Интеграция зрелых процессов полупроводников: Huahong и SMIC одновременно действуют

В последнее время в полупроводниковой сфере стало немного шумно: два крупных отечественных игрока в области зрелых технологий начали внутреннюю интеграцию. Честно говоря, эти действия выглядят как игра капиталов, но на самом деле этоPrelude к перетасовке в индустрии.

На стороне Huahong только что объявили, что собираются выкупить почти 98% акций Hualliwei у своего папы за счет выпуска акций и наличных, плюс сопутствующее финансирование. На поверхности это выглядит как решение проблемы конкуренции на одном рынке, обещанной при выходе на рынок A-shares, но на самом деле... Как только A-shares снова начали торговаться, они взлетели на 9,18%, и рынок явно очень это любит.

Следом за этим SMIC тоже не собирается сдаваться и объявил о намерении выпустить акции A для покупки 49% акций своей дочерней компании SMIC North. Все контрагенты – это государственные компании и отраслевые фонды. Акции A были немедленно приостановлены, но акции H были в полном восторге и в тот день резко выросли почти на 5%.

Я должен сказать, что дочерняя компания SMIC North не так проста. Хотя SMIC International не раскрыла свои финансовые данные отдельно, судя по открытой информации, эта компания вместе с SMIC Beijing составляет 26,56% от общих активов SMIC International и 27,41% от доходов. Что более важно, 12-дюймовая производственная линия SMIC North работает уже почти 10 лет, амортизация оборудования, вероятно, уже почти завершена, и я готов поспорить, что сейчас она зарабатывает деньги как никогда.

Эти две сделки выглядят по-разному, но по сути являются одним и тем же - это интеграция платформы 12 дюймов для зрелых технологий. Почему все обращают внимание на 12 дюймов? Потому что этот размер имеет низкую стоимость единицы чипа, высокое соотношение цены и качества и является единственным размером, совместимым с передовыми технологиями. Глобальные гиганты, включая TSMC и Samsung, вкладывают деньги в это направление, а поставщики также сосредоточены на разработке 12-дюймовых решений.

Финансовый отчет SMIC за конец июня 2025 года показывает, что доля доходов от 12-дюймовых вафель достигла 76%. Это такой важный бизнес, что, конечно, хочется иметь полный контроль над управлением. После приобретения доли миноритарных акционеров эффективность принятия решений повысится, результаты также могут быть консолидированы, и не нужно делиться деньгами с другими, что приведет к большой прибыли.

С точки зрения понимания, эта волна действий является началом принужденной "консолидации" в отечественной полупроводниковой отрасли. Конкуренция на мировом уровне такова, что как можно вести борьбу, если ресурсы не сосредоточены у сильнейших? Huahong и SMIC расширяют эффект масштаба 12-дюймовой платформы через поглощения, не более чем хотят укрепить свои позиции на мировом рынке контрактного производства полупроводников.

Однако у меня есть некоторые сомнения: хотя эта интеграция оптимизировала распределение ресурсов внутри компании и снизила внутренние затраты, в глобальном контексте полупроводниковой промышленности мы все еще далеки от лидеров. Другие компании уже давно достигли передовых технологий, а мы все еще заняты интеграцией внутренних ресурсов; путь к догонке действительно долгий.

Вернувшись к теме, по крайней мере, это шаг в правильном направлении. Реакция рынка настолько позитивная, что вложенные деньги лучше, чем рассеянные. Просто надеюсь, что это не поверхностная капитализация, а стратегический шаг, который действительно повысит технологическую мощь и конкурентоспособность на рынке.