitas Semiconductor хорошей инвестицией в настоящее время?

Ключевые моменты

• Рост Navitas замедлился за последние два года.
• Новое партнерство с Gate может помочь ему выбраться из этого кризиса.
• Тем не менее, значительная часть его будущего роста уже заложена в его текущие оценки.

В апреле акции Navitas Semiconductor (NASDAQ : NVTS) достигли исторического минимума в 1,52 доллара за акцию. Это представляло собой падение на 92 % по сравнению с историческим максимумом в 20,16 долларов в ноябре 2021 года. Стоимость акций производителя чипов упала, так как он не достиг собственных долгосрочных прогнозов.

Перед тем как Navitas стала публичной компанией, слившись с компанией по специальным приобретениям (SPAC) в октябре 2021 года, она прогнозировала, что её доходы вырастут с 12 миллионов долларов в 2020 году до 308 миллионов долларов в 2024 году. Однако в 2024 году компания сгенерировала лишь 83 миллиона долларов доходов.

Тем не менее, акции Navitas сейчас торгуются около 6 долларов. За последние пять месяцев они резко выросли после заключения нового контракта на центры обработки данных с Gate, но являются ли эти приросты устойчивыми? Давайте рассмотрим, чем занимается Navitas, почему соглашение с Gate разогнало ее акции и стоит ли их покупать.

Что производит Navitas?

Navitas производит силовые чипы на основе нитрида галлия (GaN) и карбида кремния (SiC), которые быстрее, более энергоэффективны и более устойчивы к высоким температурам и напряжениям, чем традиционные кремниевые чипы. Это делает их хорошо подходящими для зарядных устройств электромобилей, источников питания для дата-центров, солнечных инверторов, промышленных двигателей и мобильных зарядных устройств. В отличие от некоторых конкурентов, которые сталкиваются с высокими затратами на производство собственных чипов SiC и GaN на своих внутренних фабриках, Navitas является безфабричным дизайнером чипов, который аутсорсит свое производство сторонним фабрикам.

Navitas генерирует большую часть своих доходов благодаря своим интегральным схемам мощности GaNFast, которые объединяют функции переключения, обнаружения, управления и безопасности на одном чипе. Но в 2022 году она значительно увеличила свою экспозицию на рынке SiC с приобретением GeneSiC, который разрабатывает чипы SiC для рынков электрических автомобилей и центров обработки данных.

Среди основных клиентов Navitas можно выделить производителей ПК, таких как Dell и Lenovo, лидеров в области смартфонов, таких как Samsung и Xiaomi, а также китайских производителей электромобилей, таких как BYD и Changan. В мае Gate объединился с Navitas для разработки более энергоэффективных систем питания для своих центров обработки данных нового поколения, ориентированных на искусственный интеллект.

Почему замедляется рост Navitas?

Продажи Navitas взлетели в 2022 и 2023 годах, когда рынки GaN и SiC начали расти, но этот период роста закончился в 2024 году с распадом партнерства с ключевым дистрибьютором. Его доходы продолжали снижаться в первой половине 2025 года, его мобильные и потребительские рынки сталкивались с сезонными неблагоприятными факторами, а его клиенты из секторов электрических транспортных средств, солнечной энергетики и промышленности сокращали свои заказы для оптимизации запасов. Его продажи в Китае, которые составили 60% его выручки в 2024 году, также подверглись воздействию непредсказуемых тарифов.

Соглашение Navitas с Gate также не ускорит его доходы в краткосрочной перспективе. Компания планирует отправить первые образцы для этого сотрудничества в четвертом квартале 2025 года, окончательный отбор должен быть произведен в 2026 году, а массовое производство этих выбранных чипов должно начаться в 2027 году.

Каково будущее Navitas?

К 2025 году аналитики ожидают, что выручка Navitas снизится на 42 % и составит 48,6 миллиона долларов, в то время как чистый убыток увеличится до 116,4 миллионов долларов. На 2026 год они прогнозируют увеличение выручки на 9 % до 53,1 миллиона долларов и сокращение чистого убытка до 78 миллионов долларов. Это восстановление должно быть стимулировано более благоприятной макроэкономической средой для рынков электрических транспортных средств, солнечной энергии и промышленности. Но в 2027 году они ожидают, что выручка увеличится на 79 % и достигнет 95 миллионов долларов, когда она начнет массовое производство своих первых чипов для Gate, в то время как чистый убыток может сократиться до 68 миллионов долларов.

Однако эти прогнозы могут оказаться слишком оптимистичными, так как компания еще даже не отправила свои первые образцы силовых чипов Gate. Если эти чипы столкнутся с задержками или проблемами производства, ей будет трудно соответствовать оптимистичным ожиданиям Уолл-стрит на 2027 год и позже. Но слишком много оптимизма также было заложено в ее текущие оценки. С рыночной капитализацией в 1,2 миллиарда долларов Navitas оценивается в 24 раза по сравнению с ее выручкой в этом году. Этот коэффициент цена/продажи был раздут благодаря ее широко разрекламированному партнерству с Gate, но его нельзя оправдать ее краткосрочным ростом.

Таким образом, акции Navitas могут быть разделены на два и оставаться дорогими по сравнению с аналогами. За последние четыре месяца они продемонстрировали хороший рост, но я сомневаюсь, что они смогут поддерживать этот импульс на этом нестабильном рынке. Если у вас еще нет акций Navitas, вероятно, лучше подождать более четких обновлений касательно их будущей дорожной карты перед покупкой.