Является ли акция Alibaba инвестицией, достойной Уоррена Баффета?

Смотря на Alibaba через призму Баффета, открывается увлекательный парадокс. С коэффициентом P/E всего 17 - что значительно ниже 35 у Amazon и поразительных 61 у MercadoLibre - это тот тип стоимости, который обычно привлекает внимание Оракула из Омахи. Цифры рассказывают убедительную историю: $35 миллиардов квартальной выручки и 76% годовой скачок чистой прибыли до 5,9 миллиардов долларов. На бумаге это практически кричит "купите меня!"

Мне особенно интересно, что Чарли Мангер, покойный правая рука Баффета, на самом деле решился на инвестиции в Alibaba в 2021 году. Но его быстрое изменение позиции говорит о многом. Описание Мангером инвестиции как "высоко конкурентной" и его последующее отступление после реакции китайского правительства на комментарии Джека Ма раскрывает более глубокие осложнения под привлекательной оценкой.

Структурные проблемы с китайскими инвестициями нельзя игнорировать. Американские инвесторы вынуждены прибегать к АДР, а не к прямой собственности, и постоянные угрозы делистинга со стороны SEC создают постоянное облако неопределенности. Нерешительность Баффета по поводу геополитической напряженности была очевидна, когда он быстро распродал акции Taiwan Semiconductor в 2022 году.

Самое показательное - это результаты Alibaba: всего 40% роста за 11 лет на американских биржах. Для предполагаемой компании роста с доминирующей рыночной позицией это разочаровывающе медленно. Непредсказуемые отношения китайского правительства с технологическими предпринимателями добавляют слой политического риска, который просто не соответствует предпочтению Баффета к предсказуемым, стабильным бизнесам.

Несмотря на заманчивые показатели оценки, Alibaba не обладает той фундаментальной стабильностью и политической определенностью, которые обычно требует Баффет. Компания может демонстрировать впечатляющие темпы роста, но когда государственное вмешательство может резко изменить бизнес-среду за одну ночь, даже самый привлекательный коэффициент P/E становится бессмысленным.

Для инвесторов, стремящихся к доходности в стиле Баффета, очевидная ценность Alibaba может в конечном итоге оказаться иллюзорной на фоне этих устойчивых политических и структурных проблем.