Продажи Apple Уоррена Баффета: должны ли инвесторы беспокоиться?

Ключевые идеи

• Berkshire Hathaway снизила свои акции Apple во 2 квартале, продолжая тенденцию продажи, начатую в 4 квартале 2023 года.
• Несмотря на сокращение, Apple остается крупнейшей долевой позицией Berkshire примерно в $64 миллиардов
• Сегмент услуг Apple достиг рекордных показателей, составив почти половину квартальной валовой прибыли
• Точные причины недавних продаж Apple компанией Berkshire остаются неясными

Инвестиционный конгломерат Уоррена Баффета Berkshire Hathaway снова попал в заголовки новостей после того, как его последний отчет 13F раскрыл дальнейшее сокращение доли в Apple в течение второго квартала 2024 года. Это продолжает тенденцию продаж, которая изначально появилась в конце 2023 года, но временно приостановилась. Согласно регуляторным документам, Berkshire теперь владеет примерно 280 миллионами акций Apple, хотя это все еще представляет собой крупнейшую единую долю капитала компании.

Понимание управления позициями Berkshire

Контекст имеет решающее значение при интерпретации транзакций Berkshire с Apple. Позиция значительно увеличилась с момента первоначальных покупок Berkshire в 2016 году, в конечном итоге став необычно большой концентрацией в портфеле. Недавние сокращения, вероятно, представляют собой разумное управление портфелем, а не фундаментальное изменение в прогнозах.

Даже после этих продаж Berkshire сохраняет значительную долю в Apple, стоимость которой составляет примерно $64 миллиард. Эта значительная позиция на самом деле усиливает привлекательность Apple как инвестиции, а не уменьшает её. Berkshire по сути сохраняет огромную ставку на будущее Apple, хотя и с немного улучшенной диверсификацией.

Без прямых комментариев самого Уоррена Баффета (, который по-прежнему управляет своим скромным Cadillac XTS 2014 года, несмотря на свое огромное состояние ), инвесторы могут лишь догадываться о конкретных мотивах этих продаж.

Впечатляющие фундаментальные показатели Apple

В отсутствие ясности относительно намерений Berkshire, инвесторы должны сосредоточиться на основных показателях компании Apple. Технологический гигант сообщил о сильных результатах третьего финансового квартала, которые совпали с календарным вторым кварталом. Выручка увеличилась на 10% по сравнению с прошлым годом, а прибыль на акцию выросла на 12%. Особенно примечательно, что сегмент услуг компании достиг рекордного уровня выручки.

Бизнес услуг заслуживает особого внимания со стороны инвесторов. Работая с впечатляющими валовыми маржами на уровне 70%, этот сегмент становится все более важным для общей прибыльности Apple. Услуги принесли 20,7 миллиарда долларов валовой прибыли по сравнению с 23,0 миллиарда долларов от продуктов, что составляет примерно 47% от общей валовой прибыли, несмотря на то, что они составляют только 29% от выручки.

Эта динамика особенно важна, потому что:

1. Доход от услуг приносит более высокие маржи, чем оборудование
2. Услуги создают более предсказуемые, повторяющиеся источники дохода
3. Сегмент услуг растет быстрее на 13% в годовом исчислении, чем бизнес с продуктами на 8%.

Ключевыми факторами роста в сфере услуг являются реклама, доходы от App Store и облачные услуги — все это программное и платформенное доходы, связанных с расширяющейся экосистемой активных устройств Apple, а не зависящих от индивидуальных циклов обновления аппаратного обеспечения.

Инвестиционная перспектива несмотря на продажи Berkshire

Хотя текущий коэффициент цена/прибыль Apple составляет примерно 35, что не является территорией выгодных предложений, эта оценка кажется разумной для технологического лидера с:

• Мощный глобальный бренд с исключительной лояльностью клиентов
• Растущий сервисный бизнес с высокими показателями прибыли
• Множество потенциальных катализаторов, включая новые форм-факторы устройств и интеграцию ИИ

Риск-профиль на данной оценке требует признания — особенно если темпы роста неожиданно замедлятся до средних единичных цифр или ниже. Однако последовательная история исполнения Apple и расширяющийся сегмент услуг могут оправдать принятие этого риска.

Хотя Berkshire сократила свои доли в Apple, инвестиционная компания продолжает удерживать Apple в качестве своей крупнейшей позиции. Профессиональные инвесторы должны разрабатывать свою собственную теорию, а не просто следовать за другими, даже за инвестиционными легендами, такими как Уоррен Баффет.

Наиболее разумный подход включает независимую оценку импульса услуг Apple, дисциплины распределения капитала и текущих оценочных метрик. Для многих инвесторов Apple остается привлекательной возможностью для долгосрочных инвестиций, поддерживаемой ее все более ориентированной на услуги бизнес-моделью и доказанной способностью эффективно работать через рыночные циклы.