Революция ETF в мире Dogecoin: Мое мнение о смелом шаге REX-Osprey

REX Shares потрясает крипторынок тем, что они называют первым американским ETF на Dogecoin. В среду они анонсировали этот революционный продукт в X, заявив: "ETF REX-Osprey DOGE, DOJE, скоро появится! DOJE будет первым ETF, который предоставит инвесторам доступ к производительности культового мемкоина, Dogecoin."

Это не просто пустые слова - основы были заложены еще в январе, когда они подали документы в SEC на ряд криптофондов в рамках ETF Opportunities Trust. Цель фонда DOGE не может быть яснее: он "стремится к инвестиционным результатам, до вычетов сборов и расходов, которые соответствуют производительности Dogecoin."

Регуляторная лазейка, которая меняет всё

Теперь вы, возможно, задаетесь вопросом, как REX-Osprey может запустить DOGE ETF, в то время как другие компании все еще застряли в комнате ожидания SEC. Ответ кроется в структуре.

Большинство предложений DOGE основаны на товарных трастах-грантодателях, которые требуют изменения правила биржи (a 19b-4) перед листингом. Крупные игроки, такие как Bitwise и 21Shares, следуют этому пути.

Тем не менее, REX нашел умный обходной путь. Их продукт DOGE существует в рамках доверительного фонда открытого типа по Закону 1940 года. Эта структура может выйти на рынок без ожидания специального приказа 19b-4, если регистрация становится действительной и биржа принимает ее в соответствии с общими стандартами ETF.

Та же стратегия, которую использовали REX и Osprey для запуска своего Solana + Staking ETF в июле, по сути, заимствована из плейбука фьючерсного ETF.

Под капотом: Как это действительно работает

Фонд инвестирует "по крайней мере 80%" активов в Dogecoin или инструменты, обеспечивающие доступ к DOGE, потенциально используя производные инструменты, такие как фьючерсы и свопы. Как и в других фондах с единственным токеном, он использует дочернюю компанию в Каймановых островах для хранения определенных позиций, в то время как инвестиции родительского ETF ограничены 25% от общего объема активов в налоговых целях.

Проще говоря: это регулируемый ETF, который повторяет цену DOGE через прямое воздействие и производные инструменты.

Тем временем, гонка за "традиционным" спотовым ETF на DOGE продолжается с несколькими поданными заявками. Grayscale также вступила в борьбу с подачей S-1 в середине августа.

Прецедент REX-Osprey

REX уже доказал, что может находить регуляторные ниши. Их Solana + Staking ETF (SSK), зарегистрированный на Cboe 2 июля, позволяет инвесторам получить доступ к Solana плюс вознаграждения за стекинг через обычные брокерские счета. Это стало возможным, потому что они структурировали всё в рамках ETF '40-Act с их стратегией на Кайманах.

Одно ключевое отличие DOGE заключается в том, что, будучи криптовалютой на основе Proof-of-Work, (которая майнится совместно с Litecoin), нет собственного дохода от стекинга для распределения.

Что происходит дальше?

Объявление REX является лишь тизером - не подтверждением эффективности. Заявка за январь остается предметом завершения; SEC должна разрешить регистрацию стать эффективной, и биржа должна принять листинг.

SEC также рассматривает "общие" стандарты листинга для крипто-основных ETP, что может упростить будущие листинги - хотя это отдельно от стратегии REX.

На момент написания DOGE торговался по цене $0.2165.

Честно говоря, я впечатлён регуляторной креативностью REX в этом вопросе. В то время как другие компании следуют старым правилам, REX нашла способ потенциально опередить всех на рынке. Тем не менее, мне интересно, удовлетворит ли их подход на основе производных действительно инвесторов, которые хотят чистого спотового экспозиции. Криптосообщество часто предпочитает прямое владение, и эта структура вводит сложности, которые пуристы могут оспаривать.

В любом случае, это еще один шаг к массовому принятию того, что начиналось как мемкоин. Кто теперь смеется?