Полный анализ обращения акций: характеристики, влияние и оценка инвестиционных стратегий

Что такое ликвидационные акции?

Акции с ограниченной ликвидностью — это акции, которые в течение определенного времени демонстрируют аномальные условия торговли и поэтому включены в специальный наблюдательный список Тайваньской фондовой биржи. Согласно определению биржи, к аномальным условиям торговли относятся резкие колебания цен за короткий период, чрезмерный оборот и аномально увеличенный объем торгов.

Акции, включенные в список ограниченных акций, имеют ограничения по количеству и времени сделки, что усложняет их торговлю. Целью введения таких мер со стороны биржи является повышение порога торговли этими акциями, чтобы эффективно сдерживать чрезмерную активность торговли и побуждать инвесторов к более взвешенному размышлению.

Обычно акции, соответствующие условиям аномальной торговли, не будут сразу же классифицированы как подлежащие ликвидации, а сначала будут включены в список акций, требующих внимания, чтобы отправить сигнал участникам рынка. В это время торговля не ограничена. Однако если акции в течение нескольких дней подряд соответствуют стандартам акций, требующих внимания, и удовлетворяют определенным условиям, они будут официально классифицированы как подлежащие ликвидации, и торговля будет ограничена.

Следующая таблица четко сравнивает основные различия между обычными акциями и акциями, подлежащими обращению, в механизме торговли:

| Характеристики торговли | Обычные акции | Акции на размещение | |------------|------------|-------------| | Время сватовства | Мгновенное сватовство | Сватовство раз в 5 минут или 20 минут | | Способ оплаты | Расчет T+2 | Транзакция по круговому хранению (полная предоплата за акции) | | Маржинальная торговля | Разрешено | Запрещено |

Акции, включенные в список для ликвидации, обычно должны оставаться в этом состоянии в течение 10 торговых дней, в течение которых нельзя проводить операции с заемными средствами, что значительно снижает ликвидность. Поэтому акции, подлежащие ликвидации, часто образно называются инвесторами «сидеть в тюрьме» или «находиться в изоляции».

Подробное объяснение механизма и ограничений торговли акциями

Хотя торговля ликвидными акциями ограничена, инвесторы все равно могут покупать и продавать такие акции. Однако из-за увеличения времени свопа, изменения способов расчетов и других факторов их ликвидность будет значительно затронута.

Обработка акций делится на два этапа: «Первая обработка» и «Вторая обработка» в зависимости от степени ограничения; при этом ограничения во второй обработке более строгие. Продление срока обработки после второй обработки встречается довольно редко.

Первые правила обработки сделок

При входе в первую обработку акций, способ торговли переходит на ручное управление, и сделки совершаются только каждые 5 минут. Кроме того, когда инвестор торгует этими акциями, если «одна сделка превышает 10 акций» или «несколько сделок в сумме превышают 30 акций», необходимо провести сделку по предварительному резервированию, в то время как функции финансирования и кредитования временно приостановлены.

Круговая торговля - это способ предоплатной торговли, при котором система проверяет, достаточно ли средств на счете инвестора, чтобы покрыть стоимость покупки. При покупке акций система в первую очередь резервирует средства, полученные от продажи акций, находящихся в пути; если средств недостаточно, то происходит резервирование средств с банковского счета. В отличие от этого, обычная торговля акциями может использовать способ T+2 (расчет через два дня), что делает использование средств более гибким.

Второй раз распоряжение более строгих ограничений

Если колебания цен на акции продолжаются с большой интенсивностью, и первые меры по их регулированию не смогли эффективно стабилизировать рынок, а в течение 30 дней снова будут соблюдены условия для регулирования, такие акции перейдут во вторую стадию регулирования. В это время частота сделок снижается до одной сделки каждые 20 минут, и независимо от объема торгов все сделки должны осуществляться с использованием метода замороженной транзакции. Эти строгие ограничения значительно снизят ликвидность акций, что обычно приводит к заметному снижению объемов торгов.

