Что такое маржинальная торговля? Подробное объяснение маржин-кол и принудительного поселка.

5 минут

Торговая стратегия

Обновление 5 октября 2025 года

автор

Кума Сюн

редакция

Гейт

Источник: DepositPhotos

В марте 2021 года Билл Хван стал человеком, понесшим самые большие убытки в современной истории за самые короткие сроки. Он потерял 20 миллиардов долларов всего за 2 дня, что произвело шок на Уолл-стрит. На рынке говорят, что он был «принудительно ликвидирован», но торговая платформа принудительно распродала его акции.

Что такое принудительное исполнение? Что означает маржин-колл? В этой статье мы подробно разберем эти концепции.

Что такое маржин-колл?

Маржин-колл — это понятие, часто встречающееся на фондовом рынке и в фьючерсной торговле, означающее принудительное закрытие позиций.

Давайте объясним, почему происходит принудительное закрытие, приведя пример.

Несмотря на то, что у нас есть оптимистичный взгляд на акции одной компании, если у нас нет достаточных средств, или если мы уверены в будущем росте цен на акции и хотим владеть большим количеством акций, мы используем «леверидж-трейдинг». Подобно ипотечному кредитованию, в леверидж-трейдинге акций инвестор предоставляет часть средств, а оставшуюся сумму заимствует у брокерской компании для покупки акций.

Например, если вы оптимистично настроены по отношению к акциям компании Apple, и в настоящее время цена одной акции составляет 150 долларов. У вас есть только 50 долларов, но если брокер одолжит вам 100 долларов, вы сможете купить одну акцию.

Если цена акций компании Apple вырастет до 160 долларов, вы продадите акции, вернете брокерской компании 100 долларов и 0,5 доллара процентов, а оставшиеся 59,5 долларов станут вашей прибылью. Это даст вам 19% рентабельности, что значительно превышает 6,7% рост цены акций Apple.

Однако, если акции компании Apple упадут до 78 долларов, брокерская компания потребует от вас дополнительного обеспечения. Это означает, что вам будет запрошено предоставить дополнительные средства для гарантии возможности погашения долга. Если вы не сможете подготовить дополнительные средства, брокерская компания принудительно продаст ваши акции.

Как видно из этого примера, если цена акций продолжает падать, брокерская компания начинает беспокоиться о том, сможет ли она вернуть заимствованные средства. Когда цена акций опускается до определённого уровня, брокерская компания требует от инвесторов «дополнительного обеспечения».

В общем, при торговле с плечом инвесторы предоставляют 40% средств, а брокеры — 60%. Если начальная цена акций составляет 100 иен, то брокер устанавливает коэффициент поддержания на уровне 167%(100/60). Если коэффициент поддержания опускается ниже 130%, т.е. цена акций падает до 78 иен, брокер требует от инвестора дополнительного финансирования. Это называется «маржин-колл». Если инвестор не может предоставить дополнительный залог в указанный срок, брокер имеет право принудительно продать акции инвестора. Это называется «принудительное закрытие», а с точки зрения инвестора — это «маржин-колл» или «принудительное закрытие».

Как маржин-колл влияет на цены акций?

Влияние 1. Маржинальный звонок ускоряет падение акций

Обычные инвесторы осторожно рассматривают продажу акций, поскольку они хотят избежать реализации убытков, даже если цена акций падает.

Однако для брокерских компаний приоритетом является возврат заемных средств. Поэтому, в случае принудительной ликвидации, они не стремятся продать по высокой цене в интересах инвесторов, а сразу же продают. Когда происходит маржин-колл из-за значительного падения цен на определенные акции, их стоимость может упасть до крайне низких уровней, что может вызвать цепную реакцию дальнейших маржин-коллов и ускорить падение цен на акции.

Таким образом, инвесторы в длинные позиции будут избегать акций с риском маржин-колла, а инвесторы в короткие позиции смогут воспользоваться этой возможностью для получения прибыли.

Влияние 2. После маржин-колла структура удержания акций становится нестабильной

Обычно руководство и долгосрочные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании и т.д.) считаются стабильными акционерами. После маржин-колла акции, которые были распроданы брокерскими компаниями, попадают в руки многих индивидуальных инвесторов. Индивидуальные инвесторы склонны стремиться к краткосрочной прибыли и могут совершать сделки даже при небольших колебаниях цен на акции. Это может заставить крупных инвесторов колебаться в своих инвестициях в этот актив, и цена акций может продолжать оставаться низкой до появления следующих крупных позитивных новостей.

