Премиальная оценка JOBY: Критический взгляд на любимца eVTOL

Смотря на текущую рыночную позицию Joby Aviation, я не могу не чувствовать скептицизм по поводу её высокой оценки. Торгуясь по цене, в 12.35X к бухгалтерской стоимости — значительно выше средних показателей по отрасли и соперника Archer Aviation — JOBY, кажется, что она находится на волне оптимизма инвесторов, а не на прочных основах. Обе компании имеют не вдохновляющий оценочный балл F, но стоит ли Joby этой премии?

Я отслеживал их недавние достижения, и да, есть законные причины для волнения. Их демонстрация автономных оборонительных возможностей во время операции Resolute Force Pacific была впечатляющей — они преодолели более 7000 миль за более чем 40 часов полета. Это хорошо позиционирует их для потенциальных контрактов с Министерством обороны и демонстрирует их технологическое преимущество.

Приобретение пассажирского бизнеса Blade Air Mobility также выглядит стратегически обоснованным. Это дает Joby немедленный доступ к существующим терминалам и лояльным клиентам в ключевых рынках, таких как Нью-Йорк и Южная Европа. Это может потенциально ускорить их график коммерциализации и дать им преимущество перед Archer Aviation.

Их первый рейс между двумя аэропортами США в воздушном пространстве, контролируемом FAA, отмечает еще одну веху, а расширение их производственного завода в Марине, штат Калифорния, с потенциальной возможностью производства 24 самолетов в год сигнализирует о серьезных коммерческих намерениях.

Но давайте будем реальными в том, во что мы здесь инвестируем. Несмотря на 72% рост акций за последние 90 дней, Joby остается убыточным с отрицательной доходностью на капитал. Коммерческие операции еще не начались, и путь к прибыльности выглядит далеким и неопределенным.

Рынок eVTOL сталкивается с серьезными препятствиями, которые инвесторы, похоже, игнорируют. Регуляторные одобрения не гарантированы. Развитие инфраструктуры будет дорогим и сложным. Принятие потребителями остается огромным вопросом — будут ли люди на самом деле достаточно доверять этим транспортным средствам, чтобы использовать их регулярно? Вопросы безопасности, шумовые проблемы и вопросы доступности могут серьезно ограничить рыночный потенциал.

Технология батарей представляет собой еще одну критическую уязвимость. Высоковольтные и тепловые проблемы представляют реальные риски для eVTOL-авиации, которые могут сорвать даже самые амбициозные планы коммерциализации.

Когда я смотрю на среднюю целевую цену Уолл-стрит в $10.57 — что предполагает 21% снижение от текущих уровней — я не могу не думать, что рынок опередил сам себя. Долгосрочный потенциал eVTOL может быть светлым, но текущая оценка Joby уже учитывает огромный оптимизм, игнорируя значительные риски.

На мой взгляд, это выглядит как акция, которую стоит избегать, а не гнаться за ней. Обещание летающих такси может быть привлекательным, но по этой цене инвесторы, вероятно, платят за мечты, которые могут реализоваться только через годы — если они вообще когда-либо сбудутся.