Независимо от того, первый это раз или второй, стандартный срок обращения акциями составляет 10 торговых дней. Однако, если в течение периода обращения происходит ситуация, когда "доля объема сделок в тот же день превышает 60% от общего объема сделок", срок обращения будет продлен с 10 до 12 торговых дней. По истечении срока обращения акция будет исключена из списка обращающихся акций и восстановит нормальную торговлю.

| Этап обработки | Первичная обработка | Вторичная обработка в течение 30 дней | |------------|--------------|-----------------| | Частота сватовства | Каждые 5 минут | Каждые 20 минут | | Правила предоплаты | Для одного платежа более 10 единиц или для нескольких платежей в сумме более 30 единиц необходимо зачисление | Все сделки требуют зачисления | | Маржинальная торговля | Не разрешено | Не разрешено |

Различия и взаимосвязь между акциями, подлежащими ликвидации, акциями, требующими внимания, и акциями с предупреждением

Эволюционный путь акций от нормального состояния до состояния аномальной торговли обычно выглядит так: нормальные акции → акции под наблюдением → предупреждающие акции → акции на ликвидации. Каждый этап представляет собой разную степень регулирования и ограничения торговли.

• Обычные акции: без каких-либо торговых ограничений, с расчетом T+2, допускается торговля с использованием заемных средств.

• Внимание к акциям: Когда акции показывают аномальные торговые модели в течение определенного времени, такие как рост более 100% за 30 торговых дней, оборот более 10% за один день, аномальное увеличение объема торгов за последние 6 дней и т.д., они будут отнесены к категории акций, требующих внимания. На этом этапе торговые методы не ограничены и аналогичны обычным акциям, в основном это служит для предупреждения рынка о рисках.

• Предупреждаемые акции: Если ценные бумаги, внесенные в список акций, требующих внимания, продолжают демонстрировать аномальные торговые условия, они будут повышены до статуса предупреждаемых акций (одновременно будут включены в список акций, подлежащих обработке).

• Обработка акций: Когда акции соответствуют условиям для внимания на протяжении 3-5 торговых дней подряд или достигают любых стандартов предупреждающих акций, эти акции официально попадают в список обрабатываемых акций. Обрабатываемые акции сталкиваются с рядом строгих торговых ограничений, как упоминалось ранее.

Профессиональная оценочная рамка для определения инвестиционной стоимости акций

Будущее поведение акций, подлежащих ликвидации, будет значительно варьироваться в зависимости от фундаментальных факторов отдельных компаний, рыночной среды, регуляторного фона и многих других факторов. Например, акции компании 威鋒電子 (6756) были включены в список ликвидируемых в июне 2021 года, и после первой ликвидации интерес к ним не угас, после чего они вошли во вторую ликвидацию; за весь период ликвидации цена акций все еще увеличилась на 24%.

В то же время, Янмин (2609) также был включен в список акций, подлежащих обработке, в аналогичный период из-за слишком большого роста цен и высокой оборачиваемости. Однако в конце июля, когда его снова включили в этот список, причиной стало "слишком большое накопленное падение цен за последние 6 дней". После этого цена акций долгое время оставалась слабой.

Учет ликвидности и торговых издержек

Когда акции классифицируются как ликвидируемые, увеличение времени свопа и изменение условий оплаты могут привести к сокращению объема сделок и значительному снижению ликвидности. В условиях, когда рынок в целом демонстрирует хорошие результаты и другие акции имеют лучшие возможности, инвесторы обычно должны избегать распределения ликвидных средств на ликвидируемые акции, особенно для краткосрочных трейдеров, так как торговые издержки значительно увеличиваются.

Анализ явления «越關越大尾»

На рынке существует выражение «объем акций, подлежащих ликвидации, становится все больше», и логика, стоящая за ним, такова: акции, попадающие под ликвидацию, обычно являются популярными акциями, которые значительно выросли в цене на ранней стадии. После перехода в период ликвидации, предложение акций становится относительно стабильным, а ликвидность снижается, и после снятия ограничений может возникнуть новый виток роста. Однако следует учитывать, что если во время ликвидации произойдет давление со стороны медведей, инвесторам будет трудно продать свои акции, и риски не следует игнорировать.

