Банк Англии: на сентябрьском заседании есть три вещи, на которые следует обратить внимание - Gate

Почти никто не ожидал снижения процентной ставки в этом месяце, но разногласия по голосованию и прогнозные указания будут внимательно отслеживаться, чтобы определить, будет ли небольшая поддержка (или отсутствие поддержки) для действий в ноябре. Мы немного склоняемся к тому, чтобы снова снизить процентные ставки в конце этого года, хотя это в значительной степени зависит от экономических данных.

Голосование вызывает следование

Сентябрьская встреча почти наверняка не приведет к новому снижению процентных ставок, и политики сохранят уровень ставок на уровне 4% 18 сентября. Однако перспективы снижения ставок в ноябре все еще не ясны, и эту встречу будут внимательно следить, чтобы найти признаки того, что чиновники все еще рассматривают возможность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в этом году.

Прежде всего, стоит обратить внимание на результаты голосования. Наш самый оптимистичный прогноз заключается в том, что 6 чиновников проголосуют за сохранение процентной ставки на прежнем уровне, в то время как 3 человека проголосуют за снижение на 25 базисных пунктов. Противоположные мнения могут принадлежать Свати Дингле и Алену Тейлору, последний из которых изначально голосовал за снижение на 50 базисных пунктов в августе (позже изменил свою позицию, что привело к беспрецедентному тупику). Заместитель председателя Центрального банка Дэйв Рамсден в последнее время поддерживает тех, кто выступает за снижение ставок, что вызывает некоторые вопросы.

Несмотря на результаты, мы всегда осторожно не делаем чрезмерных выводов из различий в голосовании. История говорит нам, что её способность предсказывать будущие заседания не так сильна, как некоторые инвесторы могут себе представить.

Прогностические рекомендации вызывают большой интерес

В течение некоторого времени коммуникация Банка Англии лишь указывала на то, что дальнейшая политика смягчения может быть «постепенной» и «осторожной». Однако на ястребиных заседаниях в августе одним из примечательных аспектов стало то, что Банк Англии заявил, что «ограничительность денежно-кредитной политики снизилась». Это очевидное заявление, хотя некоторые интерпретировали его как намек на то, что снижение процентных ставок близится к завершению.

Мы считаем, что ничего не изменится на сентябрьской встрече, если только не появятся неожиданные данные по инфляции или занятости за несколько дней до заседания. В основном, учитывая, что общий уровень инфляции в конце года останется выше 3,5%, Банк Англии по-прежнему скептически настроен по поводу тенденций инфляции после этого года.

Стратегия количественного сжатия

Каждый сентябрь Банк Англии проводит голосование, чтобы определить, сколько государственных облигаций они хотят сократить в течение следующих 12 месяцев. В последние несколько лет эта цель составляла 100 миллиардов фунтов стерлингов и достигалась за счет активной продажи британских государственных облигаций и допуска облигаций к истечению без реинвестирования. Цель состоит в том, чтобы продолжать это делать, пока уровень резервов банка не достигнет сбалансированного уровня.

Никто точно не знает, какой это уровень, но исследование Банка Англии предполагает, что этот уровень составляет примерно от 380 до 550 миллиардов фунтов стерлингов. Если Банк Англии продолжит предоставлять 100 миллиардов фунтов стерлингов кредитов QT в течение следующих 12 месяцев, плюс возврат некоторых кредитов, введенных во время пандемии COVID-19 (план регулярного финансирования), то к этому времени в следующем году резервы могут достичь верхней границы этого диапазона.

В последние несколько месяцев использование инструментов обратного выкупа Банком Англии значительно возросло, что указывает на то, что мы все ближе к более сбалансированному состоянию спроса и предложения на банковские резервы. Несмотря на то, что Банк Англии считает, что QT не оказал значительного влияния на рынок, давление на рынок долгосрочных облигаций с фиксированным доходом в Великобритании растет.

Таким образом, мы ожидаем, что темпы QT замедлятся. Годовая цель по сокращению будет снижена до 75 миллиардов фунтов стерлингов, что будет согласовываться с недавним опросом участников рынка, и, следовательно, вряд ли нарушит статус-кво. Мы также будем искать любые признаки того, что Банк Англии готов перевести активные продажи с долгосрочных облигаций.