Акции Lululemon продолжают оставаться на низком уровне: может ли быть Отдача, или инвесторам следует избегать риска?

Question

8 сентября 2025 года — 15:32Автор: Чжан Минхуа Для разумных инвесторов## Ключевые моменты- Lululemon испытывает трудности в условиях усиливающейся конкуренции- Компания ориентируется на инновации и больше полагается на новый дизайн- После недавнего падения цены акций оценка этой акции стала разумной.## Ищем восстановление мотивацииНесмотря на то, что результаты Lululemon за второй финансовый квартал в целом соответствуют ожиданиям аналитиков, руководство признало свои ошибки. Они указали на то, что конкуренция на рынке спортивной одежды становится все более ожесточенной, а продуктовая линейка компании уже проявляет усталость.Компания заявила, что когда дизайн продукта выполнен идеально, продажи при этом хороши. Тем не менее, им необходимо ускорить步伐. Для этого компания ищет сотрудничества с поставщиками, чтобы ускорить разработку некоторых дизайнов и сократить сроки доставки. Они добавили, что в сфере инноваций, таких как высокоэффективная одежда, компания завоевывает долю рынка. Однако эти изменения могут оказать более значительное влияние только в следующем году.Результаты Lululemon за этот квартал не так ужасны. Общий доход вырос на 7% по сравнению с прошлым годом и составил 2,53 миллиарда долларов, в то время как скорректированная прибыль на акцию (EPS) упала менее чем на 2% до 3,10 долларов. Аналитики ранее ожидали EPS на уровне 2,88 долларов и выручку в 2,54 миллиарда долларов.Хотя компания испытывает трудности с бизнесом в Северной Америке, международный рынок показывает отличные результаты. Доходы в американском регионе незначительно увеличились на 1% до 1,8 миллиарда долларов, а сопоставимые продажи в магазинах снизились на 4%. Тем не менее, международные доходы выросли на 22%, а сопоставимые продажи в магазинах увеличились на 15%.Китайский рынок ведет вперед, доходы увеличились на 25% до 392,9 миллиона долларов, сопоставимые продажи выросли на 17%. Продажи в других регионах выросли на 19% до 374,1 миллиона долларов, сопоставимые продажи в магазинах увеличились на 12%.Выручка от мужской одежды Lululemon увеличилась на 6%, продажи женской одежды выросли на 5%. Продажи аксессуаров были сильными, увеличившись на 15%.Маржа прибыли снизилась на 110 базисных пунктов до 58,5%, уровень запасов увеличился на 21% до 1,7 миллиарда долларов. Это два показателя, на которые следует обратить внимание, поскольку они могут предвещать большие проблемы в будущем.Маржа Lululemon остается довольно высокой, что означает, что все еще производится много продаж по полной цене, но уровень запасов вызывает опасения. Проблемы с тарифами усложняют ситуацию, некоторые компании могут заранее накапливать товар в ответ на повышение тарифов. В будущем тарифы будут продолжать подрывать маржу.Смотря в будущее, Lululemon снизил свои прогнозы. Теперь компания ожидает, что объем продаж составит от 10,85 до 11 миллиардов долларов, что соответствует росту на 2-4%, скорректированная EPS в диапазоне от 12,77 до 12,87 долларов. Это значительно отличается от ранее прогнозируемых EPS в диапазоне от 14,58 до 14,78 долларов и доходов от 11,15 до 11,3 миллиардов долларов. Ожидается, что отмена тарифов и освобождений от минимальных лимитов значительно подорвет валовую прибыль, что, в свою очередь, повлияет на прибыль.В третьем финансовом квартале Lululemon ожидает объем продаж в пределах от 2,47 до 2,5 миллиарда долларов, что составляет рост на 3% до 4%, скорректированная EPS составит от 2,18 до 2,23 долларов.## Должны ли инвесторы покупать на спаде?Первый шаг к улучшению компании заключается в выявлении проблем и их решении. Проблемы Lululemon продолжаются уже некоторое время, но теперь, похоже, компания наконец готова принять реальные меры для их устранения. Компании необходимо ускорить реакцию, одновременно внедряя инновации, чтобы не упустить тренды.Я считаю, что бренд не пострадал, так как он все еще сохраняет высокую маржу прибыли, что указывает на отсутствие чрезмерных скидок. Однако компания не может больше полагаться исключительно на репутацию бренда. С позитивной стороны, компания имеет сильные позиции на международном рынке. Хотя китайский рынок тянет вниз многие бренды класса люкс, для Lululemon эта страна фактически стала важным двигателем роста.С точки зрения оценки, текущий коэффициент цены к прибыли Lululemon составляет около 11 раз по ожиданиям аналитиков на следующий год. В то же время ожидаемый коэффициент цены к прибыли Nike, который также находится в трудной ситуации, составляет около 30 раз.Хотя ситуация может ухудшиться, учитывая планы компании и текущую оценку, я считаю, что стоит рискнуть и попробовать инвестировать в эти акции.