Элита Уолл-стрит не может остановить вечеринку с высокодоходными облигациями, несмотря на предупреждения Даймона

Инвесторы в мусорные облигации показывают средний палец крупнейшим именам Уолл-стрит и ныряют с головой в самые рискованные облигации, доступные на рынке. Я наблюдал, как эти ковбои вкладываются в облигации с рейтингом CCC — фактически это мусорный сегмент долгового мира, — которые в этом месяце показали лучшую доходность, составившую 0,75% до четверга.

Тем временем, облигации с рейтингом BB, так называемые "премиум-джанк", сбрасываются быстрее, чем плохое свидание. Это полное противоположность тому, что было в начале этого года, когда все боялись торговых войн Трампа и искали убежище в более качественном джанке.

Но кого теперь волнует безопасность? Фондовый рынок находится в бесконечном запое, и вдруг все думают, что они неуязвимы. Как довольно скучно выразился Роберт Типп из PGIM: "Поскольку инвесторы стали более уверенными, они начали принимать на себя риски." Неужели, Боб.

Джейми Даймонд, тем не менее, не впечатлён. Банковский титан назвал кредитные спреды "немного ненормально низкими" — классическое банкирское преуменьшение для "это совершенно безумие". Он даже признал, что если бы он управлял фондом, он бы сейчас не прикасался к кредитам даже на десятифутовом расстоянии.

Джефф Гандлах из DoubleLine также настроен пессимистично, сохраняя свою "самую низкую за всю историю долю" в облигациях с высоким доходом. Эти ребята не дураки — они видят, что оценки полностью оторваны от реальности.

На противоположном конце также происходит действительно странная вещь. Осторожные деньги полностью бегут от мусорных облигаций и переходят к облигациям инвестиционного класса BBB. Разница в доходности между облигациями BB и BBB сократилась до всего лишь 75 базисных пунктов, что значительно ниже десятилетнего среднего уровня в 120. Так зачем принимать на себя риск мусорных облигаций, если это не обязательно?

Затем возникает проблема «павших ангелов». Возьмите Warner Bros. Discovery — их запланированное разделение вызвало понижение рейтинга, что заполнило рынок BB новым долгом. Келли Бёртон из Barings отметила, что им нужно выяснить, «вызовет ли это техническое смещение». Я бы сказал, что это уже произошло.

Пока эта безумие разворачивается, банки принимают решения о финансировании после отчетности. JPMorgan сразу вышел на рынок инвестиционного рейтинга США, в то время как Wells Fargo и Citigroup сначала отправились на охоту в Европу.

В корпоративном мире становится все хуже. China Vanke отчаянно пытается продлить свои кредиты на десятилетие. Родительская компания Chuck E. Cheese умоляет инвесторов в акции о $600 миллионе после провала на рынке мусорных облигаций. Канадский ритейлер Couche-Tard только что отказался от своего огромного предложения в 45,8 миллиарда долларов за Seven & i Holdings после года безуспешных попыток.

И количество жертв продолжает расти: LifeScan Global подала заявление о банкротстве, в то время как Zayo Group стремится продлить сроки погашения своего долга.

Это не просто FOMO — это финансовое самоубийство. Но пока акции продолжают ралли, эти жадные до дохода инвесторы будут продолжать танцевать, пока музыка не остановится. И когда это произойдет, Даймон и Гундлах будут там, чтобы сказать "я же говорил вам".