Метод EBITDA взлетает: Ближе к дыму и зеркалам

Компания Methode Electronics только что опубликовала результаты за первый квартал 2026 финансового года, и, боже, они пытаются приукрасить ситуацию. Их EBITDA выросла на впечатляющие 60% до 15,7 миллиона долларов, что звучит впечатляюще, пока вы не осознаете, что они все еще теряют деньги там, где это действительно имеет значение.

Я видел этот трюк слишком много раз - когда компании не могут показать реальные прибыли, они начинают размахивать цифрами EBITDA, как волшебными палочками. Конечно, прибыль до всех важных расходов выглядит здорово, но уберите финансовую инженерию, и у вас останется бизнес, который все еще теряет деньги.

Выручка упала на 7% по сравнению с прошлым годом до $240,5 миллиона, но руководство хочет, чтобы мы отмечали их "операционные улучшения". Их автомобильный сегмент находится в свободном падении: продажи упали более чем на 21%, и операционные убытки углубляются. Ничего удивительного - они подвергаются сильному удару из-за задержек и отмен программ электромобилей.

Промышленный сегмент является их спасением, став их крупнейшим источником дохода с приличной операционной маржой в 21,5%. Продукты для питания центров обработки данных несут основную нагрузку, в то время как их традиционный автомобильный бизнес рушится под ними.

Что меня действительно удивляет, так это то, как они сократили свои дивиденды на 50% до 0,07 $ за акцию, одновременно похлопывая себя по спине за "улучшенный денежный поток". Они подают это как соответствие "соперничающим компаниям" и соблюдение обязательств, но давайте будем откровенны - им нужны деньги.

Руководство все еще цепляется за свою фантазию удвоения EBITDA за весь год, несмотря на прогнозируемое падение выручки на $100 миллионов. Они надеются на чудеса во второй половине года от новых промышленных продуктов, которые еще не доказали свою эффективность.

Стратегия диверсификации рынка имеет смысл - снижение зависимости от испытывающих трудности клиентов в автомобильной отрасли, таких как Stellantis - но они все еще показывают чистые убытки квартал за кварталом. Они запустили множество новых продуктов, но действительно ли клиенты будут их покупать?

Если бы я держал акции MEI, я бы очень внимательно следил за тем, сможет ли их промышленный рост опередить падение в автомобильной отрасли. Снижение долга — это один положительный знак, но рост EBITDA ничего не значит, если они не могут преобразовать его в фактическую прибыль.

Торговля этой акцией сейчас напоминает ставку на трехногого коня, потому что он раньше был чемпионом. Фундаментальные показатели просто не складываются, чтобы оправдать их оптимизм.