Оценка стоимости Профессиональная аналитическая структура

Оценка ценности акционерных инвестиций по-прежнему зависит от самой компании, а состояние ликвидации является лишь временным ограничением на сделки и не может отражать качество компании. Профессиональные инвесторы могут проводить системный анализ по следующим двум измерениям:

• Фундаментальный анализ：

  • Оценка основного бизнес-модели компании и конкурентных преимуществ
  • Анализ ключевых показателей финансовой отчетности (темп роста выручки, валовая прибыль, чистая прибыль и т.д.)
  • Исследование тенденций финансовых данных, оценка стабильности прибыли компании
  • Оценка отраслевой позиции и будущих перспектив развития

• Анализ рыночных условий:

  • Мониторинг потоков капитала (тренды чистого притока/оттока)
  • Изменение позиций основного капитала
  • Изменение отношения институциональных инвесторов
  • Обратите особое внимание на динамику основного капитала в период ликвидации, так как финансирование и маржинальная торговля ограничены, а порог входа на рынок повышен, действия институционального капитала становятся более прозрачными.

Факторы, которые следует учитывать при принятии решений по инвестициям в акции

Перед инвестированием в акции рекомендуется обратить внимание на следующие ключевые моменты:

1. Динамика цен на акции в период ликвидации: наблюдать, находится ли в состоянии бокового движения; если в период ликвидации начинается резкое падение, риск высок, следует внимательно оценить.

2. Уровень оценки акций: подтвердите, находится ли текущая цена акций в разумном диапазоне оценки; если она находится в состоянии недооценки, это может означать наличие долгосрочных инвестиционных возможностей.

3. Оценка рыночной среды: на основе тенденций рынка и отрасли определить возможные результаты после завершения обработки.

Анализ совместимости стратегии обращения с акциями и долгосрочных инвестиций

Подходит ли размещение акций для долгосрочного удержания, необходимо оценить с учетом множества факторов, включая качество фундаментальных показателей компании, рыночную среду, инвестиционные цели и степень принятия риска.

В отличие от обычных акций, акции с ограничениями на продажу обычно имеют более высокий коэффициент риска, так как аномальные торговые действия могут скрывать потенциальные проблемы. Если у компании есть операционные трудности, финансовый кризис или другие серьезные рисковые события, долгосрочное удержание может подвергать более высокому риску потерь.

С точки зрения рыночной среды, когда общий рынок находится в нисходящем цикле или экономическая среда угнетена, системные риски, с которыми сталкиваются акции с убыточными активами, становятся больше; наоборот, если рынок улучшается и экономические основы стабильны, удержание акций с прочными основами может принести лучшие результаты.

Предпочтение рисков инвесторов также является ключевым фактором принятия решений. Инвесторы с высокой способностью к риску могут быть более готовы принять колебания цен на акции; в то время как инвесторы, предпочитающие консервативные стратегии, должны осторожно оценивать рисковые характеристики акций.

Следует отметить, что для краткосрочных трейдеров ограничения на торговлю акциями с учетом их ликвидности имеют более значительное влияние; однако для долгосрочных инвесторов увеличение времени свопа и другие торговые ограничения имеют относительно ограниченное влияние. Регуляторы требуют от компаний, торгующих акциями, более своевременной публикации финансовых отчетов, что, в свою очередь, может помочь инвесторам лучше понять операционную деятельность компании и принять более взвешенные решения по долгосрочным инвестициям.

Управление рисками акций и рамки инвестиционных решений

Для инвесторов, рассматривающих возможность инвестирования в акции, рекомендуется использовать следующую структуру управления рисками и принятия решений:

1. Полная оценка фундаментальных показателей: углубленный анализ финансовых данных компании, бизнес-моделей и конкурентоспособности отрасли, определение наличия проблем с фундаментальными показателями, стоящих за аномальной торговлей.

2. Оценка риска ликвидности: учитывая возможные изменения ликвидности в течение и после периода реализации, оцените, является ли размер позиции адекватным.

3. Планирование времени удержания: Определите, участвуете ли вы в краткосрочных инвестициях или держите их на длительный срок, и разработайте соответствующие стратегии входа и выхода.

4. Контроль риска: Доля акций в инвестиционном портфеле должна быть в разумных пределах, чтобы избежать чрезмерной концентрации.

5. Подготовка сценарного моделирования: Предустановите стратегии реагирования в различных рыночных ситуациях, особенно планы по ограничению убытков в случае неблагоприятной рыночной ситуации.

С помощью профессиональной и систематизированной аналитической структуры инвесторы могут более объективно оценивать инвестиционную стоимость акций и принимать решения, которые лучше соответствуют их собственным предпочтениям в отношении риска и инвестиционным целям.