Прибыль гиганта драгоценных металлов A-Mark в четвертом квартале резко возросла

Компания A-Mark Precious Metals (NASDAQ: AMRK) 4 сентября 2025 года опубликовала отчет о результатах за четвертый квартал и весь финансовый год 2025, в котором годовая чистая прибыль составила 17,3 миллиона долларов, годовой доход составил 10,98 миллиарда долларов, а валовая прибыль увеличилась на 22% по сравнению с прошлым годом. Несмотря на продолжающиеся рыночные трудности и значительный рост операционных расходов, руководство подчеркивает, что недавние приобретения способствовали увеличению валовой прибыли в четвертом квартале на 90% по сравнению с прошлым годом.

приобретение бизнеса способствует Подъему валовой прибыли AMRK

В четвертом квартале валовая прибыль увеличилась на 90% по сравнению с прошлым годом, достигнув 81,7 миллиона долларов, в то время как валовая прибыль за весь год увеличилась на 22% до 210,9 миллиона долларов, несмотря на умеренный рост выручки на 1,3%, что подчеркивает огромное влияние нового бизнеса. Прямые продажи потребителям (DTC) и контроль над Silver Gold Bull (SGB), Spectrum Group International (SGI), Pinehurst Coin Exchange и AMS Holdings стали основой этого расширения маржи прибыли, несмотря на то, что в четвертом квартале расходы на продажу, общие и административные (SG&A) увеличились более чем в два раза.

"Чистая прибыль за четвертый квартал 2025 финансового года увеличилась на 90% и составила 81,7 миллиона долларов, что составляет 3,25% от дохода, по сравнению с 43 миллионами долларов в аналогичном периоде прошлого года, что составляет 1,71% от дохода. Этот рост в основном обусловлен приобретением контрольного пакета SGB в июне 2024 года, а также приобретением SGI и Pinehurst в феврале 2025 года и приобретением AMS в апреле 2025 года. За весь финансовый год чистая прибыль увеличилась на 22% до 210,9 миллиона долларов, что составляет 1,92% от дохода, в то время как в прошлом финансовом году она составила 173,3 миллиона долларов, что составляет 1,79% от дохода. Увеличение чистой прибыли связано с тем, что наш сегмент бизнеса, ориентированный на потребителей, получил более высокую прибыль, частично компенсированную снижением чистой прибыли в сегментах оптовых продаж и вспомогательных услуг."

——Главный финансовый директор Кэрри Диксон

Этот исключительный рост прибыли подтверждает стратегию управления, сосредоточенную на приобретениях, но для поддержания роста прибыли необходимо строго контролировать расходы и постоянно интегрировать синергетические эффекты, чтобы компенсировать постоянно растущие расходы SG&A.

AMRK приоритетное приобретение интеграция приводит к эффектам синергии затрат

К концу финансового года неограниченные запасы достигли 794,8 миллиона долларов, увеличившись на 215 миллионов долларов по сравнению с прошлым годом, что отражает расширение масштабов и концентрацию запасов в обновленном центре AMGL в Лас-Вегасе. Перемещение логистики Pinehurst из Северной Каролины и автоматизация технологий в Лас-Вегасе были обозначены как конкретные вехи после приобретения для достижения операционного рычага и сокращения избыточности.

"Мы добились стабильного прогресса в интеграции Spectrum Group International, AMS Holdings и Pinehurst Coin Exchange под крыло A-Mark. Управление уровнем запасов и завершение автоматизации объектов AMGL теперь создали централизованную операцию. Мы завершили миграцию логистических операций Pinehurst из Северной Каролины в AMGL в Лас-Вегас. Это пример синергии по снижению затрат, которую мы ожидаем от недавних приобретений. По мере того как мы продолжаем продвигаться в плане интеграции, масштабы и эффективность, которые мы достигаем, помогут оптимизировать расходы, создать больший операционный рычаг и поддерживать затраты на более оптимальном уровне."

——Генеральный директор Грег Робертс

Используя операционное пересечение приобретенной платформы, компания может оптимизировать структуру затрат и поддерживать устойчивость в условиях сложных отраслевых циклов.

Колебания тарифов нарушают управление рисками и финансирование запасов AMRK

Американские тарифы усугубили рыночную неопределенность, повлияли на стоимость хранения драгоценных металлов и прибыльность основных хеджевых стратегий, что привело к инверсии кривой от нормального фьючерсного рынка к обратному и искажению цен на определенные продукты. Руководство отметило, что, несмотря на сокращение розничной надбавки, колебания цен на серебряные слитки по тысяче унций, доставляемые в Нью-Йорк, достигли 1 доллар/унция, подчеркивая сложность управления рисками в текущей нормативной и товарной среде.

"За последние восемь-двенадцать недель было много случаев, когда неопределенность относительно того, где следует разместить металлы, чтобы избежать тарифов, нарушала множество различных мест, где мы занимали металлы или занимали доллары США. Наши затраты на хранение возросли. Я считаю, что неопределенность по поводу того, что будет обложено налогом или тарифами, а что не будет обложено налогом, также вызвала некоторые нарушения. В наших хеджевых позициях это традиционно было обычным фактором нашей прибыльности, и мы называем это рынком фьючерсов с положительной кривой, который уже некоторое время превратился в рынок фьючерсов с отрицательной кривой. Таким образом, в общем случае мы получаем вознаграждение за удержание коротких позиций. Это снижает наши затраты на хранение. В случае рынка фьючерсов с отрицательной кривой недавние спотовые цены выше долгосрочных цен. Это может негативно повлиять на нашу прибыльность."

——Генеральный директор Грег Робертс

Рост затрат на хранение металлов и непредсказуемые результаты хеджирования увеличили волатильность доходов, что делает компанию более подверженной геополитическим и политическим рискам, чем в стабильной среде.

Перспективы на будущее

Руководство отказалось предоставить четкие цели по прибыли или рентабельности на 2026 финансовый год, но повторило свою уверенность в том, что получит больше операционного рычага от постоянного интеграции приобретений, автоматизации и оптимизации затрат, особенно на объектах в Лас-Вегасе. Хотя четких указаний не было дано, A-Mark ожидает, что его расширенный брендовый портфель и усиленные позиции на рынках DTC, люксовых товаров и международном рынке будут поддерживать долгосрочный рост и стоимость для акционеров. Количественные прогнозы по доходам или EBITDA, а также конкретные вехи не были предоставлены.

Хотя я сталкиваюсь с вызовами, связанными с тарифами, я все же с осторожным оптимизмом отношусь к стратегии интеграции приобретения A-Mark. То, что они смогли достичь роста валовой прибыли на 90% в такой рыночной среде, действительно впечатляет, но высокие расходы SG&A и продолжающаяся геополитическая неопределенность могут ограничить прибыльность в краткосрочной перспективе. Как инвестор, я буду внимательно следить за тем, смогут ли они действительно превратить эти приобретения в долгосренное конкурентное преимущество.