Является ли акция Alibaba инвестицией, достойной Уоррена Баффета?

Я наблюдаю за акциями Alibaba уже несколько месяцев, задаваясь вопросом, почему Оракул из Омахи не сделал ход. На первый взгляд, это кажется именно той самой пищей, которую Баффет бы с удовольствием поглотил - китайский король электронной коммерции, торгующий с мизерным коэффициентом P/E в 17, в то время как Amazon командует более чем вдвое больше - 35. Черт возьми, MercadoLibre торгуется по внушительным 61 разу к прибыли!

Когда я углубляюсь в финансовые показатели BABA, история становится еще более увлекательной. Их чистая прибыль за первый квартал выросла на 76% по сравнению с прошлым годом и составила 5,9 миллиарда долларов. Это следует за увеличением прибыли на 77% в финансовом 2025 году. С такими цифрами, это соотношение цена/прибыль выглядит откровенно преступным.

И давайте не будем притворяться, что у Баффета есть какая-то неприязнь к иностранным акциям. Он владел акциями BYD, Diageo и Aon Plc. Его покойный партнер Чарли Мангер даже купил акции Alibaba в 2021 году, вероятно, слюнявя в ожидании тех же метрик, которые я рассматриваю.

Но Мангера быстро вышел, не так ли? Назвал это «высоко конкурентным» - корпоративный язык для «Я ошибся». Правда в том, что он испугался, когда китайские власти жестко расправились с Джеком Ма за его высказывания. Нельзя винить старика - когда правительство может по сути испарить вашу инвестицию, потому что кто-то сказал что-то, что им не понравилось, это не совсем то «замечательное дело по справедливой цене», о котором говорит Баффет.

Затем есть структура ADR - американцы не могут легально владеть китайскими акциями напрямую, поэтому мы покупаем бумажные обещания. SEC несколько раз угрожала делистингом этих компаний, и хотя они достигли соглашений, угроза продолжает всплывать, как плохая монета.

Сам Баффет в 2022 году в панике распродал акции Taiwan Semiconductor, ссылаясь на “геополитические страхи” по поводу Китая. Это кажется странно несоответствующим, учитывая экспозицию Berkshire к Китаю через производство Apple, но кто я такой, чтобы ставить под сомнение инвестиционную легенду?

Доказательство в пудинге - акции Alibaba выросли всего на 40% с момента IPO одиннадцать лет назад. S&P 500 за это время более чем утроился. Вот и вся история роста Китая.

Согласимся - Alibaba не стоит уровня Баффета, несмотря на заманчивую оценку. Политический риск реален, и обычным инвесторам, вероятно, стоит взять пример с молчания Баффета по этому вопросу. Иногда лучшие сделки имеют сниженные цены по хорошей причине.

Поэтому, хотя меня может привлечь это аппетитное соотношение P/E, я буду помнить, что первое правило инвестирования Баффета — “не потерять деньги”, а второе правило — “не забывать первое правило”. С китайским правительством в качестве непредсказуемого партнера акции Alibaba могут довольно эффектно нарушить оба правила.