G-III Apparel : влияние таможенных пошлин на продажи и переход к собственным брендам

Группа G-III Apparel (NASDAQ:GIII) представила свои результаты за второй финансовый квартал 2026 года 4 сентября 2025 года, с чистым доходом 613 миллионов долларов и разбавленной прибылью на акцию (BPA) согласно GAAP в 0,25 доллара. Несмотря на солидный рост основных собственных брендов, компания сталкивается с неблагоприятными условиями, связанными с истечением лицензий и высокими тарифными затратами. Руководство обновило свои годовые прогнозы, ожидая чистый доход в 3,02 миллиарда долларов и разбавленную неконсолидированную прибыль на акцию между 2,55 и 2,75 доллара, что отражает снижение продаж на 5% в годовом исчислении, в основном из-за окончания некоторых лицензий и неоптимизированного воздействия таможенных тарифов, оцененного в 75 миллионов долларов.

Сжатие валовой прибыли под ценовым давлением

Валовая маржа снизилась на 230 базисных пунктов за год и составила 40,8%, что связано с ускорением потоков запасов, затронутых тарифами, и неблагоприятной продуктовой структурой. Маржи оптовой торговли составляют 38,9%, в то время как маржи розничной торговли достигают 52,4%. Руководство ожидает, что большая часть воздействия тарифов в 75 миллионов долларов, не смягченного, отразится на второй половине года, при этом потребуется краткосрочное поглощение из-за графика заказов розничных продавцов и ограничений на корректировки цен в течение сезона.

"Валовая прибыль за квартал была подвержена влиянию более высоких, чем ожидалось, тарифных затрат, в основном из-за большего объема отгрузок запасов, подлежащих тарифам, чем первоначально ожидалось. Мы активно смягчаем эти давления с помощью комбинации участия поставщиков, выборочных трансферов поставок и целевой ценовой политики. В краткосрочной перспективе мы поглощаем часть этих затрат, чтобы оставаться конкурентоспособными и увеличить нашу долю на рынке. В будущем мы ожидаем, что валовая прибыль в значительной степени нормализуется и в конечном итоге расширится по мере выхода из лицензий, увеличения проникновения наших собственных брендов и продолжения применения выборочных увеличений цен."

-- Моррис Голдфарб, Президент и Генеральный Директор

Это ускоренное сжатие маржи в течение 2026 года ограничивает текущую рентабельность, но позиционирует компанию для будущего расширения валовой маржи по мере развития собственных брендов и отказа от лицензий с низкой маржой.

Ускорение трансформации в сторону собственных брендов и цифровых технологий

Донна Каран, Карл Лагерфельд Париж и DKNY все показали хорошие результаты, цифровые каналы превысили ожидания. Карл Лагерфельд продемонстрировал рост более 30% в Северной Америке и расширился на около 150 дополнительных торговых точек к осени 2025 года. Компания перераспределяет ресурсы от истекающих лицензий Calvin Klein и Tommy Hilfiger, открывая новые возможности по категориям и географическим регионам, одновременно инвестируя в цифровые инструменты, такие как 3D-дизайн и автоматизация на основе ИИ для повышения эффективности и вовлеченности.

"Захватить долгосрочный потенциал наших собственных брендов является одним из наших основных приоритетов. Собственные бренды представляют собой важный и устойчивый двигатель в долгосрочной перспективе, так как они генерируют более высокие операционные маржи и обеспечивают положенный поток лицензионных доходов. Наша стратегия заключается в том, чтобы использовать иконическую ДНК каждого бренда для предложения дифференцированных продуктов широкому кругу потребителей в их любимом канале покупок. Мы быстро развиваем полный ассортимент продуктов стиля жизни каждого бренда, расширяя существующие ассортиментные предложения, одновременно развиваясь в новые категории. Это позволило нам разблокировать ускоренный рост в канале оптовых продаж, особенно в Северной Америке. Благодаря нашим лицензионным партнерам, бренды расширились в дополнительные категории, такие как парфюмерия, очки и товары для дома, а также в опытные категории, такие как гостиничный бизнес, гастрономия и изысканные виды досуга, расширяя все точки контакта с потребителями и углубляя привязанность к бренду. Мы инвестируем в присутствие брендов в электронной коммерции. Важно отметить, что наши собственные бренды остаются сильно недопроникнутыми на международном уровне, что представляет собой значительную возможность для долгосрочного расширения."

-- Моррис Голдфарб, Президент и Генеральный Директор

Поворот к развитию собственных марок с более высокой маржей и инвестиции в омниканальную технологию поддержат рост прибыли в долгосрочной перспективе, диверсифицируют продажи и снизят зависимость от волатильных лицензионных операций.

Дисциплинированный выпуск лицензий и выравнивание цепочки поставок

Чистые продажи за второй квартал уменьшились на 32 миллиона долларов по сравнению с прошлым годом, в основном из-за поэтапного прекращения лицензий на джинсы и спортивную одежду Calvin Klein. Прогнозы предполагают убыток в продажах в размере 175 миллионов долларов в год из-за истечения срока действия категорий PVH (Phillips-Van Heusen Corporation) и потенциальное дополнительное влияние в размере 30 миллионов долларов от индийского производства в четвертом квартале. Запасы увеличились на 5% по сравнению с прошлым годом и составили 640 миллионов долларов на конец второго квартала в ожидании тарифных шоков, а компания сохранила чистую денежную позицию в размере 286 миллионов долларов после выкупа акций на 25 миллионов долларов.

"Мы ответственно планируем наш выход из лицензий Calvin Klein и Tommy Hilfiger, которые истекают, и остаемся дисциплинированными в наших позициях по запасам на основе увеличенного давления на затраты и более узкого периода продаж. Кроме того, мы отказываемся от продаж из-за недавней ставки тарифа в 50% на Индию. Это решение было принято для защиты маржи. Важно отметить, что наши основные собственные бренды, DKNY, Donna Karan, Karl Lagerfeld и Vilboccon продолжают демонстрировать здоровый рост и должны расти на среднем уровне в однозначных цифрах в этом году."

-- Нил Накман, Финансовый директор

Осторожный подход руководства к запасам, акцент на сохранении маржи и поддержании финансовой гибкости обеспечивают важную защиту от рисков, пока компания справляется с рыночными переходами и макроэкономическими противоречиями.

Перспективы будущего

Руководство ожидает чистую выручку около 3,02 миллиарда долларов (, что на 5% ниже по сравнению с прошлым годом ), размытая неконсолидированная прибыль на акцию (BPA) от 2,55 до 2,75 долларов, скорректированный EBITDA от 198 до 208 миллионов долларов и годовую маржу валовой прибыли, сниженную на 300 базисных пунктов. Частные бренды должны расти средними темпами с одним знаком, в то время как доходы от лицензий, связанных с PVH, сократятся до около 400 миллионов долларов к 2027 финансовому году после их истечения. Ожидаемые капитальные затраты составят 40 миллионов долларов, сосредоточенные на технологиях и новых уголках в магазинах; выкуп акций не включен в прогноз.