Поэтому инвестиции в активы после маржинального колла не рекомендуются. Это связано с тем, что существует высокая вероятность значительного падения в краткосрочной перспективе.

Вернемся к примеру Билла Хванга, который в начале был представлен и стал причиной огромных убытков в мире за рекордно короткий срок.

Он был управляющим хедж-фонда и использовал стратегию инвестирования, покупая акции компаний, которые он считал многообещающими, с большим использованием заемных средств. Этот метод позволил ему увеличить свои активы с 220 миллионов долларов до 20 миллиардов долларов всего за 10 лет, став заметной фигурой на Уолл-стрит. Однако самой страшной вещью для стратегии с высоким кредитным плечом является черный лебедь (непредвиденное событие).

В 2021 году, в связи с большими колебаниями на фондовом рынке, его акции столкнулись с значительными колебаниями. Брокерская компания принудительно ликвидировала его акции, чтобы избежать убытков. Поскольку объем его акций был огромным, обычного маржинального вызова было недостаточно, чтобы просто продать по текущей рыночной цене, но в случае Билла Хуана на рынке не было достаточного количества покупателей. Это привело к резкому падению цен на акции, и другие инвесторы также столкнулись с цепной реакцией маржинальных вызовов.

Это воздействие затронуло не только акции с плохими показателями, но и те, которые до этого были стабильными. Чтобы поддерживать достаточный уровень маржи, эти акции также стали объектом принудительного закрытия позиций. В результате все акции его инвестиционного портфеля значительно упали в цене за короткий период.

Например, цена акций компании Baidu, которой он владел, может... отскочить, но затем снова упасть, и тенденции остаются неопределенными.

（изображение предоставлено: торговая платформа Gate）

Как использовать маржинальную торговлю для получения прибыли?

Торговля с кредитным плечом может показаться рискованной, но при правильном использовании она позволяет более эффективно управлять капиталом.

• Несмотря на то, что у вас оптимистичный взгляд на определённую компанию, если средства ограничены и невозможно совершить частичные покупки, вы можете использовать маржинальную торговлю для получения аналогичного эффекта. Если после покупки цена акций возрастёт, вы сможете получить прибыль, а если она продолжит падать, можно купить дополнительные акции на оставшиеся средства и снизить среднюю цену приобретения.

• Также важный урок, который можно извлечь из примера Билла Хванга, заключается в том, что при торговле с использованием кредитного плеча важно выбирать активы с достаточной ликвидностью. То есть, следует выбирать активы с большой рыночной капитализацией. В противном случае, когда крупные инвесторы сталкиваются с маржин-коллом, цена акций может сильно колебаться.

• При торговле с использованием заемных средств необходимо платить проценты брокеру, поэтому время инвестиций и выбор акций особенно важны. Существуют акции, которые почти не подвержены колебаниям цен, и основная инвестиционная прибыль может поступать от дивидендов. Если годовые дивиденды и стоимость процентов по заемным средствам примерно равны, это лишает смысл инвестиций.

• Кроме того, цена акций часто колеблется между уровнем сопротивления и уровнем поддержки. При использовании кредитного плеча цена акций может вырасти до уровня сопротивления, но не преодолеть его, и оставаться на одном уровне в течение длительного времени. Поскольку в это время придется продолжать выплачивать проценты, рекомендуется продать акции и зафиксировать прибыль, если рост остановится на уровне сопротивления и цена останется на одном уровне. Аналогично, если цена акций опустится ниже уровня поддержки, быстрое восстановление будет затруднительно, поэтому рекомендуется сразу же зафиксировать убытки.

Дисциплинированная торговля является ключом к долгосрочному успеху на фондовом рынке.

Вывод

Плечо — это палка о двух концах. Если использовать его эффективно, можно увеличить доход и ускорить процесс формирования активов, но одновременно это может ускорить и скорость потерь. Инвестиции в акции с использованием плеча являются высокорисковой стратегией, но также сопряжены с рисками маржин-колла и принудительного закрытия позиций.

Важно провести тщательное исследование перед инвестированием, чтобы избежать подвергания себя неизвестным рискам.

_* Содержимое данной статьи представляет собой личное мнение автора и не должно использоваться читателями в качестве материала для принятия инвестиционных решений. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с независимым финансовым консультантом и полностью понять риски. _ _Контракты на разницу (CFD) являются продуктами с кредитным плечом и могут привести к полной потере инвестиционных средств. Эти продукты не подходят для всех. Инвестируйте с осторожностью. _ Подробнее здесь