Инвестиции Дженсена Хуанга в стратегическую инфраструктуру ИИ: 91% из портфеля Nvidia в $4,3 миллиарда в одной ключевой акции

Технические точки обзора

• Nvidia и генеральный директор Дженсен Хуанг в первую очередь инвестируют в стратегических партнеров, которые укрепляют экосистему ИИ и расширяют технологическую инфраструктуру
• Быстрый рост ИИ требует значительной поддержки инфраструктуры дата-центров, создавая стратегические инвестиционные возможности
• CoreWeave представляет собой значительную инфраструктуру AI-as-a-service, функционируя как клиент Nvidia и стратегическая инвестиция.

Nvidia (NASDAQ: NVDA), в настоящее время самая ценная компания в мире по рыночной капитализации, зарекомендовала себя как доминирующая сила в технологии ИИ-чипов и основной поставщик инфраструктуры, обеспечивающий революцию в области искусственного интеллекта. Однако, помимо своего основного бизнеса в области полупроводников, этот технологический гигант разработал многостороннюю операционную структуру, которая включает стратегические инвестиции в более широкий экосистему ИИ.

Стратегическое построение портфеля в цепочке создания стоимости ИИ

Под руководством генерального директора Дженсена Хуанга компания Nvidia вложила значительные средства в публично торгуемые компании, которые стратегически соответствуют её технологической экосистеме и целям расширения рынка. По состоянию на отчетность за второй квартал Nvidia поддерживала портфель из шести публичных акций общей стоимостью примерно 4,3 миллиарда долларов. Наиболее примечательным аспектом этого портфеля является его концентрация — 91% этих активов выделено одной компании в сфере ИИ-инфраструктуры, что свидетельствует о целенаправленной стратегической ставке на определенный сегмент цепочки создания ценности в области ИИ.

Стратегический альянс Nvidia-CoreWeave

Отношения Nvidia с AI-специалистом дата-центров CoreWeave (NASDAQ: CRWV) восходят как минимум к 2020-2021 годам, формируя симбиотическое партнерство, которое соединяет инновации в аппаратном обеспечении и развертывание инфраструктуры. CoreWeave зарекомендовала себя как пионер в создании специализированных дата-центров, оптимизированных для обработки AI-нагрузок и приложений высокопроизводительных вычислений.

Эти специализированные дата-центры интегрируют передовые технологии GPU от Nvidia, включая их графические процессоры последнего поколения, которые служат вычислительной основой для обучения больших языковых моделей и других ресурсоемких AI приложений. Бизнес-модель CoreWeave позволяет клиентам получать доступ к высокопроизводительной AI инфраструктуре по запросу через сервисную модель, устраняя капитальные затраты и операционные сложности, которые в противном случае ограничили бы внедрение AI.

CoreWeave обеспечил Microsoft в качестве своего основного клиента, который составляет примерно 60% его доходов. Кроме того, компания установила значительные долгосрочные контрактные отношения с OpenAI и IBM, позиционируя себя как критически важного поставщика инфраструктуры для ведущих разработчиков ИИ и технологий для предприятий.

Глубина отношений Nvidia и CoreWeave выходит за рамки типичной динамики поставщик-клиент, когда Nvidia сделала значительные инвестиции в первичное публичное размещение акций CoreWeave ранее в этом году. Аналитики отрасли отметили необычный характер этой стратегии распределения капитала, при которой крупный поставщик занимает значительную долю в капитале клиента. Однако эта инвестиция согласуется с более широкой стратегической концепцией Nvidia, которая заключается в обеспечении сектора ИИ достаточной инфраструктурной вычислительной мощности для поддержки экспоненциального роста в требованиях к обработке.

Ускорение рыночного спроса и расширение инфраструктуры

Рыночная позиция CoreWeave демонстрирует значительный импульс. Во время своего отчета о прибылях за второй квартал руководство сообщило, что их портфель контрактов расширился за пределы $30 миллиардов, охватывая ранее раскрытые соглашения с OpenAI и растущую клиентскую базу, которая охватывает как новые стартапы, так и устоявшиеся предприятия. Компания также наблюдает тенденцию к удлинению сроков контрактов, так как клиенты стремятся к долгосрочным партнерствам в области инфраструктуры.

"Вкратце, приложения ИИ начинают пронизывать все сферы экономики, как через стартапы, так и через предприятия, и спрос на наши облачные ИИ-услуги стремительно растет. Наш облачный портфель имеет решающее значение для способности CoreWeave удовлетворять этот растущий спрос," объяснил генеральный директор CoreWeave Майкл Интратор во время презентации финансовых результатов компании.

Основы инвестиций: Оценка рыночной позиции CoreWeave

Чтобы удовлетворить растущий спрос на вычислительную инфраструктуру ИИ, CoreWeave реализовала агрессивную стратегию расширения дата-центров для увеличения своей общей мощности. Эта траектория роста потребовала значительных капитальных инвестиций, которые в основном финансировались за счет долговых инструментов, которые фондовые рынки охотно профинансировали.

Баланс компании отражает эту стратегию расширения — к концу второго квартала текущие долговые обязательства CoreWeave, (которые истекают в течение 12 месяцев), составили примерно 3,6 миллиарда долларов, что представляет собой увеличение на 1,2 миллиарда долларов по сравнению с прошлым годом. Одновременно долгосрочные обязательства выросли до примерно 7,4 миллиарда долларов, что является увеличением примерно на $2 миллиард по сравнению с предыдущим годом. Эта долговая структура значительно повлияла на финансовые показатели компании, а процентные расходы за первые шесть месяцев 2025 года превысили $530 миллион долларов, по сравнению с примерно $107 миллион долларов за тот же период в 2024 году.

CoreWeave сообщила о потере $1.73 на акцию в первой половине года, что представляет собой улучшение по сравнению с потерей $2.23 на акцию, зафиксированной в аналогичный период ранее. Несмотря на это незначительное улучшение, инвесторы выразили обеспокоенность по поводу усиливающейся конкуренции в сегменте ИИ как услуги. Вопросы остаются по поводу конкурентной дифференциации CoreWeave и устойчивых преимуществ, особенно учитывая ее зависимость от отношений как с поставщиками, так и с клиентами. Хотя CoreWeave поддерживает стратегическое партнерство с Nvidia, это не мешает конкурентам устанавливать аналогичные отношения с поставщиками. Кроме того, CoreWeave сталкивается с потенциальными рисками вертикальной интеграции, так как основные клиенты, такие как Microsoft, могут потенциально разработать собственную инфраструктуру центров обработки данных.

С точки зрения оценки, CoreWeave в настоящее время торгуется с рыночной капитализацией, превышающей $47 миллиард, несмотря на продолжающиеся операционные убытки. Это ставит компанию на уровень примерно 10 раз выше прогнозируемых продаж. Однако эта премиальная оценка отражает необычайную траекторию роста доходов CoreWeave, которая составила 276% в годовом исчислении за первую половину текущего финансового года. Инвестиционная теза в основном зависит от того, сможет ли CoreWeave сохранить свои конкурентные преимущества первой компании на рынке, пока общий рынок ИИ продолжает свою текущую траекторию расширения.

Для инвесторов, рассматривающих CoreWeave, акции могут представлять собой подходящее распределение в спекулятивном сегменте диверсифицированного портфеля. Однако высокая зависимость компании от темпов роста более широкой индустрии ИИ и значительная зависимость от долгового финансирования предполагают, что взвешенный подход к размеру позиции может быть разумным на текущих уровнях оценки.