Юань висит на волоске, поскольку борьба Китая с дефляцией сталкивается с критическим тестом CPI

Оффшорный китайский юань колебался во вторник, с USD/CNH на уровне 7.1134 (, снизившись всего на 0.1%), так как трейдеры затаили дыхание в ожидании завтрашних данных по инфляции. И, откровенно говоря, я не ожидаю ничего, что стоило бы отмечать.

Индекс потребительских цен за август, как ожидается, упадет на 0,2% в годовом исчислении после нулевого значения в июле. Еще один месяц в дефляционной зоне? Дайте мне перерыв. Экономические оптимисты Пекина продолжают обещать восстановление, в то время как потребители ужесточают свои расходы, а фабрики испытывают трудности.

ПBoC установил свой ориентир USD/CNY на уровне 7.1008 сегодня – немного ниже, чем вчера. Классический ход центрального банка: осторожно подталкивают валюту, надеясь, что инфляция не упадет еще сильнее. Я уже видел этот сценарий раньше, и он редко заканчивается хорошо.

Технический анализ юаня: Продолжающееся снижение

Смотря на графики, USD/CNH снижался с января, несмотря на эту жалкую попытку восстановления к пику 7.4291 в апреле. Мы только что достигли нового минимума с ноября 2024 года, при этом 7.1000 является следующим критическим уровнем поддержки.

Если этот уровень сломается? Ожидайте свободного падения к минимуму 6.9713 в прошлом сентябре. Если поддержка удержится около 7.1000, мы можем увидеть ралли к 100-дневной скользящей средней на уровне 7.1873.

"Устойчиво" экономика? Не заставляй меня смеяться

Правительство трубит о росте ВВП на 5,3% за первое полугодие 2025 года, якобы поддерживаемом потреблением и неамериканским экспортом. Тем не менее, как справедливо указывает Кристин Пельтье из BNP Paribas, "борьба с дефляцией далека от победы."

Промышленная активность в июле замедлилась до 5,7% ( с 6,6% ), в то время как инвестиции в производство сократились на 1,3%. Это не признаки здоровья – это предупреждающие сигналы, мигающие красным.

Некоторые аналитики China International Capital Corp прогнозируют, что индекс потребительских цен (CPI) может упасть до -0,4%, ссылаясь на удобное оправдание "высокие базовые эффекты" и слабые цены на продукты питания. В то же время цены на продукцию продолжают падать, поскольку спрос остается вялым, а цены на сырье снижаются.

Самостоятельно созданная дилемма Пекина

Руководство застряло между своей идеологически мотивированной кампанией "анти-инволюция" (, направленной на сокращение избыточной мощности и "очисткой конкуренции" ), и реальностью, что эти политики подавляют занятость в struggling industries.

Банковская группа BNP Paribas отмечает, что успех зависит от "способности правительства устойчиво поддерживать внутренний спрос." Однако их усилия смехотворно недостаточны. Потребительские субсидии и целенаправленные понижения ставок не остановили рост розничных продаж, который упал до 3,7% в июле с более чем 5% ранее в этом году.

Завтрашний CPI: Судный день для кредитоспособности политики

Этот отчет по инфляции не просто еще один экономический индикатор – это тест на доверие для всей экономической стратегии Китая. Если дефляция ухудшится (, а я подозреваю, что это произойдет ), рынки потребуют более решительных действий, будь то монетарное смягчение или фискальный стимул.

Что касается юаня? В краткосрочной перспективе он может укрепиться по отношению к доллару, но только потому, что у зеленой валюты есть свои проблемы – а не потому, что кто-то действительно оптимистично настроен по поводу экономических перспектив Китая.