PER: Неправильно понятый рыночный показатель, который управляет вашей доходностью от инвестиций

Когда-нибудь смотрели на акцию и задумывались, получаете ли вы действительно хорошую отдачу от своих вложений? Вот тут и появляется PER - хотя я постоянно удивляюсь, сколько участников игнорируют это важное число, выбрасывая свои деньги на всё, что модно на этой неделе.

Как человек, который видел, как слишком много друзей обожглись, игнорируя основные метрики, скажу прямо: коэффициент цена/прибыль может звучать скучно, но он чертовски важен для того, чтобы отделить выгодные предложения от обмана.

Что, черт возьми, такое PER?

Проще говоря, PER ( или PE, если вам так удобнее ) — это то, что мы, наблюдатели за рынком, используем для определения того, сколько лет прибыли компании вы платите при покупке акций. Некоторые называют это соотношением рыночной стоимости к прибыли здесь, в Британии.

Возьмем, к примеру, Taiwan Semi. С коэффициентом P/E около 13 вы, по сути, готовы ждать 13 чертовых лет, чтобы вернуть свои инвестиции через прибыль. Кажется, это долго, не так ли? Но по сравнению с некоторыми технологическими компаниями с коэффициентами P/E выше 100, это практически мгновенное удовлетворение!

Расчет PER - простая математика, которую могла бы сделать даже твоя бабушка

Существует два способа его расчета:

1. Цена акции ÷ Прибыль на акцию (EPS)
2. Рыночная капитализация компании ÷ Чистая прибыль

Большинство из нас использует первый метод, потому что он проще. Если Taiwan Semi торгуется по 520 фунтов и зарабатывает 39,2 за акцию, то PER составляет 13,3. Это не ракетостроение, верно?

Разные вкусы PER

Теперь здесь становится интересно - или запутанно, в зависимости от того, сколько пинт вы выпили:

Исторический PER

• Статический PER: Использует годовую EPS за прошлый год
• Rolling PER (TTM): Использует данные о доходах за последние четыре квартала

Прогноз PER

• Форвард PER: На основе оценочных будущих доходов (по сути предположение)

Исторические данные рассказывают о том, что произошло, в то время как прогнозные данные пытаются предсказать будущее. И мы все знаем, насколько надежны предсказания - примерно так же надежны, как обещания политика!

Что такое "Хороший" PER?

Вот в чем дело - универсального ответа нет. То, что хорошо для банковского дела, отстой для технологий. На тайваньском фондовом рынке коэффициент P/E для автопроизводителей достиг 98.3, в то время как для судоходных компаний он составил жалкие 1.8. Сравнивать их все равно что судить рыбу по ее способности лазить по деревьям.

Вместо этого вам нужно:

1. Сравните в одной и той же отрасли
2. Сравните с историей самой компании

13 Тайваньского полупроводника находится между 8 United Micro и 47 другой полупроводниковой компании. Неплохо. Что более важно, это ниже 90% его собственных PER за последние пять лет. Это говорит о том, что он может быть действительно неплохой ценностью.

Использование PER без того, чтобы выглядеть как марионетка

График реки PER довольно умен - он показывает, торгуется ли акция ближе к своему историческому высокому или низкому PER. Когда он находится около нижних границ, как сейчас у Taiwan Semi, вы можете получить выгодную сделку.

Но не будьте глупыми - низкий PER не гарантирует, что цена вырастет! Некоторые высоко-PER технологические компании продолжают расти, в то время как, казалось бы, "дешевые" акции продолжают падать. Рынок не всегда рационален, вы знаете.

Грязные маленькие секреты о PER

Несмотря на всю свою полезность, у PER есть некоторые серьезные недостатки:

1. Совершенно игнорирует долги - Компания с долгами, имеющая такой же PER, как и обладающая наличными, вряд ли можно считать эквивалентной, не так ли?

2. Контекст имеет значение - Высокий PER может означать временное снижение доходов или удивительный потенциал роста. Низкий PER может сигнализировать либо о выгодной покупке, либо о компании, которая находится на грани банкротства.

3. Бесполезно для компаний без прибыли - Попробуйте рассчитать PER для стартапа с отрицательной прибылью. Давайте, я подожду.

PER против других методов оценки

Когда PER вас подводит, всегда есть цена к бухгалтерской стоимости (PB) и цена к продажам (PS):

• PB работает лучше для циклических компаний с материальными активами
• PS полезен для тех еще не прибыльных компаний, которые сломают ваш калькулятор PER.

Итог

Я наблюдал, как слишком много инвесторов одержимо пытаются найти "идеальный" PER, игнорируя всё остальное. Это всё равно что судить о потенциальном партнере только по его росту.

PER это всего лишь один инструмент в вашем наборе. Используйте его разумно, комбинируйте с другими метриками и, ради всего святого, поймите, что вы покупаете. Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платёжеспособным - и это факт, который стоил мне больше, чем несколько фунтов за эти годы!

Не будьте дураком, покупая исключительно по числам PER. Самые проницательные инвесторы, которых я знаю, используют PER как отправную точку, а не всю стратегию. В конце концов, текущий рынок не интересуется вашими расчетами в таблице, когда настроение меняется.