Скачок инвестиций в ИИ на Уолл-Стрит: разрыв в прибыли сохраняется, несмотря на рыночный энтузиазм

ИИ доминирует в корпоративных разговорах, хотя влияние на прибыль остается неуловимым

Искусственный интеллект продолжает доминировать в корпоративной дискуссии, однако его финансовые преимущества остаются в значительной степени теоретическими, согласно исследовательской записке Goldman Sachs от четверга. Инвестиционный банк сообщил, что обсуждения, связанные с ИИ, во время телефонных конференций по доходам достигли беспрецедентных уровней в прошлом квартале, несмотря на минимальные доказательства ощутимого улучшения прибыли.

В течение второго квартала 58% компаний из индекса S&P 500 упомянули искусственный интеллект в коммуникациях с инвесторами, сообщают аналитики Goldman. Руководители компаний выделили различные применения ИИ, включая улучшение обслуживания клиентов, инструменты для разработки программного обеспечения и маркетинговые решения. Однако исследование подчеркивает, что “доля компаний, количественно оценивающих влияние ИИ на доходы сегодня остается ограниченной.”

Это открытие соответствует недавнему отраслевому опросу McKinsey, в котором указывалось, что более 80% организаций еще не испытали значительного улучшения финансовых показателей от внедрения генеративного ИИ.

Рыночный энтузиазм сохраняется, несмотря на ограниченные финансовые результаты

Отсутствие конкретных финансовых результатов мало повлияло на энтузиазм инвесторов. Акции, связанные с темой ИИ, в этом году выросли на 17%, после существенного 32% увеличения в 2024 году, согласно исследованию Goldman. Более широкие рыночные оценки также увеличились, и индекс S&P 500 сейчас торгуется на одном из самых высоких исторических ценовых уровней.

Тем не менее, аналитики Goldman отмечают, что текущие рыночные оценки по-прежнему остаются ниже экстремумов, наблюдавшихся как во время пузыря доткомов конца 1990-х годов, так и во время технологического бума 2021 года.

Четырехфазная инвестиционная структура ИИ Голдмана

Goldman Sachs разработала четырехфазовую структуру для контекстуализации эволюции рынка ИИ:

Этап 1: В основном сосредоточен на Nvidia, чьи специализированные чипы обеспечивают работу множества систем и моделей ИИ.

Этап 2: Текущая рыночная фаза, на которой доминируют крупные поставщики облачной инфраструктуры, включая Amazon, Microsoft, Google, Meta и Oracle.

Ожидается, что эти технологические гиганты выделят в 2025 году в общей сложности $368 миллиард на капитальные проекты, что представляет собой резкое увеличение по сравнению с $239 миллиардом в 2024 году и $154 миллиардом в 2023 году. Эта значительная волна инвестиций принесла пользу производителям полупроводников, энергетическим компаниям и компаниям, строящим фундаментальную инфраструктуру ИИ.

Этап 3: Ожидаемый следующий этап, на котором компании-разработчики программного обеспечения будут демонстрировать улучшение доходов за счет интеграции технологий AI в свои продукты. Многие инвесторы остаются осторожными, опасаясь, что инструменты AI могут снизить цены или уменьшить барьеры для входа для конкурентов. В результате многие ждут окончательных доказательств доходности, прежде чем увеличивать свои позиции.

“Чтобы компании, основанные на ИИ, могли отобрать долю у компаний SaaS, продукт ИИ должен быть значительно лучше и значительно дешевле, чем у конкурентов, и компании SaaS продолжают развивать свои собственные продукты с поддержкой ИИ,” написали аналитики Goldman.

Этап 4: Более широкое повышение производительности, долго обещанное технологиями ИИ. В настоящее время Соединенные Штаты находятся на ранних стадиях внедрения, при этом крупные компании и фирмы в сфере информационных технологий и финансов ведут реализацию.

Оценка рисков и концентрация рынка

Goldman предупредил, что ожидания могут превышать фактические результаты. Если инвестиции в ИИ вернутся к уровням 2022 года, банк оценивает, что прогнозы продаж на 2026 год уменьшатся примерно на $1 триллион, что потенциально может привести к потере 15% до 20% стоимости S&P 500.

Соединенные Штаты продолжают инвестировать миллиарды, активно используя энергетические ресурсы в технологической конкуренции с Китаем за лидерство в области ИИ. С доминированием ИИ в заголовках и высоким интересом инвесторов возникают вопросы о сходствах между динамикой сегодняшнего рынка и пузырем доткомов.

Ракета оценки ИИ отражает технологический бум 1990-х

Существуют несколько параллелей между нынешним энтузиазмом по поводу ИИ и бумом интернета конца 1990-х годов. В ту эпоху множество интернет-компаний достигли астрономических оценок, в основном основываясь на концептуальных бизнес-планах и базовом веб-присутствии. Аналогичным образом, ИИ теперь изображается как трансформационная технология в секторах здравоохранения, финансов и развлечений.

Palantir иллюстрирует этот феномен, с его коэффициентом цены к прибыли, недавно достигшим необыкновенных 522.

Концентрация рынка представляет собой еще одну историческую параллель. В 1999 году такие компании, как Cisco, Intel, Sun Microsystems и AOL, возглавляли рынок. Сегодня “Великолепная семерка” - Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Tesla и Nvidia - составляют более 30% S&P 500. Эта концентрация увеличивает риск в том, что должно быть диверсифицированным индексом, поскольку недостаточная доходность среди нескольких ключевых компаний может значительно повлиять на общую прибыль.

Совокупная рыночная стоимость десяти крупнейших компаний теперь составляет почти 40% от всего индекса S&P 500, что подчеркивает замечательную концентрацию рыночной капитализации среди ведущих технологических компаний.