Почему акции Apple выросли на фоне юридической победы Alphabet: рыночные последствия

Ключевые моменты

• Критически важный поток доходов от услуг Apple получил защиту, когда суд разрешил продолжение соглашений о платежах за поисковые системы по умолчанию, тем самым снизив риск для растущего сегмента услуг производителя iPhone.
• Генеральный директор Тим Кук особо отметил на телефонной конференции по доходам за третий квартал, что прогноз Apple предполагает продолжение соглашения о распределении доходов с Google.
• С учетом того, что акции Apple торгуются по премиальным коэффициентам оценки, будущие результаты зависят в значительной степени от устойчивого роста услуг и навигации в области регулирования.

Apple (NASDAQ: AAPL) акции выросли на несколько процентов ранее на этой неделе после решения федерального судьи по делу правительства о антимонопольном регулировании против Alphabet's (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) Google. Решение сохранило основные активы поиска и рекламы, одновременно сохранив возможность Google заключать сделки по умолчанию с поисковыми системами. Существенно, что решение оставляет в силе многомиллиардное соглашение, которое делает Google поисковой системой по умолчанию на устройствах Apple — источник высокомаржинального дохода, который вызывал неопределенность среди инвесторов Apple.

Рыночная интерпретация была простой: благоприятный исход для Alphabet снижает риски для Apple, которая, по сообщениям, получает десятки миллиардов долларов ежегодно от Alphabet за поддержание Google Search в качестве параметра по умолчанию для Safari. Эти платежи за привлечение трафика представляют собой значительный вклад в экономику сегмента услуг Apple, и подтверждение их продолжения улучшило рыночное настроение по отношению к акциям.

Для контекста, акции Alphabet также выросли после новостей, подчеркивая взаимную важность этих соглашений в цифровой экосистеме.

Строительство на основе импульса Apple

Это юридическое событие добавляет к растущему положительному нарративу Apple.

Недавние результаты компании за третий финансовый квартал продемонстрировали сильные показатели, при этом выручка увеличилась на 10% до $94 миллиардов, а прибыль на акцию (EPS) выросла на 12% до $1.57 — оба показателя установили рекорды за квартал июня. Ключевыми факторами роста стали рекордный доход от услуг и двузначный рост продаж iPhone.

С разрешением этой юридической неопределенности инвесторы могут с большей уверенностью учитывать финансовую динамику Apple в своем анализе. Важность этого вопроса стала очевидной во время недавнего телефонного разговора с инвесторами, когда генеральный директор Тим Кук прямо заявил, что прогноз компании основывается на предположении, что "текущая соглашение о распределении доходов с Google продолжается" — необычно прямолинейный язык, указывающий на материальное значение этого соглашения для краткосрочного планирования.

Финансовые последствия значительны, даже без конкретных цифр: этот высокомаржинальный источник дохода избежал нарушений. Служба Apple приносит значительно более высокие маржи, чем продажи аппаратного обеспечения, что способствует общему росту EPS. За девять месяцев, завершившихся 28 июня, валовая маржа услуг Apple составила 75% — более чем в два раза превышая валовую маржу аппаратного обеспечения в 37%.

Стратегические последствия на будущее

В краткосрочной перспективе это решение нейтрализует ключевой риск, касающийся устойчивости сегмента услуг Apple. Для инвесторов, обеспокоенных тем, что запрет на стандартные платежи повлияет на доходы с высокой маржей и сожмет мультипликаторы оценки, этот риск значительно уменьшился. Рыночные аналитики описали результат как весьма благоприятный как для Apple, так и для Google, объяснив, почему обе акции выросли, несмотря на потенциальные корректировки в переговорах, которые могут все еще возникнуть.

С учетом того, что акции Apple значительно выросли за последние недели, оценка представляет собой большее испытание. Торгуясь примерно по 36-кратному коэффициенту к прошлым доходам на момент написания, будущее повышение цен зависит больше от исполнения, чем от расширения мультипликатора. Тем не менее, с сильными показателями в сегментах iPhone и услуг, здоровыми основами баланса и последовательными капиталовложениями, акции остаются привлекательными, хотя продолжение импульса в услугах будет иметь решающее значение.

Для долгосрочных инвесторов ситуация ясна. Решение на этой неделе сохранило важный источник дохода с высокой маржой и соответствует предположениям руководства, представленным во время конференц-звонка по доходам за третий квартал, что укрепляет основу для дальнейшего роста EPS. Риски остаются, включая потенциальные апелляции и новые требования Google по обмену данными, добавляющие сложности. Тем не менее, Apple сталкивается с этими вызовами с улучшенной определенностью и солидной фундаментальной производительностью.