Крестовый поход Сэйлора по Биткойну: Дом из карт, построенный на долгах?

Майкл Сэйлор не просто меняет стратегию своей компании – он полностью её разрывает. То, что начиналось как MicroStrategy, скромная компания по разработке программного обеспечения, превратилось в Strategy, крупнейшего кита в мире Биткойна. И я наблюдал за этой трансформацией с равной долей увлечения и ужаса.

С колоссальными 8,2 миллиарда долларов долгов, свежим разводнением акций на сумму $735 миллионов и все более экзотической финансовой структурой, грандиозный эксперимент Сейлора с Биткойном больше напоминает рискованную игру, чем разумную корпоративную стратегию.

Новый казначей Императора

Давайте без всяких предлогов – Strategy больше даже не притворяется софтверной компанией. Инвесторы оценивают этого монстра исключительно по его 636,505 BTC активам и способности Сейлора поддерживать работу финансовой инженерии.

На прошлой неделе я был на встрече с криптотрейдерами, когда кто-то сказал: "Стратегия не является компанией; это просто ставку на Биткойн с плечом от Сейлора, одетую в костюм." И черт возьми, это абсолютно точно. Каждое эмитирование долговых обязательств, каждая продажа акций – это всего лишь механизм, предназначенный для накопления большего количества Биткойн.

Но вот где начинает все становиться подозрительным. 31 июля руководители пообещали не размывать акции в пределах определенного диапазона чистой стоимости активов. К 18 августа это обещание загадочным образом исчезло, и на рынок вышло $735,2 миллиона новых акций, как раз в пределах этой запрещенной зоны.

"Это никогда не было о Биткойне; это о том, как Сейлор монетизирует свои активы," как прямо выразился генеральный директор WhaleWire Джейкоб Кинг. И я склонен согласиться. Это больше похоже на классическую манипуляцию Уолл-стрит, чем на видение лидерства.

Стеклянные дома и кошельки на миллиарды долларов

Недавний скандал с разведкой Arkham, раскрывающий 97% биткойн-кошельков Strategy, напоминает наблюдение за тем, как кто-то выкладывает свои банковские реквизиты в интернете. Конечно, это "прозрачность", но это также рисует огромную мишень на спине Strategy.

Опытный трейдер, с которым я говорил, не стал ходить вокруг да около: "Если они когда-либо переместят этот Биткойн из кошельков, ожидайте обрушения рынка." Это не просто плохие новости для Стратегии – это потенциально катастрофично для всего криптовалютного рынка.

Что еще хуже, сам Сэйлор может стать мишенью. С ростом крипто-преступлений наличие одного человека, так тесно связанного с миллиардами отслеживаемых активов, является кошмаром безопасности, который ждет своего часа.

Временная бомба кредитного плеча

Основная проблема в том, что Стратегия создала опасную цепь обратной связи. Их долг обеспечен стоимостью Биткойна, что влияет на цену их акций, которая определяет, сколько нового капитала они могут привлечь... чтобы купить больше Биткойна.

Одно резкое падение рынка может вызвать катастрофическую цепную реакцию. Их долговые обязательства ужесточатся, акции MSTR упадут, а фонды, владеющие акциями, столкнутся с огромными убытками.

Сторонники Сэйлора утверждают, что он играет в 4D шахматы, превращая никчемную фиатную валюту в цифровое золото. Но я видел слишком много финансовых волшебников, которые потерпели крах, думая, что они перехитрили рынок.

Один розничный инвестор, за которым я слежу, выразился идеально: "Обновленные рекомендации могут потенциально разрушить ценность акций, подорвать доверие инвесторов и увеличить финансовые риски из-за зависимости от волатильности Биткойна."

Вердикт

Сейлор позиционирует себя как корпоративного мессия Биткойна, но его стратегия все больше похожа на схему Понци с дополнительными шагами. Капитал компании истощен, долговая нагрузка огромна, и ее кошельки открыты для всеобщего обозрения.

Будет ли Сейлор признан визионером или осмеян как безрассудный азартный игрок, полностью зависит от ценового действия Биткойна. И это не бизнес-стратегия – это просто азартная игра с дополнительными шагами.

Стремясь стать крупнейшим сторонником Биткойна, Strategy, возможно, невольно стала его самой большой уязвимостью. Вопрос не в том, упадет ли дом из карт Сэйлора, а в том, когда – и сколько инвесторов окажутся под ним.